Alexander Saverys: ‘Euronav heeft enorm veel kansen als standalone bedrijf’
Alexander Saverys, de CEO van CMB: 'Waarom Euronav verpatsen terwijl er een fantastisch plan op tafel ligt?' ©Diego Franssens
KOEN LAMBRECHT
12 juli 2022 17:31
De scheepvaartgroep CMB blijft zich verzetten tegen de fusie van de tankerrederijen Euronav en Frontline. CMB-topman Alexander Saverys heeft vragen bij de geplande ruilverhouding en de beloofde waardecreatie. ‘Vroeg of laat moeten we opnieuw om de tafel gaan zitten.’
In een uitvoerig persbericht heeft CMB, de scheepvaartgroep in handen van de familie Saverys, dinsdagmorgen al haar bezwaren opgelijst tegen de fusie van Euronav en Frontline. CMB denkt niet dat een krachtenbundeling van de twee tankerrederijen toegevoegde waarde zal creëren, het noemt de ruilverhouding tussen Euronav niet transparant en vreest verwatering voor de aandeelhouders van Euronav.
Het aanhoudende verzet van de familie Saverys, met bijna 40 miljoen aandelen de grootste aandeelhouder van Euronav, dreigt een uitkoopbod en een volledige fusie van Euronav en Frontline onmogelijk te maken. Dat beseft ook Alexander Saverys, de CEO van CMB.
CMB klinkt zeer vastberaden in het persbericht. Wat wil u daarmee bereiken? Is het de bedoeling de aandeelhouders van Euronav af te schrikken zodat ze niet ingaan op het ruilbod?
Alexander Saverys: 'Afschrikken? Neen, zeker niet. We willen gewoon duidelijk maken dat we geen toegevoegde waarde zien in het project. Voor het management van Euronav is ons standpunt geen verrassing. We blijven enorm verbaasd dat Frontline en Euronav besloten hebben toch door te zetten met hun fusieplannen.'
Zijn er contacten geweest met Euronav?
Saverys: 'We hadden niet alleen contact met Euronav, maar ook met Frontline. We hebben daar niets wereldschokkends gezegd. We hebben herhaald dat we de fusie niet zien zitten. We vinden dat Euronav als standalone bedrijf enorm veel kansen heeft. In onze ogen moet Euronav doorgaan met een strategie die niet alleen inzet op tankers, maar ook op een vergroening van de vloot en de activiteiten.'
In het persbericht lezen we dat het niet jullie bedoeling is dat Euronav zijn tankers in een keer zou verkopen, maar dat de cashflows uit het vervoer van olie geherinvesteerd zouden worden in de diversificatie en de vergroening van de vloot. Is jullie strategie zo niet duidelijker gemaakt?
Saverys: 'Men heeft willen pitchen dat Saverys alle tankers zou verkopen, net nu de tankermarkt voor een opwaartse cyclus staat. Dat is volledig fout, zo dom zijn we nu ook niet. We hebben al bewezen dat we zo’n transitie aankunnen door de winsten die CMB uit het vervoer van steenkool haalt te herinvesteren in CMB.TECH. Datzelfde willen we realiseren bij Euronav. In plaats van de winsten volledig uit te keren in dividenden, zou de tankerrederij ze kunnen investeren in vergroening.'
Wij blijven enorm verbaasd dat Frontline en Euronav besloten hebben toch door te zetten met hun fusieplannen.
ALEXANDER SAVERYS
CEO CMB
De vraag is of de aandeelhouders dat ook zo zien. De meesten zitten in Euronav omdat ze geloven dat het vervoer van olie waarde creëert voor hen.
Saverys: 'Dat klopt. Ze zien Euronav als een olieaandeel en daar is niets mis mee. We hadden echter gehoopt dat een groot deel van de aandeelhouders ook naar de toekomst zou kijken. Maar op de algemene vergadering overheerste het kortetermijndenken.'
'We weten echter allemaal dat olie een eindig verhaal is. Als je de noodzaak tot vergroening van de scheepvaart uitlegt aan de mensen, vooral aan jongeren, vindt 99,9 procent het nogal wiedes dat vergroening de trend is. Dat is mijn grote frustratie in het debat over de fusie.'
U struikelt ook over de ruilverhouding tussen Euronav en Frontline.
Saverys: 'Die valt in onze ogen niet goed uit voor Euronav. Daarover is bijkomende informatie nodig. Frontline en Euronav dansen rond de hete brij. Ze hebben nog altijd niet uitgelegd hoe de ruilverhouding van 1,45 aandelen Frontline voor 1 aandeel Euronav tot stand is gekomen. Op de algemene vergadering in mei wou Hugo De Stoop, de CEO van Euronav, daar geen uitleg over geven.'
'Het is nochtans eenvoudig om de waarde van rederijen te bepalen. Je neemt de waarde van de vloot, trekt de schulden ervan af en je bekomt de nettoactiefwaarde. Ons vermoeden is dat er voor de aandeelhouders van Euronav verwatering zal zijn. De verklaring is eenvoudig: Frontline noteert traditioneel boven zijn nettoactiefwaarde op de beurs, Euronav onder zijn nettoactiefwaarde.'
Door het aanhoudende verzet van CMB dreigt een complexe structuur: een nieuw Frontline dat - wellicht - de meerderheid van Euronav bezit, en Euronav dat grotendeels in handen is van dat nieuwe Frontline. CMB wordt daarin een ‘lastige’ minderheidsaandeelhouder. Is dat werkbaar?
Saverys: 'Zo’n structuur is zeker niet optimaal. Niet voor ons, noch voor de overige aandeelhouders. Dat is het hallucinante aan het hele verhaal. We waren trouwens niet op de hoogte dat Frontline maandag een ruilbod zou aankondigen.'
'Eigenlijk is een van de grote drijfveren van dit fusieproject gewoon de successieplanning van John Fredriksen, de Noorse eigenaar van Frontline. Door Frontline met Euronav te combineren zal zijn belang verwateren naar 20 procent. Op die manier zal het voor zijn dochters makkelijker zijn om hun belang te verkopen. Al de rest is water under the bridge.'
'Dit is natuurlijk Fredriksens zijn goed recht, net zoals het management van Euronav zich tegen ons mag keren. Maar het is ook ons recht om te zeggen dat we niet akkoord gaan. Niemand lijkt zich af te vragen of het fusieproject wel waarde zal creëren. En waar is de Belgische verankering als er met CMB een alternatief is om het bedrijf in België te houden? Waarom zouden we het verpatsen terwijl er een fantastisch plan op tafel ligt?'
Eigenlijk is een van de grote drijfveren van dit hele fusieproject gewoon de successieplanning van Frontline-eigenaar John Fredriksen.
Hoe moet het nu verder?
Saverys: 'We zullen wel zien waar het schip strandt. We hebben veel geduld. Maar vroeg of laat zullen we opnieuw rond de tafel moeten gaan zitten, ook als Frontline meer dan 50 procent in Euronav zou verwerven. De complexe structuur die zal ontstaan, wordt gewoon onwerkbaar. All over the place zullen conflicts of interest opduiken.'
Denk u dat Euronav en Frontline met het doorzetten van de fusie druk willen uitoefenen op CMB, op de familie Saverys?
Saverys: 'Dat moet u aan hen vragen. Maar wij hebben de facto een blokkeringsmeerderheid. Ik denk niet dat er een dag komt dat op een algemene vergadering 80 procent van de aandeelhouders van Euronav komt opdagen.'
'We verzetten ons tegen de fusie met Frontline omdat we geloven dat er een beter toekomstplan is. Daarom hebben we een groot belang in Euronav opgebouwd. Is dat een zeer belangrijke investering voor ons? Ja. Is dat voor Fredriksen een grote investering? Nee.'
'Een bedrijf naar de beurs brengen vergt enorm veel tijd en energie. Om een verhaal als dat van Euronav te bereiken is tijd nodig. Het is een bedrijf met een mooie balans, dat in de komende twee jaar mooie cashflows zal genereren. Bovendien kennen we het goed.'
'Maar twee zaken hadden we niet verwacht: dat Fredriksen zijn zinnen op Euronav zou zetten, en dat het management volledig zou keren.'