Toekomstbeeld schreef op 26 april 2017 12:34:
[...]
Geen advies, dat moet je zelf bedenken :-)
Wel een paar overwegingen die ik voor mezelf heb vastgepind:
1.) De intrinsieke waarde per 31 december 2016 lag rond de 9,40 euro per aandeel (Equity 30,135 miljard USD versus 3,059 miljard aandelen). Uitgaande dat het EV verder is gestegen per eind maart (vanwege een geschatte nettowinst over kwartaal 1 van 600 tot 800 miljoen USD), is de intrinsieke onderwaardering per eind maart (met huidige koers van 7,20 euro) dan zo rond de 25%;
Mijn verwachting is dat AM ook voor de verdere 3 kwartalen dit jaar mooie Nettowinsten kan bijschrijven. Totaal schat ik minimaal 3 miljard USD aan Nettowinst over 2017 (1,779 miljard USD over 2016). Maw de intrinsieke waardering zal dan stijgen naar de 10,50 euro per eind december 2017.
2.) De analisten van Jeffries kwamen gisteren met het bericht dat zij een besluit mbt ILVA verwachten per 10 mei. Zij herhaalden in dit bericht dat zij denken dat AM de winnaar wordt.
Dat betekend dat Arcelor nog beter in staat zal zijn om de Europese markt te beheersen wat betreft prijzen. Bijkomend groot voordeel is dat AM de strijd voert samen met een grote afnemer vh ILVA staal. Als Jeffries gelijk krijgt zal dat een positief effect hebben op de waardering van AM (tenminste dat lijkt mij logisch gezien het feit dat ze veel assets voor weinig kunnen krijgen).
Het niet verkrijgen van ILVA is dan natuurlijk een domper maar de vraag is of dat impact gaat hebben op de koers. Ik denk van niet omdat we al 25% onderwaardering hebben (zie punt 1). De markt lijkt uit te gaan ve worse case scenario op dit punt en dan kan het wat koersontwikkeling betreft alleen maar meevallen.
Puntje van belang bij ILVA is dat het bij een havenstad ligt. Dat is voor AM natuurlijk ideaal om hun staal elders uit Europa ook door te laten verschepen samen met ILVA staal.
Vermoedt zo dat AM best in staat is om hele mooie transport contracten af te sluiten met Italiaanse rederijen. Daar zit ook grote waarde.
3.) AM is en blijft schulden afbouwen. De balans wordt alsmaar sterker. Bovendien zijn nieuwe kredietlijnen tegen fors lagere rentes afgesloten. Dus naar de toekomst toe wordt de overblijvende schuld steeds goedkoper.
Voor ILVA is wel nieuwe schuld nodig. Er is echter een garantie voor 5 miljard financiering afgegeven. Tegenover de schuldverhogende aankoop van ILVA staan echter ook het verkrijgen van heel veel assets. Dus geen impact op de balans maar wel een groter en sterker AM.
4.) AM heeft zwakke/niet rendabele fabrieken verkocht in de afgelopen jaren. En productie overgeheveld naar rendabele fabrieken. Veel concurrenten hebben dat niet kunnen doen, simpelweg omdat die niet die schaalgrootte (aantal fabrieken) hebben (US Steel is daar een voorbeeld van). Dat zal AM een verder concurrerend voordeel opleveren en hun helpen om contracten binnen te halen (AM zal bv net iets lager kunnen gaan zitten met prijzen dan bv een US Steel die nog achter de feiten aan loopt).
5.) Tijdens de crisisjaren is AM blijven investeren in innovatie. Als grootste partij zijn zij ook vaak het aantrekkelijkst voor de "Volkswagens" van deze wereld om mee te innoveren.
Dat gaat zich af betalen in de toekomst. Zeker tov concurrenten die tijdens de mindere jaren niet of nauwelijks geld hadden om te innoveren. Dat zal AM een verder concurrerend voordeel opleveren en hun helpen om contracten binnen te halen.
6.) Besparingsprogramma Action 2020 moet 3 miljard opleveren in de jaren tot 2020. Bovengenoemd punt 4 zal daar zeker aan bijdragen maar ook zullen er ongetwijfeld besparingen voortkomen uit overheid, directe mankosten, transport en energie.
Kortom, ik baal als een stekker vh huidige koersnivo. Had als laagste nivo zo rond de 7,80 tot 7,90 ingeschat. Zit zelf stom genoeg vanwege een zeer ongelukkig gekozen moment van daghandel vast op 8,11 euro.
Heb deze keer gekozen om het helemaal uit te zitten en heb mijn verkooptarget op 8,80 euro vastgepind.
De tijd zal het leren!
Mooie uiteenzetting die ik goed kan volgen. AB van mij