Verkopen: Aalberts stijgt te snel

3 juli 2009 19:00

Aandeel: Aalberts
Koersdoel: 4,50
Advies: Verkopen

Het herstel op de beurzen loopt voor op het economisch herstel, dat ergens in de tweede helft van 2009 wordt verwacht. Ondertussen staat de afzet van veel ondernemingen nog steeds onder druk en verschillende bedrijven maken gebruik van het beursklimaat door het eigen vermogen te versterken. Vaak gebeurt dat via een claimemissie, waardoor het belang van de zittende aandeelhouders flink kan verwateren. Aalberts is een van de ondernemingen waar beleggers het risico lopen op een claimemissie. In maart werd er op Beursonline al op vooruitgeblikt dat dit bedrijf de bankconvenanten ergens halverwege dit jaar zou schenden. Het aandeel kreeg toen een koopadvies op basis van de meevallende operationele gang van zaken en goede banden met de banken, waardoor een verwaterende claimemissie niet noodzakelijk was.

Winst nemen

De beurskoers is sindsdien enorm gestegen, wat betekent dat er bij een claimemissie minder aandelen uitgegeven hoeven te worden om het benodigde geld op te halen. Hierdoor is het voor Aalberts aantrekkelijker geworden om geld op te halen via de uitgifte van nieuwe aandelen dan om akkoord te gaan met de ongetwijfeld hoge eisen van de banken tijdens onderhandelingen over het schenden van een bankconvenant. De moeizame vooruitzichten voor de auto- en de chipindustrie - twee van de belangrijkste klanten van Aalberts - onderstrepen dat het geen kwaad voor de onderneming om nu extra kapitaal aan te trekken. Voor beleggers is het sterk gegroeide risico van een claimemissie een signaal om winst te nemen. Sinds het koopadvies van maart is de koers met ruim 60% gestegen en beleggers die op het koersdoel van 6,50 euro hun aandelen verkochten boekten zelfs een rendement van meer dan 90%. De nieuwe richtprijs is 4,50 euro, maar als er werkelijk een claimemissie komt kan de bodem nog veel lager liggen.