nog watleesvoer Bammers,
Flop in 2014, top in 2015? (6)
door Jurry Brand
AMSTERDAM -
DFT zet de grootste dalers in de AEX en Midkap op een rij. Worden de afgestraften van dit jaar de hoogvliegers van 2015? In deze laatste aflevering: BAM.
Foto: VWD/DFT
•Bedrijf: BAM
•Genoteerd in: Midkap
•Daling dit jaar (t/m 16 december 2014): -32,2%
•Advies analisten: 9 kopen, 7 houden, 2 verkopen
BAM beleefde afgelopen jaar een vertrouwenscrisis op de beurs. De grootste bouwer van het land deed iets wat voor veel beleggers een doodzonde is: eerst zeggen dat 'alles onder controle is' en vervolgens toch nog met een winstwaarschuwing komen. Die was noodzakelijk omdat de kosten op een project rond de A15 gierend uit de hand liepen.
Ondanks de turbulentie is analist Michel Aupers van Rabobank "best wel positief" over BAM. "We moeten ook weer niet te veel verwachten voor komend jaar op de beurs. Beleggers in dit aandeel moeten tegen een stootje kunnen. Maar ik zie wel een lichtpuntje in de woningbouw en projectontwikkeling in Nederland."
Meer woningen verkocht
Die bouwvolumes waren volledig in elkaar gezakt, net als de prijzen. Maar over de eerste drie maanden heeft BAM toch 56% meer woningen verkocht dan in dezelfde periode vorig jaar, benadrukt Aupers.
De Rabo-analist heeft een koopadvies op BAM. Wel heeft de bouwer een lastig jaar voor de boeg. "Ze hebben een ambitieus plan om de kosten met €100 miljoen terug te brengen. En een niet minder ambitieus plan om €300 miljoen vrij te spelen uit her werkkapitaal", brengt Aupers in herinnering.
Bewijs zien
Maar met de ervaringen van afgelopen jaar geloven beleggers het BAM-bestuur bepaald niet op de blauwe ogen. "De markt wil eerst bewijs zien dat het ook echt gaat lukken om die ambitieuze plannen uit te voeren", zegt Aupers.
De analist heeft er op zich vertrouwen in dat het BAM gaat lukken. "Mijn persoonlijke indruk is dat het nieuwe managementteam (topman Nico de Vries stapte op, red.) door heeft dat er iets moet gebeuren om structureel winstgevend te zijn en het risicomanagement goed in de hand te houden."
'Tikkende tijdbom'
Al is niet iedereen optimistisch. Analist Teun Teeuwisse van Kempen & Co zette in augustus zijn advies op 'verkopen', met een koersdoel van een schamele €0,50.
Teeuwisse, die enkele jaren geleden als eerste op de problemen bij technisch dienstverlener Imtech wees, noemde de bouwer uit Bunnik een 'tikkende tijdbom'. Hij verwacht dat BAM toch nog verder moet afschrijven op projecten.
NAVO-hoofdkantoor
Rabo-analist Aupers prijst de afhandeling van het 'akkefietje' dat BAM had over de bouw van het nieuwe hoofdkantoor van de NAVO in Brussel. De bouwer bereikte onlangs een akkoord over een betaling voor het meerwerk en ontvangt samen met bouwpartners €85 miljoen. Die betaling verandert volgend BAM niets aan de vooruitzichten voor het hele jaar.
"Die regeling viel mij mee", zegt Aupers. "En dat de outlook niet is veranderd geeft aan dat BAM heel voorzichtig is in het beprijzen van zijn probleemprojecten."
Saai jaar
Als de markt een beetje meewerkt, kan er dus best een aardig jaar in het vat zitten voor BAM. "Als grote missers uitblijven, zou dat alleen al een grote plus zijn", zegt Aupers. "Als BAM het in 2015 een beetje saai houdt en ze de doelen voor kostenbesparingen weten te halen, dan kan ook het vertrouwen in het management weer groeien."
Dit is de laatste aflevering in een reeks van zes. Andere bedrijven in deze serie zijn ArcelorMittal, Brunel, Fugro en Imtech en SBM Offshore.