Leefloon schreef op 30 september 2021 11:43:
[...]
Klopt ongetwijfeld toch om op iets specifieks in te gaan, maar op langere termijn bij bpost heb je de bijzonderheid dat het aandeel van té hoog komt. De overwaardering, koersen van vroeger, die ING bijvoorbeeld nog steeds meeneemt in hun koersdoel. Ook de schade door Radial, de dividendknip(pen), is uniek voor bpost, net zoals de rol van een grootaandeelhouder. Terwijl je bij krimpende post juist een (eigenlijk alles behalve) "mooi" dividendrendement wilt om als investeerders ooit minstens 100% van je investeringen terug te verdienen. Dat geld gaat nu in mindere mate naar de aandeelhouders toe, en Radial maakt dat niet meer dan goed. Een oorspronkelijke vraag had van mij ook met shift-delete mogen worden beantwoord, maar desalniettemin YTD bij Euronext:
Colipays +251,85%
CTT +98,72%ICB subsector Delivery Services (ongewogen) +81,01%
Clasquin +73,84%
PostNL +46,56%ICB subsector Delivery Services (gewogen) +41,82%
ID Logistics +26,33%
AEX +24,21%
BEL Small +19,55%
BEL Mid +16,12%
BEL 20 +13,93%
bpost -11,25%Door de tijdelijke invloeden van COVID-19 zal ik niet stellen dat een laag of zelfs negatief koersrendement van -11,25% past bij krimp en (alles behalve) "mooie" dividenden, maar voor de €8,49 van ultimo 2020 gold wellicht al dat dat "niet goedkoop" was. Maar ook bpost heeft boven de €11 genoteerd. Voor ING misschien een norm, en ik sluit een terugkeer niet uit, maar wat mij betreft toen een expliciet duur aandeel. Ook nu mag bpost gerust stijgen, maar dan blijft het de gigantische achterstand die illustreert dat een vertrekpunt bij bpost aan de hoge kant lag. Zonder te hoeven twisten of €8,40 of 90% van €8,40 de juiste waardering is, want daarvoor is de achterstand op alleen al onnadenkend indexbeleggen té groot. Die achterstand overstijgt het verschil tussen €7,56 en €8,40 verre, en zo'n beetje het enige wat harder daalde dan de koers van bpost is het bij krimpende post belangrijke dividend van bpost.
Moeilijk samengevat op de LT een soort Radial-KV in slow-motion. Nu is de vertraagde beweging eveneens van hoog naar laag, wat bij de peren niet speelt. Een genormaliseerde waardering van bpost, als voornaamste verklaring voor de achterstand. Dood geld, als het niet tegenzit. Om het andere uiterste, CTT, te verslaan had de koers van bpost nu €16,88 moeten zijn. "Kan", is niet godsonmogelijk, maar aan €8,40 vind ik het aandeel met 2 winstmotoren dus al "niet goedkoop".
Met bijvoorbeeld AEX-indexbeleggen als serieus alternatief voor het YTD met een te laag dividend beleggen in krimp.
Simpel samengevat komt de koers bpost van ver, en dat verre is op langere termijn niet het juiste vertrekpunt. Vandaar ook mijn inhoudelijke kritiek vooraf, met een verdenking dat er een TA'er in het analistenteam zat, op zo'n koersdoel van €11 van ING, "omdat vroeger de koers zo hoog was". Tijdelijk niet de meest geschikte vergelijkingsbasis vioor bpost, koersen van vroeger. Een indicatieve €8,40 is alvast redelijker bepaald, maar ook dan zeg ik geen "kopen". Zonder duidelijk hogere koersen uit te sluiten; dit aandeel kan bewezen zwaar overgewaardeerd zijn. Door de in 2021 opgelopen achterstand is daar nu geen sprake meer van, met peren als norm. bpost is nu niet meer (zwaar) overgewaardeerd. Na verloop van tijd is dat probleem opgelost.