Tip
Verkopen: ASMI's opleving is onbetrouwbaar
6 mei 2009 09:30
Aandeel: ASM International
Koersdoel: 9,-
Advies: Verkopen
ASM International was 5 mei met
een koerswinst van ruim 18% een opmerkelijke stijging. De onderneming profiteerde
van het bericht dat Intel, de grootste chipfabrikant ter wereld, een belang
van 4% in ASMI gaat nemen. Eerder nam Tokyo Electron al een vergelijkbaar belang.
De interesse van belangrijke afnemers (Intel is de grootste klant van ASMI)
wijst er niet automatisch op dat het bedrijf een gouden toekomst tegemoet gaat.
In het eerste kwartaal werd een verlies geboekt van 23 miljoen euro tegenover
een winst van 13 miljoen een jaar eerder. Het is vooral te danken aan kostenbesparingen
dat het verlies niet nog groter uitpakte. Er zijn weliswaar enkele signalen
dat de chipmarkt de bodem bereikt heeft, maar met een koerswinst van 120% sinds
begin maart lopen beleggers daar wel heel ver op vooruit.
Defensieve zet Intel
De interesse van Intel en Tokyo Electron in ASMI kan op twee manieren uitgelegd
worden. De kans bestaat dat beide bedrijven een herstel verwachten en daarop
in willen spelen door een belang te nemen in enkele toeleveranciers. Dat geld
zou waarschijnlijk minstens zo goed gebruikt kunnen worden door te investeren
in de eigen activiteiten om zo nog sterker uit de huidige recessie te komen.
Een andere optie is dat Intel en Tokyo Electron er belang bij hebben dat ASMI
goed door deze moeilijke periode komt. Door een belang te nemen geven ze een
signaal dat ze vertrouwen hebben in de Nederlandse onderneming en bovendien
staan ze niet buitenspel als een andere partij ASMI geheel of gedeeltelijk wil
overnemen. Dat laatste leek een jaar geleden een optie, toen Applied Materials
een bod uitbracht op de zogenaamde front-end divisie. Applied Materials is de
grootste toeleverancier van de chipindustrie en een verdere versteviging van
die positie door een overname betekent dat de machtsbalans binnen de sector
opschuift van afnemers naar toeleveranciers. De interesse van Intel en Tokyo
Electric lijkt zo vooral een defensieve zet en geen teken dat ASMI rijp is voor
een herstel. Dat maakt het aandeel kwetsbaar voor een terugval en ASMI krijgt
dan ook een verkoopadvies met een koersdoel van 9 euro.
De Redactie van Beursonline bestaat uit
verschillende journalisten. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel
beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Het
is mogelijk dat redactieleden posities hebben in een of meer van de genoemde fondsen.
Klik hier voor een overzicht van hun beleggingen.