Ik snap de reacties van veel mensen wel, en ook weer niet. Eerlijk is eerlijk Unibail heeft met vorig jaar weten te verbazen met een moeilijke integratie van Westfield die desalniettemin bij heeft weten te dragen aan een goed resultaat. Schaalvoordelen hebben we nog niet gedaan, de rente is laag een mooi teken voor een vastgoed fonds, de faillisementen zijn hoog, een slecht teken voor een vastgoed fonds.
Vergelijken we Unibail Rodamco Westfield met het Unibail Rodamco van twee jaar geleden dan staat de koers op 2/3 de winst is een tikkie hoger en het dividend vrijwel gelijk, al zou er ruimte moeten zijn voor een verhoging van het dividend. Qua cash generatie zit het dus goed, de waardering is laag en dat heeft te maken met de waardering van vastgoed het risico van de klanten maar ook afstoting van echte cash genererende kantoren (de cijfers van deze bezittingen vs de daadwerkelijke cashflow hiervan heb ik zo even niet bij de hand). Is URW dan nog wel het bedrijf dat een paar jaar geleden zo'n hoge koers had? Qua intrinsieke waarde wellicht niet, qua vermogen om cash te genereren denk ik wel, maar het vermogen om te groeien is denk ik wat het hardste aan de koers trekt, en helaas een neergaande koers ook al heb ik vertrouwen in het management. Maar veel beleggers toonden aan dat ze het niet eens waren met de overname van Westfield.
Ergens zal de koers zich wel gaan stabiliseren voor wat het dividend oplevert, ik zou graag zien dat de portefeuille minder afhankelijk zou zijn van winkelcentra.
Eerlijk is eerlijk wie twee jaar geleden aandelen UR kocht loopt ver achter op de markt, jammer het is een mooi aandeel, maar dan zou ik mijn geld ook liever ergens anders in hebben gestoken.