De toon op Wall Street wordt de laatste weken vooral gezet door opvallend goede bedrijfsresultaten. Tot dusver heeft bijna 85% van de bedrijven in de S&P 500 de winstverwachtingen overtroffen.
Gewoonlijk stellen analisten hun ramingen gedurende het kwartaal naar beneden bij, zodat bedrijven eenvoudiger positief kunnen verrassen - een gebruikelijk spel op Wall Street. In het huidige cijferseizoen overtreffen niet alleen de winsten de verwachtingen, maar springt ook de omzetgroei in het oog. Die was al vier jaar niet meer zo groot, sinds het herstel na de coronapandemie.
Niet alleen winstgroei bij Big Tech
De forse winststijging van het Amerikaanse bedrijfsleven wordt bovendien breed gedragen. Tot voor kort waren het voornamelijk de enorme investeringen in chips en datacenters die de Amerikaanse economie stuwden, maar inmiddels dragen ook consumentenbestedingen stevig bij aan de groei.
Dat blijkt duidelijk uit de bedrijfsresultaten. Industriële grootmachten als Coca-Cola, Ford, General Motors en 3M rapporteerden mooie winsten, ook de banken deden goede zaken. Zo kon Capital One zijn voorzieningen voor dubieuze leningen flink terugschroeven, geld dat eerder was gereserveerd voor mogelijke verliezen op creditcards en autoleningen.
Lang werd gedacht dat de importheffingen druk zouden zetten op de winstmarges, maar het tegendeel blijkt waar. De marges blijven opvallend sterk en liggen inmiddels weer dicht bij hun piek van 13% in 2021. Tijdens de hoogtijdagen van de internetrally bedroegen die marges nog maar 8%. Vooruitkijkend verwachten analisten marges van 13,4% in het eerste kwartaal van 2026 en 13,7% in het tweede kwartaal.
Winstmarges op recordniveau
Die hoge marges worden allang niet meer alleen gedragen door Big Tech. Zo bedroeg de winstmarge van financials 19,9%, van nutsbedrijven 16,7%, van communicatiediensten 13,8%, de industrie 9,7%, duurzame consumentengoederen 7,6%, en van voeding, drank en huishoudelijke artikelen 6,5%. Alle sectoren noteerden boven hun vijfjarig gemiddelde. Inclusief technologie hebben inmiddels zeven van de elf sectoren een hogere winstmarge dan gemiddeld.
Met de stijgende marges lopen ook de waarderingen op. Een aandeel met een winstmarge van 13% heeft immers een veel hogere k/w dan een aandeel met een marge van 7%. De S&P 500 noteert momenteel op 22,7 keer de winst, ruim boven het vijfjarig gemiddelde van 19. De markt heeft daarmee de hoogste waardering sinds de internetzeepbel.
Duur, maar winstgevend
Amerikaanse aandelen zouden daarmee (te) duur zijn. De markt is inderdaad aan de prijs, maar beleggers krijgen er ook wat voor terug: bedrijven maken structureel meer winst dan gemiddeld, en die winsten worden niet langer alleen gedragen door Big Tech.
Dat er ondertussen duizenden banen verdwijnen, hoeft geen teken van verzwakking te zijn. Het zou net zo goed kunnen betekenen dat AI eindelijk de beloofde kostenbesparingen oplevert. Is dat geen teken van een gezond, veerkrachtig bedrijfsleven?
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier. Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan. Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.