Uit het HJ bericht van Add Valuefund van heden:
Acomo is een internationale groep van bedrijven die conventionele en biologische voedingsproducten en
voedingsingrediënten inkopen, verhandelen, behandelen, verwerken, verpakken en distribueren voor de
wereldwijde voedingsmiddelen- en drankenindustrie. De onderneming is Europees marktleider in specerijen,
noten, kruiden en gedroogd fruit. Daarnaast is Acomo de grootste onafhankelijke theehandelaar in de wereld en
de nummer twee in zonnebloempitten. Tevens is de onderneming actief in de lucratieve Europese
voedingsingrediëntenmarkt en sinds de overname eind 2020 van Tradin Organic in de handel in biologische
voedingsproducten.
Gedreven door een toenemende vraag en verstoringen in de toeleveringsketen zijn de prijzen van de meeste
belangrijke productsoorten van Acomo het afgelopen halfjaar gestegen. Dit is een trendbreuk met de voorgaande
jaren waarin de prijzen voornamelijk aan het dalen waren.
Een robuuste vraag naar Acomo’s plantaardige en natuurlijke voedingsproducten, gecombineerd met over het
algemeen stijgende soft commodity prijzen en een sterke Amerikaanse dollar, heeft geresulteerd in een record
eerste halfjaar voor de onderneming. De omzet steeg met 15% naar € 711,9 miljoen en de EBITDA steeg met
5% naar € 56,1 miljoen. De winst per aandeel bereikte met € 1,05 (+8%) een nieuw record.
Acomo wist deze resultaten te behalen ondanks talrijke uitdagingen, waaronder aanhoudende COVIDgerelateerde beperkingen, verstoringen van de bevoorradingsketen en logistieke problemen.
De dochtermaatschappijen hebben opnieuw hun veerkracht, wendbaarheid en waarde voor hun klanten bewezen.
Alle segmenten van de Groep tekenden een substantieel hogere omzet op ten opzichte van dezelfde periode
vorig jaar. Eetbare Zaden, Thee en Voedingsingrediënten realiseerden een winstgroei met dubbele cijfers. De
winst van het segment Biologische Ingrediënten lag licht onder het niveau van vorig jaar, en Specerijen en Noten
zag een winstdaling ten opzichte van de recordprestatie van vorig jaar.
Gezien de succesvolle integratie van Tradin en sterke prestaties van alle business segmenten kon Acomo versnelt
en extra aflossen op hun schuld en het dividend, dat na de grote overname van Tradin tijdelijk werd stopgezet,
weer hervatten. Nadat de onderneming begin mei al het slotdividend over het boekjaar 2021 van € 0,60 per
aandeel had uitgekeerd is ook het interim-dividend per aandeel van € 0,45 in augustus ontvangen.
In slechts iets meer dan drie maanden tijd heeft Acomo dus in totaal € 1,05 per aandeel aan dividenden
uitgekeerd, afgezet tegen de huidige beurskoers is dat een dividendrendement van ruim 5%.
Op basis van onze winstverwachting zou Acomo in 2022 een winst per aandeel van circa € 2,25 moeten gaan
verdienen, oftewel een winstgroei van 7%. De aandelen noteren nu slechts minder dan 10 keer de verwachte
winst 2022 en het dividendrendement komt uit op een zeer aantrekkelijke 8,9%.
Kijkend naar de waardering van sectorgenoten en de gemiddelde historische K/W-verhouding van 13,9, is de
onderneming momenteel sterk ondergewaard. In onze uitgebreide en diepgaande investment case van augustus
2021 kwam de som-der-delen zelfs uit op circa € 34,- per aandeel. Dit betekent tegen de huidige beurskoers van
€ 20,30 een opwaarts koerspotentieel van ruim 65%.