Ik waag een poging om de resultaten over Q3 te voorspellen.
Hieronder geef ik eerst de geschatte resultatenrekening weer
zoals door mij ingeschat over Q3, met daarnaast tussen haakjes
de gepubliceerde cijfers over Q2. Daaronder zal ik bij elke
post aangeven hoe ik aan het geschatte getal gekomen ben.
Opmerkingen worden uiteraard op prijs gesteld, misschien valt
er nog iets te verbeteren aan deze voorspelling.
(alle genoemde getallen zijn miljoenen)
Net sales 265.0 [234.8]
Cost of Sales 157.7 [141.5]
------ -------
Gross profit 107.3 [ 93.3]
Sell/Gen/Adm -32.0 [-30.6]
R&D -21.9 [-21.9]
Amort. intang. -0.8 [ -0.8]
------ -------
Earn. Operat. 52.6 [ 40.0]
Net interest -1.6 [ -1.6]
Curr. transl. -0.0 [ -1.0]
------ -------
Earn. pre-tax 51.0 [ 37.4]
Income tax -5.0 [ -3.6]
------ -------
Pre-minority 46.0 [ 33.8]
Minority intr. -22.0 [-16.4]
------ -------
Net earnings 24.0 [ 17.4]
====== =======
WPA 0.42 [ 0.30]
====== =======
Verklaring van mijn voorspellingen per post:
Net sales: op basis van de nieuwe orderontvangsten in Q2 van 258.5
en het feit dat de backlog daardoor is opgelopen tot 280.6
mag sowieso een fors hogere omzet worden verwacht in Q3
t.o.v. Q2. De nieuwe orderontvangsten van met name de
back-end activiteiten kunnen ook een stukje hoger uitkomen
dan in Q2 vanwege de ontwikkeling van de wereldwijde
chipmarkt. De back-end activiteiten hebben een relatief
korte doorlooptijd waardoor dit direct veel invloed op
de omzet in Q3 zou kunnen hebben. Omdat in de backlog bij
de start van Q3 ook al een relatief groot deel van 120.4
bij back-end zat verwacht ik voor Q3 een behoorlijke
groei van de omzet t.o.v. Q2, ik heb deze groei met 265.0
op 12,9% geschat (een stukje hoger dan de groei van de
backlog van Q3 t.o.v. Q2).
Cost of sales: in Q1 was de gross margin 38.1%, in Q2 39,7%, ik heb
deze voor Q3 op een verhoging geschat van de helft
van de verhoging in het vorige kwartaal dus 40,5%. Een
verhoging is logisch als front-end verbetert, en dat
front-end op koers ligt heeft ASMI onlangs medegedeeld.
De cost of sales volgt uit de genoemde verhoging.
Sell/gen/adm: ik heb een verhoging van bijna 5% ingecalculeerd als
gevolg van toegenomen sales inspanningen.
R&D: gelijk aan Q2, is ook ongeveer gelijk aan Q1, ik verwacht
hierin geen verrassingen.
Amort. intang.: ongewijzigd t.o.v. Q2.
Net interest: zover ik weet is de uitstaande schuld ongewijzigd.
Curr. transl.: de dollar is vrijwel ongewijzigd t.o.v. ultimo Q2
(zelfs iets hoger), de bewegingen van de yen en de
aziatische valuta zijn niet groot genoeg om veel
invloed te hebben, ik schat dit voor Q3 op 0.
Income tax: een kleine 10% van de net earnings, net als in de
voorgaande kwartalen.
Minority Intr.: 46.5% van de resultaten van back-end, in lijn met
de verbetering van de netto resultaten verhoogd
tot 22.0.
Het grootste vraagteken in bovenstaande resultatenrekening is de
netto omzet. Ik denk zelf dat 265 aardig in de buurt zal zitten.
Als de omzet 5 lager uitvalt op 260 zal de winst circa 1 lager zijn,
en de WPA zal in dat geval circa 2 cent lager zijn. Omgekeerd zal
bij een omzet van 270 (5 hoger) de winst circa 1 hoger zijn, en de
WPA zal 2 cent hoger zijn.
Ik verwacht dus goed nieuws bij de kwartaalcijfers. Stel dat Q4
een WPA zal geven dat ongeveer gelijk is aan Q3, dan gaat ASMI de
geschatte WPA van analisten voor 2006 ruim overtreffen. Dat zou
dus nog een positieve verrassing inhouden.
Ook wil ik nog opmerken dat ASMI zich momenteel gedwongen ziet om
de kosten zoveel mogelijk te drukken. ASMI zal geen gekke dingen
gaan doen en de R&D kosten en algemene en administratiekosten
zo laag mogelijk houden. Dat is de eenvoudigste manier om het
resultaat versneld op te stuwen, en dat heeft ASMI nodig om zich de
hedge-funds van het lijf te houden die opsplitsing van front-end
en back-end bepleiten.