boem! schreef op 16 oktober 2020 02:34:
[...]
Daar zit hem nu het verschil.
In de afgelopen jaren is er dusdanig veel naar de "uitgestelde" omzetpot geboekt dat die uitgestelde omzet meer en meer begint bij te dragen aan de gerapporteerde omzet.
Deze produductieomzet is de feitelijk gefactureerde en in geld ontvangen omzet, de toepassing van deferred dient veel meer een fiscaal doel(het uitstellen van belasting) dan het juist kwantificeren van de kosten verbonden aan de garantieperiode van het verkochte product.
De totale cash kosten in een jaar bedragen ca 500 mio.
Dit betreft alle kosten dus ook de aan garantie betaalde kosten voor afgeleverde producten.
Een simpele vraag: Hoe hoog schat jij de kosten in die in verband staan met ontwikkeling nieuwe producten, de kosten om het bedrijf zelf te laten draaien en de kosten die kleven aan garantie verplchtingen.
Ik zelf schat die niet hoger in dan 5% maar zelfs bij een 10-15% aandeel in de kosten geeft de voorziening een te hoge waarde aan.
In dat "negatieve" scenario zou er een voorziening aan garantieverplichtingen moeten zijn van 150 mio 225 mio (indien je daar een garantieperiode van 3 jaar in opneemt).
De voorziening bedraagt per 30 sept 2020 nl 307,5 mio bij Automotive.
Ik concentreer me op de FCF waardoor voor mij versnelde of vertraagde afschrijvingen , het al of niet activeren van R&D kosten of het verdelen van geboekte dan wel uitgestelde omzet geen verschil uitmaakt.
Het is het verschil in de kas dat overblijft na alle feitelijk ontvangen en betaalde bedragen en dat bedrag zegt mij meer over de financiele staat van het bedrijf en de resultaten die er zijn geboekt in de periode dan welk ander financieel overzicht dan ook.
Het enige wat ik hier nog aan toevoeg is mijn inschatting van de mutatie in de garantieverplichtingen (3 x 5% x 500 mio) 75 mio tov bijv 60 mio bij een kasuitgave van 400 mio.
Bij een vollopende uitgestelde omzet zal op enig moment de IFRS omzet de prod omzet gaan benaderen.
Ik ga er in mijn berekeningen vanuit dat de prodomzet voor 30% wordt geboekt in het jaar zelf 30% in het jaar daaropvolgend en de overige omzet ad 40% vrijvalt in 5 jaar op basis van 4% jaar+1, 8%, 8%, 8%, 8% en 4% in jaar+6.
Het terugrekenen van prod omzet naar IFRS omzet wordt bijna onmogelijk gemaakt door verschuivingen in de verdeling korte en lange termijn uitgestelde omzet bij aanpassingen van de looptijd.
Ik concentreer me daarom enkel op de gefactureerde omzet en zie wel wanneer TT die omzet verantwoordt en geef daarnaast aandacht aan het backlog omdat daarin de IFRS omzetten van TT worden vermeld van de afgesloten contracten.
De verhoging naar 1,8 miljard per 1 jan van 1,6 miljard per 30 juni geeft ook aan dat het met de te boeken ifrs-omzetten wel goed komt.
Bij een doorlooptijd van 4-5 jaar komt daar een constante stroom aan IFRS omzet uit van 360-450 mio en dat is de omzet van bestaande contracten tegen de calculatorische waarde die daaraan is toegekend.