Verkopen: ING is niet uit de problemen

7 februari 2009 12:00

Aandeel: ING
Koersdoel: 5,20
Advies: Verkopen

De grootste zorgen over ING zijn weggenomen nu de overheid zich garant heeft gesteld voor 80% van het risico op de 27,7 miljard euro grote ALT-A portefeuille van het concern. Hierdoor loopt de bank weliswaar 400 miljoen euro aan jaarlijkse rente-inkomsten mis, maar op de korte termijn is veel belangrijker dat hierdoor de zorgen van beleggers over de giftige leningenberg even naar de achtergrond verdwijnen. Ondanks een onderliggend verlies van 3,3 miljard euro in het vierde kwartaal volgde hierop een koersrally van 30%. De kans is echter groot dat de opluchting van korte duur is.

Geld zoeken

Na het overheidsingrijpen komt de core Tier 1 ratio (het kernkapitaal) op 7,5%, wat aan de lage kant is. De onderneming is nu hard bezig om belangen af te stoten, zoals dochter ING Canada wat 1,35 miljard opbracht, om een reserve op te bouwen voor nieuwe tegenvallers. In het huidige klimaat is het bijna onmogelijk om snel genoeg geld op te halen om in de pas te lopen met de afboekingen. ING is bijvoorbeeld blootgesteld aan investeringen in commercieel vastgoed ter waarde van 11 miljard euro en het is een kwestie van tijd voordat het bedrijf geconfronteerd wordt met oninbare leningen als gevolg van de recessie. Tenzij de onderneming erin slaagt om heel snel enorm veel geld bij elkaar te sprokkelen, lijkt een nieuwe steun in de rug van de overheid noodzakelijk. In de aanloop daarnaartoe kan de koers in de buurt komen van de dieptepunten uit januari en het aandeel krijgt dan ook een verkoopadvies met een koersdoel van 5,20 euro.