Tip
Kopen: Océ is meer waard
12 februari 2009 17:00
Aandeel: Océ
Koersdoel: 3,30
Advies: Kopen
Dit wordt een heel spannend jaar voor Océ. De onderneming die vorig jaar nog vierde dat het vijftig jaar bestond op het Damrak, kwam enkele weken gelden zelfs onder de grens van 2 euro terecht. In de zomer van 2008 noteerde het aandeel zelfs nog boven de 18 euro. Het bedrijf wordt hard geraakt door de recessie en in 2009 worden waarschijnlijk rode cijfers geschreven, maar de snelheid waarmee Océ de laatste dagen omhoog schiet geeft aan dat er waarschijnlijk een flink herstel aan zit te komen. Océ heeft een goede positie in de nichemarkt voor hoogwaardige printapparatuur. Bedrijven stellen investeringen in deze apparatuur steeds vaker uit, wat al enkele kwartalen teleurstellende resultaten oplevert. Dat wakkert de angst aan dat de onderneming het bankconvenant gaat schenden, wat bepaalt dat de nettoschuldpositie maximaal drie keer het operationeel resultaat mag zijn.
Océ niet failliet
Het concern heeft al aangekondigd dat er 100 miljoen euro opgehaald wordt met de verkoop van onroerend goed en door een verbetering van het werkkapitaal. Daarnaast is het dividend over het eerste halfjaar geschrapt en zijn er flinke kostenbesparingen gepland, zodat Océ een goede kans maakt dat het convenant niet geschonden wordt. Zelfs als het operationeel resultaat uiteindelijk ontoereikend is, kan de onderneming via een aandelenuitgifte nieuw vermogen aantrekken. Dat is een heel ander beeld dan het faillissement waar beleggers oorspronkelijk vanuit gingen, getuige de enorme koerscorrectie in 2008. Als gekeken wordt naar de balans en de (verwachte) cashflow in de jaren na de recessie, is een waarde van 5 euro reëel. In het huidige klimaat lijkt dat te hoog gegrepen; 3,30 euro is een beter koersdoel voor de korte tot middellange termijn.
De Redactie van Beursonline
bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in deze column is niet
bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben
in een of meer van de genoemde fondsen. Klik
hier voor een overzicht van hun beleggingen.