Ik was vandaag aan het mijmeren over de eeuwige "twist" tussen cashflows en waarde(groei). Ik bedacht me toen dat de recente problemen met banken in feite ook het wezenlijke verschil tussen cashflows en waarde duidelijk maken.
Bedrijven vallen zelden om door gebrek aan solvabiliteit (onvoldoende waarde), maar des te sneller door onvoldoende liquiditeiten (te weinig cash). Een bank kan ruim voldoende solvabel zijn, een gezond eigen vermogen, maar zelfs de meest gezonde bank zal failliet kunnen gaan wanneer er een bankrun plaatsvindt. Een acuut tekort aan cash doet elk bedrijf de das om.
De angst voor een tekort aan cash deed het vorige management van URW besluiten om een aandelenemissie midden in een dieptepunt te doen. Dat was vooral gedreven door angst voor een credit rating downgrade (door een iets te hoge LTV), waarna het lastiger zou worden om aan cash te komen (oude leningen die moesten worden afgelost: als dat niet meer via herfinanciering kan op de kapitaalsmarkt, dan door dividenden in te houden en desnoods door een aandelenuitgifte). Qua waarden (eigen vermogen) was er niet zo veel aan de hand, maar de vrees voor cashtekort deed het oude MT als een kat in het nauw vreemde sprongen maken.
Kijk nu naar de discussies op IEX: waardegroei beleggen is mooi als je de juiste aandelen weet te kiezen, en misschien nóg belangrijker: als je zeker weet dat je geen cash nodig hebt op de korte termijn. In mijn mix heb ik er ook een paar, maar ik hoef me geen zorgen te maken over conversie naar cash, omdat ik voldoende cash genereer m.b.v. andere bronnen. Ik moet er niet aan denken dat je op een dieptepunt aandelen moet verkopen om aan cash te komen. Zelfs al was het maar omdat je cash op zak wil hebben in afwachting van "de grote crash": ik heb dan liever dividendcashflow om in te zetten, dan het (midden in een dip) moeten verkopen van andere aandelen in de hoop dat ik daarmee juist heb getimed.
M.a.w.: "Cash is King" is daarom best vaak een waarheid als een koe, niet alleen bij faillissementen, maar ook bij beleggen. Zorg daarom voor voldoende spreiding met niet alleen maar waardegroei aandelen, maar een pluk dividendaandelen. Je gaat daar weliswaar geen jackpot mee winnen (á la Tesla), maar het kan zeker geen kwaad, en het is gewoon fijn om een cashflow motor te hebben draaien. Ook als je nog jong bent: voor mijn dochters zit er in hun mix ook een grote pluk cashflow aandelen. No worries als de beurs een tijd lang zakt: de cashflow blijven stromen en daar gaat het om. Dat er ook een pluk waardegroei aandelen in de mix zit, is (hopelijk op de langere termijn) mooi meegenomen.