GoudenBamischijf schreef op 11 november 2019 18:18:
In een ander BAM-forum heb ik al iets vergelijkbaars gepost maar ik herhaal het hier even.
De koers noteert nu ongeveer 3% boven de intrinsieke waarde van BAM over 2018. De intrinsieke waarde is in de bedrijfseconomie de actuele waarde van alle bezittingen van de onderneming, verminderd met de schulden. De marktwaarde van een aandeel is deze intrinsieke waarde plus eventuele goodwill. Goodwill is de meerwaarde van een bedrijf, bovenop de waarde van de activa en passiva. Het gaat dan om feitelijke omstandigheden die winstpotentie genereren. Bijvoorbeeld reputatie, klantenbestand het gebruik van activa om geld te verdienen, verwachte groei van de markt etc.
Ik zou u er graag aan herinneren dat BAM in de huidige markt (bijna) geen winst maakt. Ze hebben een verwachte marge van 'slechts' 1%. De markt van het afgelopen jaar is laat-cyclisch en volgens het boekje ideaal voor bouwers om geld in te verdienen. Toch BAM laat dit 'geld verdienen' na. Daar bovenop is de verwachting voor komend jaar niet per se super optimistisch door recessie, PFAS en stikstof problematiek. Hierdoor stelt zich de vraag dat als BAM al in een goede omstandigheden moeite had met winst maken, hoe zullen zij het dan doen als er tegenwind verwacht wordt?
Uit al het bovenstaande kan opgemaakt worden dat de winstpotentie (goodwill) die samen met de intrinsieke waarde de marktwaarde maakt, gering is. Hierboven in het forum lees ik aannames dat de marktwaarde van de aandelen tot wel 50% boven de intrinsieke waarde van de onderneming zou moeten noteren (rond de 3 euro), of dat de marktwaarde zelfs zou moeten verdubbelen (koers rond de 5 euro).
Deze voorspellingen lijken me gebaseerd op uw wishfull thinking en niet op de daadwerkelijke winstpotentie van de onderneming die een meerwaarde boven de intrinsieke waarde zou rechtvaardigen. Dit is allemaal bedrijfseconomie 101.
BAM is daarnaast ook geen groeiaandeel, wat een dergelijke grote hoeveelheid goodwill bij andere AMX-stocks rechtvaardigd. De onderneming heeft al jaren min of meer dezelfde omzet (ik chargeer) en opereert in een volwassen markt die weliswaar wel groeit, maar toch is dit is niet te vergelijken is met bijvoorbeeld de verwachte groei van een tech-stock. De koersen tot wel 200% boven de intrinsieke waarde (wederom koers rond de 5 euro) die ik in het forum lees worden dus ook niet gerechtvaardigd door verwachte groei van de onderneming in de komende jaren.
Ik snap dat uw gevoel misschien zegt dat een onderneming als BAM toch winst zou moeten kunnen maken en dat u zo op uw waarderingen uit bent gekomen. Dit lijkt echter vooral gebaseerd op uw sentiment en niet op de daadwerkelijke harde cijfers zoals die bijvoorbeeld bij de cijfers zijn gepresenteerd. De kans is klein dat BAM in de komende maanden tijd zijn winstpotentie dusdanig vergroot dat de grote koerstoenames van tot wel 50% of zelfs nog hoger te verwachten zijn. Dergelijke koerstoenames zullen zich waarschijnlijk pas voordoen als BAM laat zien dat ze de voorspelde marges van 4% ook bij tegenwind kunnen realiseren. Hier hebben echter veel beleggers (terecht mijn inziens) hun twijfels bij.