Tip
Kopen: Fugro blijft knap overeind
15 april 2009 18:00
Aandeel: Fugro
Koersdoel: 35,-
Advies: Kopen
De koers van Fugro vertoont een
opmerkelijke overeenkomst met de olieprijs. Helemaal vreemd is dat niet, aangezien
de onderneming voor een fors deel van de omzet afhankelijk is van opdrachten
van grote energiebedrijven. De uitgaven van deze ondernemingen in de zoektocht
naar nieuwe olie daalt echter veel minder snel dan de olieprijs. De olieprijs
is binnen een jaar ruimschoots gehalveerd, terwijl de budgetten van de oliemaatschappijen
erop wijzen dat de uitgaven aan nieuwe projecten slechts met 6% gedaald is.
Dit effect kan bovendien voor een groot deel worden opgevangen doordat Fugro
de kosten onder controle kan houden door bijvoorbeeld de huur van onderzoeksschepen
niet te verlengen.
Overnemen en kosten snijden
Het enige minpunt voor Fugro is dat er binnenkort een lening van 200 miljoen
euro afloopt die tegen een hogere rente verlengd moet worden. Met een free cashflow
van 350 miljoen euro per jaar zou de onderneming ervoor kunnen kiezen om de
schuld op korte termijn af te lossen, maar Fugro geeft er de voorkeur aan om
de sterke marktpositie verder te versterken. Daarvoor worden vooral kleinere
overnames gebruikt, zoals de aankoop van het Duitse VIB Weinhold dat diensten
levert op het gebied van pijpleidingen en distributienetwerken. De combinatie
van een groei door overnames, een slechts bescheiden terugval van het aantal
orders en kostenbesparingen zorgt ervoor dat de winst per aandeel in 2009 niet
veel lager hoeft te zijn dan de 3,82 euro van vorig jaar. Bij een normale koers-winstverhouding
van 10 komt het koersdoel op 35 euro.
De Redactie van Beursonline
bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in deze column is niet
bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen. Het is mogelijk dat redactieleden posities hebben
in een of meer van de genoemde fondsen. Klik
hier voor een overzicht van hun beleggingen.