Gaston Lagaffe schreef op 7 mei 2020 10:43:
[...]Hallo xof, Hierbij mijn idee : hoe ziet die overname van Sandd er bij benadering uit ? Precies zullen we het nooit weten, alleen PostNL heeft die informatie. Onderstaande opzet is dan ook zeer grof / onvolledig en mogelijk op delen onjuist.
Overname Sandd :
Bij de overname van Sandd op 22 oktober 2019 ga ik (voorlopig) uit van de onderstaande gegevens (zie o.a. Jaarverslag 2018 Sandd Beheer II BV, is jaarverslag 2019 bekend ?) :
Aankoopbedrag Sandd van ca. € 129mio bestaande uit :
1)- overname aandelenkapitaal = € 65mio
2)- overname schulden aandeelhouders = € 40mio
Subtotaal = € 105mio betaald aan v/d Laar en cs
3)- aflossen schulden banken e.d. = € 24mio
Totaal = € 129mio
In de geconsolideerde jaarcijfers Sandd 2018 zien we o.a. :
Schulden aan participanten (aandeelhouders) = € 29.689mio >> stel € 30mio
Schulden aan kredietinstellingen = € 11.597mio
Langlopende schulden + aflossingen = € 3.555mio (2.947+608)
Totaal kredietinstellingen = € 15.152mio >> stel € 15mio
De schulden aan participanten & kredietinstellingen zullen in 2019 wel verder opgelopen zijn.
De bij aankoop vermelde bedragen zijn redelijk in lijn met de bedragen uit de jaarcijfers 2018. De aankoop van Sandd heeft dus € 65mio gekost, de aflossing van de diverse schulden nog eens € 64mio. Totaal € 129mio.
Om de balans van Sandd te vereenvoudigen strepen we debiteuren en liquide middelen (€ 41,5mio) gemakshalve weg tegen Crediteuren, Belastingen e.d. zodat er alleen (immateriële en materiele) vaste activa en het eigen vermogen overblijft.
Dus wat heeft PostNL nu voor die € 129mio gekocht : de aandelen Sandd = EV = de vaste activa (immaterieel en materieel). Om te beginnen : Het EV van Sandd is negatief (minus € 30.982mio) er zijn dus meer schulden dan bezittingen (herwaardering even buiten beschouwing gelaten)
De immateriële en materiele vaste activa betreffen : het OG met een –aanschaf--waarde van ca. € 5mio, Machines ca. € 6mio, Inventaris ca. € 5mio, Wagenpark ca. € 3mio en de grootste post is Goodwill van ca. € 24mio . Totaal ca. € 37mio. Voor PostNL hebben Machines / Inventaris / Wagenpark / Goodwill geen waarde en het OG zal overgeheveld worden naar de panden die men al in de verkoop heeft. Ze kunnen er dus eigenlijk weinig mee. Verkoop zal, afgezien van het OG, bijna niets opbrengen. Het gaat PostNL dus om het postvolume / de klanten van Sandd. Iets anders is er eigenlijk niet.
Na aankoop Sandd zien we de post ”Intangible fixed assets” (goodwill) stijgen van € 208mio ( 31-09-2019) naar € 364mio (31-12-2019). Een stijging van € 158mio. Op 22-10-2019 is Sandd aangekocht (er zijn verder geen aankopen) dus de € 158mio lijkt bijna geheel verband te houden met de aankoop van Sandd. Aan het postvolume / de klanten van Sandd (Goodwill) word dus een waarde toegekend van ca. € 158mio . Hoe men hierop komt is mij onduidelijk maar het jaarverslag geeft enige informatie.
In het jaarverslag blz. 63 (dank xof) wordt aangegeven dat “Intangible fixed assets” met € 30mio (af te schrijven op 16 jaar) steeg als gevolg van opvoeren klantenrelaties Sandd. Verder werd er € 128mio opgevoerd als zijnde goodwill op basis van verwachtte synergiën (kan je hier nu wel of niet op afschrijven > Jannie2 ?).
Ik zal niet zeggen dat bovenstaand overzicht geheel juist is (verre van dat zelfs) maar vast staat wel dat Sandd voor ca. € 158mio aan goodwill in de boeken opgenomen is en dat er € 129mio voor Sandd betaald is. Afschrijvingen op deze goodwill zullen, indien de overname succesvol is, beperkt zijn. Afschrijvingen op vaste activa Sandd zullen eenmalig behoorlijk zijn (ca. € 35mio ?) en dat zien we ook in Q4-2019 / Q1-2020 gebeuren.
De vraag die je nu kan stellen is : hoeveel gaat Sandd opbrengen ? Wat het gekost heeft en wat er gekocht is weten we nu bij benadering.