KBC Securities Bpost (Buy) PT EUR 8.60
“bpost niet beloond voor sterk kwartaal”
Bpost meldde goede derdekwartaalcijfers: het operationele inkomen steeg met 4,5% op jaarbasis tot 1,02 miljard euro, terwijl op 990 miljoen werd gemikt, zodat de bedrijfswinst (EBIT) daalde met 33,5% tot 26 miljoen euro, beter dan de verhoopte 17,8 miljoen euro.
Die cijfers lagen 3,2% en 46% boven verwachting. Daarenboven werd de lat voor heel 2022 naar boven bijgesteld en dat is geruststellend. In de marge zal de CEO ad interim vervangen worden door de nieuwe CEO ad interim Dartienne.
Die moet zich vol concentreren op de eindejaarspiek. Geen impact op “Kopen”-advies en 8,6 euro koersdoel.
Sterk derde kwartaal
Het operationele inkomen steeg met 4,5% op jaarbasis tot 1,02 miljard euro, terwijl op 990 miljoen euro werd gemikt.
Daaruit werd 98,3 miljoen euro bedrijfskasstroom (EDITDA) en 39,1 miljoen euro bedrijfswinst (EBIT) gepuurd.
Die EBIT daalde met 33,5% op jaarbasis tot 22,8 miljoen euro, maar dat lag boven de verhoopte 17,8 miljoen euro).
Dat leverde een winst per aandeel op van 0,12 euro per aandeel, zowat 15% meer dan in dezelfde periode van 2021.
België: het bedrijfsresultaat daalde met 5,3% tot 507 miljoen euro en bleef zo 14 miljoen euro boven de lat.
Dat volgt uit een daling met 7,7% van de onderliggende postvolumes en een daling van 3,8% in pakketvolumes.
Beide dalingen werden perfect ingeschat door de analisten. De prijsmix bij pakketten was ook positief met 4,7%, zodat de aangepaste bedrijfswinst met 34,1% daalde tot 18,9 miljoen euro, een pak meer dan wat verwacht werd.
Eurasia: het bedrijfsresultaat steeg met 12,9% tot 155,3 miljoen euro, zowat 10 miljoen euro meer dan verwacht, dankzij een groei van 6,7% in e-logistiek, waaronder een groei van 22% bij Radial en Active Ants. De aangepaste bedrijfswinst steeg met 21,7% tot 4,4 miljoen euro.
Noord-Amerika: het bedrijfsresultaat trok 17,5% hoger, of zo’n 0,6% bij constante wisselkoersen, tot 376,5 miljoen euro.
De bedrijfswinst (EBIT) klokte af op 10,5 miljoen euro, goed voor een groei met 19,6% op jaarbasis.
Dat cijfer houdt geen rekening met de tussenkomst van de cyberverzekering vorig jaar.
Vooruitzichten
Gelet op het sterke derde kwartaal en de genomen prijs- en kostenmaatregelen, gaat het management vandaag uit van een
aangepaste bedrijfswinst (adjusted EBIT) in 2022 van tussen 265 en 300 miljoen euro. Eerder werd nog gemikt op een vork van 280 à 310 miljoen euro, waarvan werd gezegd dat er een mogelijk neerwaarts risico was van zo’n 25 miljoen euro.
Nieuwe CEO ad interim
In een tweede bericht, een pak later op de avond, kondigde bpost aan dat de compliance review voor CEO Dirk Tirez van kracht blijft.
Echter, gezien de drukke eindejaarspiek in de VS werd besloten om CEO ad-interim Henri de Romrée (pas twee weken geleden benoemd) te vervangen door de huidige CFO Philippe Dartienne. Koen Aelterman wordt CFO ad interim. Geschuifel met postjes, heet dat dan.
De mening van KBC Securities
In tegenstelling tot wat gevreesd werd na de teleurstellende resultaten die PostNL vorige week vrijgaf, verraste bpost positief over het derde kwartaal. Het overtrof zelfs ruimschoots de analistenverwachtingen én kon daardoor de verwachtingen verder opwaarts bijstellen. Voor KBC Securities is dat een duidelijk positief punt, aangezien bpost sinds het begin van dit jaar worstelt met de automatische arbeidsindexering. Maar ondanks de gestegen kosten en de tegenvallende pakketvolumes zijn de vooruitzichten ongeveer gelijk gebleven in vergelijking met het begin van dit jaar. Merk op dat de nieuwe vooruitzichten ook boven de huidige analistenschattingen uittorenen, want die mikten slechts op zo’n 260 miljoen euro.
De solide prestaties tot dusver zijn te danken aan een sterke prestatie bij e-logistics en beter dan verwachte pakketvolumes in België (excl. Amazon insourcing) als gevolg van grotere verkoopinspanningen en nieuwe klanten. Daarnaast lijkt het erop dat de verschillende kostenbesparingsinitiatieven hun effect hebben. Dat alles is meer dan genoeg om het “Kopen”- advies te herhalen, terwijl ook het koersdoel van 8,6 euro behouden blijft.