Het beste van De Telegraaf
APG: Hedgefondsen en private equity te duur
Door Edwin van der Schoot
Updated Gisteren, 21:00
Gisteren, 20:58 in FINANCIEEL
Pensioenbelegger APG gaat pensioengeld meer zelf beleggen in private equity en hedgefondsen. Daarmee volgt het het voorbeeld van collega-pensioenuitvoerder PGGM.
APG belegt het pensioengeld van onder meer ambtenarenpensioenfonds ABP en het pensioenfonds voor de bouwsector, bpfBouw. APG’s Topman Gerard van Olphen kondigde het voornemen afgelopen week al aan in een interview met DFT.
Hedgefondsen en private equity boeken de hoogste beleggingsresultaten, maar presenteren daarvoor ook een gepeperde rekening.
„De kosten die zij ons in rekening brengen vinden wij niet meer in verhouding, gewoon veel te hoog. Dat is niet in het belang van onze deelnemers”, zegt Van Olphen.
Bij zowel ABP als bpfBouw kwam in 2017 ongeveer de helft van de totale vergoedingen aan externen voor rekening van deze categorieën. Daarom wil APG steeds meer van dergelijke beleggingen zelf doen, zonder inhuur van derden.
’t Vlees pakken
„In het klassieke model staan pensioenfondsen achteraan in de rij bij beleggingen, wachtend op de ideeën die zakenbankiers aandragen. Maar wij moeten niet willen leven van de brokken die anderen voor ons structureren, wij moeten zelf het vlees pakken en juist de botjes doorgeven”, aldus Van Olphen.
APG neemt inmiddels zo’n 30% van de private equity-investeringen direct voor eigen rekening, en denkt dat percentage op te kunnen voeren. De pensioenbelegger heeft daarvoor inmiddels zo’n 30 werknemers aan de slag, waarvan 25 op het kantoor in New York. APG stelt dat de eerste rendementen aan de verwachtingen voldoen en de kosten lager liggen. Exacte cijfers geeft het niet.
Dollar stuwt verlies
ABP telde op 31 december 2,9 miljoen deelnemers, een vermogen van €409 miljard en een beleidsdekkingsgraad van 101,5%. Het liet 4,7% van dat vermogen beleggen in private equity, waar het netto 9,7% rendement mee scoorde. 4,4% van het vermogen zit in hedgefondsen, maar die boekten door een ongunstige eurodollarverhouding een stevig verlies in 2017 (-7,5%).
Over vijf jaar was het nettorendement op hedgefondsen nog wel 4,1%. ABP betaalde in 2017 €1,03 miljard aan vergoedingen aan private equity en €506 miljoen aan hedgefondsen.
BpfBouw telde 775.000 deelnemers en eindigde 2017 met een vermogen van €63,4 miljard en een beleidsdekkingsgraad van 115,2%. Slechts 3,2% van dat vermogen zat in private equity, dat in 2017 10,8% netto rendement realiseerde. 3,3% zat in hedgefondsen, die een verlies van 7,6% incasseerden. BofBouw keerde respectievelijk €103 miljoen en €59,1 miljoen aan vergoedingen uit.
Te complex
PGGM richtte in 2015 al een eigen private equityteam op van 15 man. Eén van zijn eerste rechtstreekse investeringen deed het in Leaseplan. PGGM staakte de beleggingen in hedgefondsen in datzelfde jaar vanwege de complexiteit, hoge kosten en (gebrek aan) duurzaamheid. PGGM’s belangrijkste klant, Pensioenfonds Zorg en Welzijn, heeft een vermogen van €197 miljard, waarvan 9% in private equity was belegd in 2017.
Daarover werd een rendement van 19% geboekt. Na aftrek van €531 miljoen aan beheersvergoedingen en prestatiebonussen bleef daar een nettorendement van 14,1% van over.