Add Value Fund over Neways in laatste maandbericht:
(6% fondsvermogen zit in Neways)
Neways Electronics International is als internationale onderneming actief op de EMS (Electronic Manufacturing Services)- markt. Neways biedt haar klanten maatwerkoplossingen voor de complete productlevenscyclus (van productontwikkeling tot after-sales service) van zowel elektronische componenten als complete (box-build) elektronische besturingssystemen. Neways opereert in een niche van de EMS-markt en richt zich daarbij met name op
kleine tot middelgrote specialistische series waarbij kwaliteit, flexibiliteit en time-to-market een cruciale rol spelen.
Producten van Neways worden onder meer toegepast in de sectoren halfgeleider, medisch, automotive, industrieel en defensie. De onderneming heeft werkmaatschappijen in Nederland, Duitsland, Tsjechië, Slowakije, China en de
Verenigde Staten met per eind 2018 circa 3.000 medewerkers. Over boekjaar 2018 werd een omzet van € 506,8 miljoen gerealiseerd.
Over Q3 2019 rapporteerde Neways een stijging van de netto omzet van 5,5% naar € 132,9 miljoen, hetgeen een lichte vertraging van het groeitempo impliceerde. Over de eerste negen maanden van 2019 steeg de omzet namelijk met
6,5% naar € 397,4 miljoen. De omzetgroei werd in Q3 2019 gedreven door een aanhoudend sterke vraag vanuit automotive (e-mobility).
Deze groei werd getemperd door een tijdelijke dip in de vraag vanuit de halfgeleidersector. Het orderboek bevindt zich volgens CEO Huub van der Vrande nog steeds op een hoog niveau. De orderingang is weliswaar teruggelopen, maar
dat komt vooral doordat er wat lucht uit is gelopen. Klanten van Neways zien dat de leverbetrouwbaarheid van de onderneming de afgelopen maanden is gestegen, waardoor de kwaliteit en hardheid van het boek zijn verbeterd.
Neways werkt er momenteel hard aan om de eerder dit jaar ontstane onbalans in de belading binnen de Groep terug te dringen en de inrichting en standaardisatie van de interne processen te verbeteren om beter te kunnen inspelen op de vraag van klanten. Deze aanpassingen kosten tijd en leggen in deze fase nog druk op de productiviteit.
In september is Neways gestart met een versnelde afbouw van de flexibele schil met in totaal 20 medewerkers in werkmaatschappijen waar dit direct effect sorteert. Het management verwacht voor geheel 2019 een hogere omzet
onder het voorbehoud dat de macro-economische situatie niet leidt tot meer volatiliteit en het verwachte jaareinde-effect zich materialiseert. Het resultaat in H2 2019 zal naar verwachting rond het niveau van dat van H1 2019 uitkomen.
Deze laatste prognose betekende impliciet een winstwaarschuwing. Bij de presentatie van de halfjaarcijfers eind augustus, werd nog uitgegaan van een winststijging in de tweede jaarhelft. Extra kosten in verband met het aanstaande vertrek van CEO Huub van der Vrande zijn naar onze mening mede debet
aan de lagere winstverwachting. Op basis van de aangepaste winstprognose komt de winst per aandeel 2019 uit op circa € 0,85, waar wij eerder € 1,10 per aandeel hanteerden (2018: € 1,20).
Eind oktober werd bekend dat Eric Stodel wordt voorgedragen als nieuwe CEO en voorzitter van de Raad van Bestuur. Eric Stodel (54 jaar) heeft in zijn 30-jarige internationale loopbaan verschillende leidinggevende functies en senior
management posities vervuld bij onder meer concurrent Flextronics, Driessen en B/E Aerospace.
Tegen de huidige beurskoers van € 9,40 wordt 11,1x de getaxeerde winst 2019 voor de aandelen Neways Electronics International betaald. Voor 2020 gaan wij tentatief uit van een terugkeer naar het winstniveau van 2018. De potentieel
sterke uitgangspositie van Neways bij strategische partners als ASML, Philips Medical en VDL Group dient dan wel te worden vertaald naar een vlekkeloze operationele uitvoering. In dat geval is een koersherstel naar het vorige topniveau van € 18,60 van 20 februari 2018 alleszins aannemelijk.