Kopen: Imtech voelt recessie nauwelijks

18 mei 2009 15:30

Aandeel: Imtech
Koersdoel: 20,-
Advies: Kopen

Imtech navigeert uitstekend door het zware economisch weer. Berichten over nieuwe opdrachten komen iets minder in het nieuws dan in eerdere jaren, maar in de afgelopen weken werden onder meer een grote order in Duitsland en een opdracht bij de renovatie van een energiecentrale in het AMC in Amsterdam. Het totale orderboek bedroeg eind 2008 ruim 4,5 miljard euro, wat meer is dan de jaaromzet van 3,9 miljard euro van vorig jaar. Voorlopig heeft Imtech dus nog volop werk. Hoe druk de onderneming het precies heeft, horen beleggers op 20 mei bij een trading update over het eerste kwartaal.

Marge maakt of breekt Imtech

De ontwikkeling van de winstmarge kan het kwartaal van Imtech maken of breken. Het is een tegenvaller als blijkt dat de onderneming de prijzen moet verlagen om het orderboek op peil te houden. In de laatste maanden van vorig jaar waren daar echter geen aanwijzingen voor en Imtech heeft veel klanten in sectoren die niet of nauwelijks geraakt zijn door de crisis, zoals de gezondheidszorg en energiesector. Bovendien is de koers binnen een jaar met een derde gedaald, terwijl de winst in 2008 gegroeid is en hoogstwaarschijnlijk ook in het lopende jaar toeneemt. Een waardering van slechts achtmaal de verwachte winst legt de laatste tijd een bodem onder de koers, evenals de stevige balans. De strategie van groei door kleine overnames is bovendien kansrijk tegen de huidige overnameprijzen en Imtech krijgt een koopadvies voor de lange termijn met een koersdoel van 20 euro, oftewel 12 maal de winst per aandeel.