‘Herstel China onderschat, prijzen koper en ijzererts gaan stijgen’
Door THEO BESTEMAN
Gisteren, 07:37
in FINANCIEEL
AMSTERDAM - De markt van metalen en andere grondstoffen staat voor een uitbraak. De motor daarachter is China, de tweede economie van de wereld die herstelt van zijn lockdowns om het coronavirus te beteugelen. Zijn industrie raakt door voorraden heen en zal vanwege zijn omvang de grondstoffenmarktprijzen doen verhogen, zegt Ole S. Hansen, hoofd grondstoffenstrategie van Saxo Bank.
„China wordt momenteel onderschat”, zegt hij in een toelichting op zijn vooruitblik. De markt van bouwmaterialen en metalen voor de auto-industrie mag de laatste weken afgezwakt zijn. „Maar de vrees dat de vraag naar deze grondstoffen afneemt is niet gegrond als je naar inkopen kijkt. Ik denk dat de huidige zwakte op de grondstoffenmarkt eerder komt door een gebrek aan marktvertrouwen dan door een daadwerkelijke vertraging van de vraag. Die vraag is sterk”, zegt Hansen, werkend vanuit het hoofdkantoor in Kopenhagen.
Hij ziet dat de markt nog altijd een recessie inprijst, en dat is direct zichtbaar in de termijncontracten voor aankoop van grondstoffen.
Terwijl China op grote schaal koper, ijzererts, aluminium en steenkool inkoopt en dat komende maande nog meer doet, voorziet hoofdeconoom Steen Jakobsen van de bank ’een bescheiden economische vertraging’ in de andere werelddelen.
Bij elkaar opgeteld zullen tarieven gaan stijgen. „Vanaf het tweede kwartaal en daarna zal er verbetering in prijzen komen, voornamelijk onder invloed van de groeiende duurzame energiesector”, zegt de voormalige hedgefondshandelaar Hansen, sinds 2010 hoofd van de grondstoffenstrategie bij de Deense bank die ook in Nederland actief is.
Tarwe onder druk
Prijzen van grondstoffen worden in Europa ook bepaald door de Russische oorlog in Oekraïne. „Beide landen zijn belangrijke leveranciers van grondstoffen aan landen ook buiten Europa. Na de inval in februari 2022 kreeg Rusland steeds meer sancties opgelegd, daarvan zie je nu het effect”, zegt hij.
,,Van ruwe olie en aardgas tot tarwe en industriële metalen lopen prijzen op. Inmiddels heeft Europa zich ingesteld op vooral een gebrek aan gas en olie. Het Nederlandse TTF-gasgascontract ligt als richtpunt van de hele markt meer dan 40% onder het niveau van voor de invasie. Mede dankzij zacht winterweer en in Europa vaak vermindering van de vraag van consumenten en de industrie naar gas.”
Hoewel die gasprijs is ingezakt, is een terugkeer van de TTF-prijs in Europa boven €100 per megawattuur tegen nu €50 goed mogelijk, waarschuwt Hansen. ,,Europa gaat zijn voorraden voor komende winter vullen, maar China koopt ook gas in.”
Krapte op de grondstoffenmarkt zal blijven vanwege de economische groei. Weliswaar is er een corridor gemaakt uit Oekraïne voor export van zijn granen, er is ook speculatie dat Rusland tarwe en zonnebloemolie uit bezette delen van Oekraïne wil achterhouden om de prijzen te laten oplopen. „Dat is een teken van zwakte, dat kun je doorgaans maar even doen”, zegt Hansen over dat kunstmatige prijseffect.
Mislukte oogsten
Het belangrijke zaaiseizoen voor granen komt op gang. Handelaren blikken daarop vooruit, voor prijzen later het jaar of volgend jaar. Rusland heeft recent veel granen op de markt proberen te brengen, en drukt met veel aanplant de prijzen om klanten aan zich te binden.
„Tarwe bevindt zich nu in een slechte positie, oogsten worden misschien uitgesteld. Tegelijkertijd zijn er slechte oogsten in Latijns-Amerika van soja. Er komt wel nieuwe aanplant aan, maar het huidige aanbod bij een grote vraag maakt dat de prijs hoog zal blijven. De Amerikanen zullen met hun grote graanproductie in de markt gaan volgen”, zegt hij.
De grote kracht onder grondstoffen komt behalve van inkopend China van de energietransitie, zegt de Deen. „Die vergt enorm veel metalen nog voor windmolens en batterijen. De prijs van koper blijft nog achter, maar we zien dat het metaal bezig is met een nieuwe doorbraak. Mijnbouwbedrijven raken namelijk compleet door hun voorraden heen”, zo ziet hij in de statistieken.
De houtmarkt zucht onder de hypothekenproblemen wereldwijd. Na de zeer profijtelijke coronaperiode, toen zagerijen door corona op slot zaten en consumenten hun huis verbouwden, „zijn de geëxplodeerde pieken van houtsoorten afgezwakt. Dat komt nu ook door de stijgende hypotheekrente, waardoor je minder bouwactiviteiten hebt”, zegt Hansen. „Terwijl het aanbod aan het herstellen is.”
Goudprijs stijgt
De bankencrisis in de Verenigde Staten en Zwitserland en de gevolgen wereldwijd had hij niet voorzien. De val van SVB en Credit Suisse vergrootte het wantrouwen in de markt, die toch al recessie rook.
„Dat is gunstig voor de goudprijs gebleken. Ik was al optimistisch over de prijzen alle edelmetalen, ook vanwege het gebruik voor de energietransitie. We zitten dichtbij de grens van $2000 voor goud.”
Die opwaartse prijsbeweging blijft sterk, stelt hij, omdat de financiële markten alweer rentedalingen inprijzen eind dit jaar. ,,Dat is altijd gunstig voor goud, al kan er best nog even een afvlakking komen. Maar ook de indexfondsenbeleggers keren terug naar de goudmarkt. Inflatie zal absoluut nog langer blijven, maar het wordt geen stagflatie, zonder groei. Als goud boven $2000 blijft de komende tijd, kan het metaal doorbreken naar nieuwe records.”
In de oliemarkt rekende Hansen al op een stijging van de prijs per vat naar $90, kort voor de enorme stijging maandag door de ingreep van het OPEC-kartel om vanaf mei minder te produceren. Goldman Sachs rekende al op een prijs van boven de $100, UBS ging daarin mee. Hij ziet de groei van de vraag naar olie vanuit China in de tweede jaarhelft toenemen.
De grondstoffenmarkt heeft wederom last van bovengemiddeld veel volatiliteit. De echte vraag en aanbod zijn dan lastig te peilen. Hansen: „Ik werkte voor een hedgefonds, als de volatiliteit naar beneden gaat, en je bent handelaar, dan moet je je posities veranderen. Dat innemen van nieuwe posities staat los van de onderliggende vraag en aanbod. Het effect van positieveranderingen bij zulke hedgefondsen is groot en kan plotseling een vloedstroom van verkopen of inkopen veroorzaken. Dat zit ingebakken in de grondstoffenmarkt. Dat is iets om goed in je achterhoofd te houden als je belegt.”