Kopen: Infra helpt Ballast

2 juni 2009 18:00

Aandeel: Ballast Nedam
Koersdoel: 22,-
Advies: Kopen

De bouwsector dreigt een moeilijke periode tegemoet te gaan, maar bij Ballast Nedam valt daar weinig van te merken. Het orderboek van het vijfde bouwbedrijf in Nederland groeide in het eerste kwartaal met 7% naar 1,8 miljard euro. Dat is bepaald geen signaal van een onderneming die zwaar weer tegemoet gaat. Ballast Nedam merkt wel dat de markt in sommige segmenten heel moeilijk is, want de divisie "Bouw en Ontwikkeling" staat de omzet sterk onder druk. In vergelijking met beursgenoteerde branchegenoten is het bedrijf voor een groot deel van de omzet afhankelijk van infrastructuuropdrachten. Het lange karakter van dit soort projecten maakt de inkomstenstroom minder afhankelijk van het economisch klimaat. Daarnaast zorgen opdrachten van de overheid ervoor dat Ballast Nedam de moeilijke tijden goed doorkomt. Eind mei kreeg de onderneming samen met BAM een order van 449 miljoen om het nieuwe Erasmus MC te gaan bouwen.

Voorjaarsrally geeft moed

Ballast Nedam heeft een nettoschuldpositie van circa 60 miljoen euro, zodat er geen gevaar is dat bankconvenanten overschreden worden. Met een winst per aandeel van 2,59 over 2008 komt de k/w op 6,4 en dat is spotgoedkoop. Door de zwakkere economie ligt het echter voor de hand dat de winst gaat dalen, maar het goed gevulde orderboek maakt het waarschijnlijk dat de bodem rond de 2 euro ligt. De voorjaarsrally geeft aan dat beleggers weer wat verder vooruit durven te kijken. Bij dat perspectief past een aantrekkelijk gewaardeerd bedrijf dat goed door de moeilijke tijden heen weet te sturen. Bovendien staat Ballast Nedam bij veel partijen nog op de radar als gevolg van overnamegeruchten enkele jaren geleden. Het aandeel krijgt een koopadvies mee en het koersdoel ligt op 22 euro.