Galapagos « Terug naar discussie overzicht

Waarde Galapagos minus CASH

15 Posts

Omlaag ↓

JAR51 17 juli 2019 14:19

Aantal aandelen Galapagos voor de overeenkomst met Gilead 54.823.101
Waarde voor de overeenkomst (lage schatting) per aandeel € 100,==

Waarde van Galapagos voor de overeenkomst € 5.482.310.100,==
Waarvan liquide middelen (CASH) ongeveer € 1.000.000.000,==

Waarde voor de overeenkomst zonder CASH € 4.482.310.100,==

Gilead bezat eerder 12,33% = 6.759.688 aandelen
Gilead neemt erbij voor € 140,59 per aandeel
€ 1.100.000.000,== = 7.824.170 aandelen
Gilead aantal aandelen 14.583.858 aandelen ofwel 23,28% van 62.647.271 aandelen
Tevens betaald Gilead ook nog € 3.950.000.000,==
Totaal betaling door Gilead € 5.050.000.000,== (€ 1.100.000.000,== + € 3.950.000.000,==)

Totaal aantal aandelen na overeenkomst 62.647.271 (54.823.101 + 7.824.170)
Waarde per aandeel na overeenkomst € 155,== (ongeveer)
Waarde van Galapagos na de overeenkomst € 9.710.327.005,==
Waarvan Gash € 1.000.000.000 + € 5.050.000.000 = € 6.050.000.000,==

Waarde na de overeenkomst zonder CASH € 3.660.327.005,==

Waarde vermindering na overeenkomst ?????? € 821.983.095,==
ofwel in % 18,34% van € 4.482.310.100,== voor overeenkomst.

MIJN Conclusie: De huidige waarde van € 150,== is nog te laag.
Dit mede gezien wat er nog aankomt aan PB's.

Wie wil er kijken naar mijn redenering?
Zie ik iets fout?
Bij voorbaat hartelijk dank.

[verwijderd] 17 juli 2019 14:24

Betalingen Gilead zijn in dollars...

JAR51 17 juli 2019 14:45

HERZIEN nu: Alles in EURO's ( Koers Dollar aangehouden 1,1212
Aantal aandelen Galapagos voor de overeenkomst met Gilead 54.823.101
Waarde voor de overeenkomst (lage schatting) per aandeel € 100,==

Waarde van Galapagos voor de overeenkomst € 5.482.310.100,==
Waarvan liquide middelen (CASH) ongeveer € 1.000.000.000,==

Waarde voor de overeenkomst zonder CASH € 4.482.310.100,==

Gilead bezat eerder 12,33% = 6.759.688 aandelen
Gilead neemt erbij voor € 140,59 per aandeel
€ 981.091.687,== 6.978.389 aandelen
Gilead aantal aandelen 13.738.077 aandelen ofwel 22,33% van 61.801.490 aandelen
Tevens betaald Gilead ook nog € 3.523.011.060,==
Totaal betaling door Gilead € 4.504.102.747,== (€ 981.091.687,== + € 3.523.011.060,==)

Totaal aantal aandelen na overeenkomst 61.801.490 (54.823.101 + 6.978.389)
Waarde per aandeel na overeenkomst € 155,== (ongeveer)
Waarde van Galapagos na de overeenkomst € 9.579.230.950,==
Waarvan Gash € 1.000.000.000 + €4.504.102.747 = € 5.504.102.747,==

Waarde na de overeenkomst zonder CASH € 4.075.128.203

Waarde vermindering na overeenkomst ?????? € 407.181.897,==
ofwel in % 9,08 % van € 4.482.310.100,== voor overeenkomst.

MIJN Conclusie: De huidige waarde van € 150,== is nog te laag.
Dit mede gezien wat er nog aankomt aan PB's.

Wie wil er kijken naar mijn redenering?
Zie ik iets fout?
Bij voorbaat hartelijk dank.

[verwijderd] 17 juli 2019 14:58

Cash is voor de aandeelhouder niet zo interessant, dat kunnen ze ook opmaken zonder dat dit iets oplevert. Het is echter wel zo dat het meer zekerheid voor de nabije toekomst.

Daarnaast is de overname-speculatie uit het aandeel.

Ik vind de huidige stijging heel mooi, en ook rustig. Hadden we nu op 200 gestaan dan waren er hordes shorters gekomen en ander speculatieve lieden, nu lijkt de koers zich rustig te stabiliseren en te ontwikkelen. Laat dit maar Rustig zo doorgaan. Mogelijk nog iets schommeling de komende tijd tussen de 150 en 160.

En dan inderdaad het volgende PB. Ik denk dat het effect van de deal bij toekomstige ontwikkelingen vooral als een hefboom werkt, dat we daar dan een groter effect zien.

Sir Piet 17 juli 2019 15:43

Volgens mij zijn we de uitstaande warrants vergeten. Dat zijn potentieel ook een paar miljoen aandelen.

[verwijderd] 17 juli 2019 17:50

quote:
JAR51 schreef op 17 juli 2019 14:45:
HERZIEN nu: Alles in EURO's ( Koers Dollar aangehouden 1,1212
Aantal aandelen Galapagos voor de overeenkomst met Gilead 54.823.101
Waarde voor de overeenkomst (lage schatting) per aandeel € 100,==

Waarde van Galapagos voor de overeenkomst € 5.482.310.100,==
Waarvan liquide middelen (CASH) ongeveer € 1.000.000.000,==

Waarde voor de overeenkomst zonder CASH € 4.482.310.100,==

Gilead bezat eerder 12,33% = 6.759.688 aandelen
Gilead neemt erbij voor € 140,59 per aandeel
€ 981.091.687,== 6.978.389 aandelen
Gilead aantal aandelen 13.738.077 aandelen ofwel 22,33% van 61.801.490 aandelen
Tevens betaald Gilead ook nog € 3.523.011.060,==
Totaal betaling door Gilead € 4.504.102.747,== (€ 981.091.687,== + € 3.523.011.060,==)

Totaal aantal aandelen na overeenkomst 61.801.490 (54.823.101 + 6.978.389)
Waarde per aandeel na overeenkomst € 155,== (ongeveer)
Waarde van Galapagos na de overeenkomst € 9.579.230.950,==
Waarvan Gash € 1.000.000.000 + €4.504.102.747 = € 5.504.102.747,==

Waarde na de overeenkomst zonder CASH € 4.075.128.203

Waarde vermindering na overeenkomst ?????? € 407.181.897,==
ofwel in % 9,08 % van € 4.482.310.100,== voor overeenkomst.

MIJN Conclusie: De huidige waarde van € 150,== is nog te laag.
Dit mede gezien wat er nog aankomt aan PB's.

Wie wil er kijken naar mijn redenering?
Zie ik iets fout?
Bij voorbaat hartelijk dank.

Ik vind het zeer prijzenswaardig dat je deze berekening maakt, waarvoor AB.

Maar je vergeet een aantal zaken:

1) Gilead heeft warrants om het belang uit te breiden naar 29,9% . Ze kunnen dus nog circa 7 miljoen aandelen erbij krijgen met de warrants. De warrant tot 25% belang hebben ook een uitoefenprijs van $ 140,59. Dus die zou ik in ieder geval meenemen. Maar wat mij betreft zou ik ze alle 7 miljoen meenemen. Overigens moet je dan ook weer extra cash die Gilead betaalt meenemen in de rekensom.

2) Het bestuur en management van Galapagos heeft nog 4,2 miljoen warrants. Die zou ik ook meenemen in de berekening.

3) Als je een rekensom maakt zou ik rekenen met 73 miljoen aandelen (fully diluted)

4) Galapagos levert bij de deal ook zaken in die moeilijk zijn te kwantificeren.
> Verkooprechten buiten Europa voor alle medicijnen waarvoor Gilead de opt-in gebruikt
> voortaan 50% in plaats van 20% van de verdere ontwikkelingskosten van filgotinib,

Al met al een complexe rekensom die je probeert te maken.

[verwijderd] 17 juli 2019 18:17

Je kan ook anders naar de waardering kijken; voor de deal zocht Gala nog partners voor de andere trials en als deze verspreid waren gekomen in een uiteindelijk zelfde toevoeging aan de kas, dan hadden we elke keer een stijging gekend dat opgeteld hoger uit was gekomen dan de huidige koers.

We menen eigenlijk dat de overnamepremie cq fanatasie uit Galapagos is gelopen, maar dat is niet waar. Wie ruim 70% niet in handen heeft, is nog geen eigenaar. Dat GILD een vinger id pap heeft is logisch, want ze willen wel wat terugzien voor de deal die ze met Gala maakten.

Wie echter meent dat Gala als partner nog steeds ondergewaardeerd is, kan zomaar besluiten om Galapagos te willen inlijven...sterker nog; als GILD meent dat die potentiele overnemer een betere, sterkere partner is, dan kan zij besluiten daar hun stemrecht voor aan te wenden.

Daarbij zit GILD wel op de 1e rang, maar wil niet zeggen dat zij ook overal in mee zullen, of kunnen, gaan. Zodra partnering met anderen plaats zal vinden, evt met uitgifte van nieuwe aandelen, dan kan het belang van GILD mogelijk ook verwateren.
Ik kan mij simpelweg niet voorstellen dat Onno zich zo laat inpakken door GILD, dat het een overname in disguise is! Gezien de hele voorgeschiedenis en de weg die Gala onder Onno is gekomen, lijkt me niet dat hij zo naief is geweest zich op zo'n manier in te laten pakken dat van zelfstandigheid geen sprake meer is.

Het kijkje id keuken kan betekenen dat GILD de technologie kan toepassen voor nieuwe avonturen...als elke trial ook door GILD financieel ondersteund moet worden, dan denk ik dat hun kaspositie er (te) hard doorheen gaat.

Me dunkt dat er ruimte moet zijn voor samenwerking en avonturen met andere partijen dan GILD....anders is het idd een ordinaire overname op afbetaling...

nog aanvullend: ik herken dezelfde wijze van handelen nu al weer als na de F3...dus iemand is ah opbouwen of afbouwen (shorts ;-))

Het drukken is begonnen maar met doel om te kopen cq te accumuleren (men dumpt 1 aandeel om er 2 terug te kopen door aanbod dat loskomt op de dump).

MtBaker 27 juli 2019 00:49

5, 6, 8, 12, 20, 30, 35 Een voorlopige schatting van de winst per aandeel per jaar in naar beneden afgeronde Euroos vanaf 2019 uitgaande van 75 miljoen aandelen. Uitgaande van geen tegenvallers voor de producten die al ver zijn. Een en ander lijkt nu versneld te komen. Over een paar jaar kan er natuurlijk meer groei blijken te zijn.

Endless 27 juli 2019 08:24

Lijkt me wel verstandig van gala om cash z.s.m om te zetten in € want trump wil $ goedkoper maken.

harvester 27 juli 2019 08:47

quote:
Endless schreef op 27 juli 2019 08:24:
Lijkt me wel verstandig van gala om cash z.s.m om te zetten in € want trump wil $ goedkoper maken.

De cash is voor een groot deel nodig in USD voor uitbesteed onderzoekswerk cq betalen van Gilead voor de onderzoeken die Gilead doet.

[verwijderd] 27 juli 2019 08:54

quote:
Endless schreef op 27 juli 2019 08:24:
Lijkt me wel verstandig van gala om cash z.s.m om te zetten in € want trump wil $ goedkoper maken.

Volgens mij heeft Gala het beleid om cash €/$ 50/50 aan te houden om zo valutarisoco’s Op een eenvoudige manier af te dekken zonder ingewikkelde constructies en daarmee verbonden risico’s en kosten.

Ik las die 50/50 verdeling volgens mij in de H1 cijfers of het werd gemeld tijdens de webcast. Kan het even niet terughalen....

MtBaker 1 augustus 2019 02:11

Van de hoogste 13 koersdoelen kan je nu een gemiddelde berekenen van 181 a 183 euro. rbc wijkt mogelijk af omdat het 171 euro lijkt bij iex terwijl ik elders dollar lees, en naar ik aannneem zijn die dan Amerikaans.
van de 3 lagere zijn er 2 holds en 1 buy,als ik die meeneem kom ik op 173 Euro gemiddeld doel. Ik vermoed dat de buy nog met een nieuw koersdoel komt.

Zelfs bij Binck is het gemiddelde koersdoel al opgelopen (van 13 of alle Analisten daar) tot 152 Euro.

G 60. 1 augustus 2019 07:31

Bij Guruwatch is het gemiddelde van 15 Analisten berekend op € 183,89 .

[verwijderd] 1 augustus 2019 08:38

De cash is allemaal heel leuk en geeft rust betreffende nieuwe emissies, maar uiteindelijk wordt Gala afgerekend op de winstgevendheid. Deze is nu eigenlijk gewoon 0, met uitzondering van de milestones welke niet zozeer winst zijn in mijn ogen, maar meer vergoeding voor onderzoek, investering in verder onderzoek.

De koers zit nu al deels de toekomstige potentie qua winstgevendheid, huidige aandeelhouders betalen nu eigenlijk voor de optie om op den duur van deze winstgevendheid kunnen te profiteren. De cash doet er qua waarde niet zozeer toe, maar wel wat het mogelijk zou kunnen maken, de potentie, voor het maken van winst.

Ik denk dat je op basis daarvan de koers moet bepalen. Dan is het inschatten wat deze winst op den duur gaat zijn en de kans dat dit ook daadwerkelijk realiteit wordt.

Wij twijfelen er hier niet aan, maar dat is dan onze bubbel. De goegemeente zal pas bij bewijs van het feit dat Gala ook daadwerkelijk winstgevend kan zijn hier een waarde aan hangen.

Mocht het nog onder de 150 komen, dan mag ik mogelijk nog iets uitbreiden, maar eigenlijk heb ik mijn stukjes wel binnen, en het mag nog heel wat zakken voordat ik over verkoop ga nadenken.

Daghandel in de huidige markt is voor mij niet weggelegd, vind het te onvoorspelbaar...

maxen 19 augustus 2019 23:57

Hoi, ik ben lang op vakantie geweest,
en kijk nu even oudere draadjes na.

Hier vraagt JAR51 zich af waarom de non-cash waarde van GLPG na-de-deal met 0.4 mrd euro is gezakt.

Hier zijn quote, waarin ik de getallen heb afgerond op 0.1 mrd:

quote:
JAR51 schreef op 17 juli 2019 14:45:
HERZIEN nu: Alles in EURO's
...
Waarde van Galapagos voor de overeenkomst € 5.5 mrd
Waarvan liquide middelen (CASH) ongeveer € 1.0 mrd
Waarde voor de overeenkomst zonder CASH € 4.5 mrd
...
Gilead neemt er aandelen bij voor € 140,59 per aandeel, totaal € 1.0 mrd,
Tevens betaald Gilead ook nog € 3.5 mrd
Totaal betaling door Gilead € 4.5 mrd

Waarde van Galapagos na de overeenkomst € 9.6 mrd
Waarvan Cash € 1 mrd + €4.5 mrd = € 5.5 mrd
Waarde na de overeenkomst zonder CASH € 4.1
...
Waarde vermindering (zonder cash) na overeenkomst ?????? - € 0.4 mrd
ofwel 9% van de waarde voor overeenkomst

MIJN Conclusie: De huidige waarde van € 150,== is nog te laag.
Dit mede gezien wat er nog aankomt aan PB's.

Wie wil er kijken naar mijn redenering?
Zie ik iets fout?
Bij voorbaat hartelijk dank.

Het antwoord is volgens mij al kort aangestipt door Analytisch Denker hierboven:
De daling van € 0.4 mrd in de waardering-zonder-cash komt simpelweg omdat potentiele, toekomstige inkomsten uit GlPG's programma's is verkocht aan Gilead voor cash.

Het gaat dan vooral om Toledo, GlPG1972 (US markt) en vooral GLPG1690. Het blijft ontzettend moeilijk om de huidige waarde van deze programma's in te schatten omdat het onduidelijk is of ze uiteindelijk gaan leiden tot een product op de markt. Toch hebben Gilead en Galapagos een poging moeten doen, om uiteindelijk tot een soort licentie-betaling van 3.5 miljard te komen, waarvoor dus een groot deel van de toekomstige inkomsten naar Gilead ipv Galapagos gaan. Dit gemis van toekomstige inkomsten verklaart de daling van de non-cash waarde van Galapagos.

Om dit laatste in perspectief te zien heb ik de bedragen die JAR51 heeft berekend in een grafische vorm gegoten: zie bijlage. In het linkerdeel is het simpel: Het oranje deel is het non-cash deel (de waarde van de programma's) en dat daalt inderdaad met € 0.4 mrd. Door de stijging van het groene cash deel stijgt de totale waarde van GLPG echter tot bijna € 10 mrd.

In de figuur rechts is in het groene cash deel apart de 3.5 miljard fee van Gilead (dus zonder de extra aandelen-deal) aangegeven met de handdruk (de rest van de cash stijgt van € 1 mrd tot € 2 mrd door de nieuwe aandelen). Voor deze € 3.5 mrd fee krijgt Gilead dus toegang tot toekomstige inkomsten uit GLPG1690 en andere programma's, en hierdoor daalt dus de waarde van de corresponderende programma's van GLPG.
Met de huidige aandelenkoers daalt die corresponderende waarde dus kennelijk met € 0.4 mrd (licht oranje), terwijl GLPG daar € 3.5 mrd aan cash voor terugkrijgt (zie stippellijntjes).

Je kunt daar op meerdere manieren naar kijken:
-1) Dit is een gouden deal voor GLPG, die vanuit niets € 0.4 mrd virtueel geld omzet naar € 3.5 mrd harde cash.
-2) Kennelijk was de waardering op de beurs van GLPG veeeeel te laag, en specifiek de waardering van Toledo, GlPG1972 en vooral GLPG1690. Dit is nu enigszins rechtgezet.
- 3) Kennelijk is het vertrouwen van Gilead in de programma's van Galapagos erg groot. Waarschijnlijk verdienen ze de nu ge-investeerde miljarden wel terug als er naast filgotinib nog 1 programma tot een medicijn op de markt leidt.

Bijlage:

15 Posts

Aantal posts per pagina: 20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd	16 apr 2024 15:13
Koers	27,720
Verschil	-0,420 (-1,49%)
Hoog	27,960
Laag	27,720
Volume	28.047
Volume gemiddeld	80.065
Volume gisteren	89.376

Galapagos nieuws meer

12 apr	KBC Securities verlaagt koersdoel Gal...
05 apr	Galapagos toont innovatieve aanpak in...
23 feb	AEX op de waakvlam het weekend in, ko...	2
23 feb	Beursblik: gebrek aan opwaarts potent...
23 feb	Gaat AEX op recordjacht of gaat de be...
23 feb	Update : Galapagos voldoet aan verwac...
19 feb	Beursblik: cashburn belangrijk voor G...
15 feb	Galapagos presenteert nieuwe onderzoe...
01 feb	Galapagos rondt Jyseleca-transactie af
04 jan	Galapagos in zee met Thermo Fisher