Staatssteun Anbang voedt speculaties
De Chinese verzekeraar Anbang heeft woensdag omgerekend €7,9 miljard ontvangen uit een reddingsfonds voor verzekeraars. Dat voedt speculaties dat Amerikaanse en Europese bezittingen van Anbang wel eens verkocht zouden kunnen worden.
Het hoofdkantoor vanAnbang in Beijing. foto AFP
door Edwin van der Schoot
De Chinese marktwaakhond is akkoord gegaan met de kapitaalinjectie voor het moederbedrijf van het Nederlandse Vivat.
Anbang werd in februari onder curatele gesteld door de toezichthouders, nadat de oprichter en topman Wu Xiaohui in 2017 al werd gearresteerd op verdenking van fraude, die volgens sommigen leek op een piramide-schema.
Analist Robin van den Broek (Mediobanca) vermoedt dat de maatregel erop gericht is om een liquiditeitstekort bij Anbang te voorkomen. Anbang verkocht de afgelopen jaren veel kortlopende verzekeringsproducten in eigen land, de opbrengsten werden gestoken in overzeese acquisities. De inkomstenstroom is echter opgedroogd.
In een afgelopen week gepubliceerd rapport over de Nederlandse verzekeringssector staat Mediobanca nadrukkelijk stil bij een mogelijk scenario waarbij Anbang zijn Nederlandse dochter Vivat (eigenaar van Actiam, Reaal, Proteq en Zwitserleven) aan ASR zou kunnen verkopen.
Rationale achter zo'n deal volgens analist Van den Broek de extreem conservatieve beleggingsmix die Vivat erop nahoudt vanwege zijn relatief lage solvabiliteit. De verzekeraar zit voor 74% in staatsobligaties van westerse landen, die amper renderen.
Een combinatie met het veel progressiever beleggende ASR met zijn hoge kapitaalsbuffers, zou betekenen dat Vivat ook risicovoller kan gaan beleggen, waardoor de verzekeraar veel meer kapitaal kan genereren. „Vivat genereert nu amper kapitaal of overrendement op zijn beleggingen. Dat kun je niet eeuwig volhouden.”
Speculaties over een fusie zijn niet nieuw, maar de logica en het momentum lijken wel steeds meer op een ’no brainer’, erkent Van den Broek. ASR heeft zichzelf altijd op de vlakte gehouden, terwijl Vivat-topman Ron van Oijen zich ook nog niet expliciet in de kaarten heeft laten kijken, op een voorzichtige knipoog in deze krant naar Aegon na. Die verzekeraar ziet Van den Broek echter als een outsider. „Zij zouden een forse aandelenemissie moeten doen en ik acht het minder waarschijnlijk dat Aegon substantieel meer kapitaal in Nederland zou willen inzetten.”
Toezichthouder De Nederlandsche Bank heeft een opmerkelijke rol gespeeld in de overname van Vivat, het voormalige verzekeringsbedrijf van het genationaliseerde SNS Reaal. Toen in 2015 een verkoop aan ASR afketste, kozen het ministerie van Financiën en DNB eieren voor hun geld en accepteerden een bieding van €1,- van tycoon Wu Xiaohui en zijn Anbang, mits hij €1,35 miljard zou pompen in het wankele bedrijf.
De polishouders waren daarmee op korte termijn gered en toenmalig minister van Financiën en eurogroepvoorzitter Jeroen Dijsselbloem wist een ook voor hemzelf gênant faillissement van een verzekeraar in handen van de Nederlandse staat te voorkomen. Maar naarmate de tijd verstreek bleken aan de Chinese aandelenhouder ook haken en ogen te zitten.
Van den Broek denkt dat DNB een nieuwe kans om Vivat bij ASR onder te brengen zeker niet zal tegenwerken. Hij schat dat Vivat €1,25 - €1,75 miljard moet kosten.