Woudloper schreef op 24 september 2025 11:08:
In de call werd gezegd "We still expect a notable improvement in the second half of the year compared to the first half of the year, but the previously anticipated 20% revenue growth is no longer realistic. And this is all to do with projects that have been postponed and some also descoped and moved to 2026."
Op basis hiervan heb ik een analyse gemaakt van de cijfers en in getallen valt het nog wel mee, maar in beurskoers termen natuurlijk niet.
Omzet H1 2025 was 905 mln, dus minimaal 1.810 op 2025 jaarbasis (-20% tov 2024, maar waarschijnlijk beter (“a notable improvement “) dus laten we zeggen -10%). Qua omzet valt de impact dus nog wel mee. Overigens is de omzet in H2 historisch gezien altijd hoger dan H1, dus een echte prestatie is dat niet.
De 12 months backlog per 30-6-2025 was 8% lager dan per 31-12-2024. Historisch gezien is de back-log per 31-12 hoger dan die per 30-6. Over de ontwikkeling hiervan is niets gezegd, maar ik verwacht dat ie iets zal verbeteren. Er worden werkzaamheden van 2025 naar 2026 overgeheveld, dus een kleine verbetering is wel te verachten. Dat is niet per se positief, want het gaat ten koste van de 2025 omzet.
De Capex in 2026 zal gaan dalen, omdat ze natuurlijk geen nieuwe investeringen gaan doen in schepen, alleen het noodzakelijk onderhoud en innovatie in technologie. Logische gezien de ontwikkelingen.
De net debt per 30-6-2025 is wel gestegen. Traditioneel is de net debt per 30-6 aanzienlijk hoger dan per 31-12, omdat er meer opbrengsten zijn in H2 dan in H1. Ik verwacht dat de net debt daalt van 437 naar rond de 250 mln. Dat is aanzienlijk meer net debt dan per 31-12-2024. De stijging van de net debt was al zichtbaar en denk onvermijdelijk.
Earning per share:
2024 H1: 1,12 H2: 2,44
2025 H1 -0.16 H2: ?
Ik verwacht wel een kleine winst in 2025, maar significant zal die niet zijn.
Afgelopen maandag heeft BlackRock zijn short positie verminderd, maar de totale short positie is wel gestegen. Hopelijk is het een teken voor andere shorters om hun positie te verlagen. Uiteindelijk moeten de laatste shorters hun positie tegen een hoger koers terug kopen, dus als shorter wil je er niet te laat bij zijn. Of dit nu echt gaat gebeuren is nog de vraag, maar dat is denk ik het enige wat de koers op korte termijn nog kan helpen.