Heineken « Terug naar discussie overzicht

houden: Heineken zit klem

2 Posts

Omlaag ↓

[verwijderd] 13 februari 2009 11:56

Heineken zit klem

13.2.09 Biermarkten staan wereldwijd onder druk.

Heineken heeft het zwaar. De West-Europese markt blijft krimpen. De crisis maakt dit alleen maar erger en laat nu ook voormalige groeimarkten stagneren. Het aandeel kopen op waardering is er voorlopig niet bij.

De waardering is niet zo laag, gezien de verwachte resultaten. Heineken maakt zich op voor niet zo heel beste cijfers over het tweede halfjaar. De grote brouwers laten sombere geluiden horen over de biermarkt in de afgelopen maanden. In West-Europa is het biervolume gedaald.

Die trend is niet nieuw, maar verergert wel als gevolg van de economische teruggang. Ook de groeimarkten hebben het zwaar. In Oost-Europa, tot voor kort een belangrijke groeier, stagneert de markt. Heineken heeft zich sinds de publicatie van de cijfers over het eerste halfjaar in augustus niet uitgelaten over de gang van zaken.

Concurrent SABMiller noemt in zijn tradingupdate over het derde kwartaal een alarmerend verschijnsel: groothandels bouwen sinds september hun voorraden af. Zij leveren uit voorraad aan hun eindafnemers. Dit betekent dat de fabrikanten op hun beurt minder kunnen leveren aan de groothandels, ook als de afzet aan eindklanten doorgaat.

Dat effect zal zich doen voelen in de cijfers over het tweede halfjaar. Heineken neemt om de winstmarges op te stuwen regelmatig zijn toevlucht tot het beproefde middel van de prijsverhoging. Dit wordt in tijden van crisis lastiger. Met het oog hierop en op de onder druk staande volumes, kunnen we niet anders dan concluderen dat Heineken het operationeel zwaar heeft.

AFSCHRIJVING DREIGT
Voor Heineken vormt het Verenigd Koninkrijk een probleem op zich. De biermarkt stagneert er ook, op zijn best. En er komt daar een probleem bij in de vorm van een negatief valuta- effect door de daling van het Britse pond.

Juist afgelopen jaar heeft Heineken zich samen met Carlsberg flink geroerd op de Britse markt door Scottish & Newcastle over te nemen. Analisten zijn van mening dat Heineken Heineken moet afwaarderen op de waarde van de S&N-activiteiten door de negatieve effecten die zich sindsdien hebben voorgedaan. De voormalige S&N-activiteiten staan voor €2,9 mrd aan goodwill op de balans.

Puur op basis van waardering lijkt het aandeel Heineken goedkoop, afgezet tegen historische koerspieken. Maar we moeten die blik op oude toppen loslaten. De winstkracht van Heineken neemt af. De huidige lage koers-winstverhouding wordt dan ineens minder laag. Er is weinig wat Heineken kan doen in crisistijd.

Kostenbesparing is altijd goed, maar als het volume zakt en prijsverhogingen moeilijk zijn, dan zit er weinig anders op dan een lager resultaat te slikken. Wij zijn al een tijdje niet zo enthousiast over Heineken. We missen stimulansen doordat het groeiperspectief beperkt is.

Dat was het volgens ons ook al vóór de crisis. In week 41 van 2007 hebben wij Heineken een verkoopadvies gegeven voor de korte termijn. Dit bleek een juiste keus, want omstreeks die tijd bereikte het aandeel zijn top: €48,30 op 31 oktober 2007. Sindsdien is het aandeel met 52% gedaald.

Er zijn analisten die Heineken ondergewaardeerd vinden. Daar zijn wij het niet mee eens. Kopen op waardering is volgens ons nog lang niet aan de orde.

Wij blijven bij onze adviezen 'verkopen' ('kort') en 'houden' ('lang'). Heineken publiceert de jaarcijfers over 2008 op 18 februari aanstaande. Daarna zullen we onze adviezen heroverwegen.

Tekst: Robert van den Oever, 12 februari 2009

www.beleggersbelangen.nl/web/Fonds-de...

Gr,
M041.

[verwijderd] 17 februari 2009 18:38

Kan die bierprijs omlaag?

17-02-2009 | Gepubliceerd 18:21
17-02-2009 | Laatst bijgewerkt 18:22

Heineken komt woensdagochtend met de resultaten over 2008, en misschien een vooruitblik voor 2009. Gaan de bierdrinkers profiteren van lagere grondstofprijzen, of heeft Heineken de marges hard nodig?

Bij de vorige presentatie van de jaarcijfers kondigde Heineken een prijsstijging aan van tussen de 3 en 4 procent. De stijgende grondstofprijzen, de hogere energiekosten en toenemende kosten van verpakkingsmateriaal zoals aluminium, vormden de reden.

Bij de presentatie van de halfjaarcijfers in augustus bleek het allemaal erger dan verwacht. Het Nederlandse bierconcern zag in het eerste halfjaar de kosten voor grondstoffen met 15 procent per hectoliter bier stijgen. Voor het komende jaar voorspelde Heineken toen 8 procent hogere inkoopkosten.

Kelderen prijzen
Een half jaar later blijkt het dankzij de crisis mee te vallen met de dure grondstoffen. De prijzen voor energie, aluminium en graan kelderden de afgelopen zes maanden. Een verlaging van de bierprijs lijkt daarom logisch. Of toch niet?

Waarschijnlijk heeft Heineken de dikke marges, die het maakt met de gedaalde grondstofprijzen, hard nodig om de klappen die het elders krijgt op te vangen. Lage kosten en hoge prijzen, dat is precies wat Heineken nodig heeft om de kasstroom op peil te houden.

Lagere bierconsumptie
En dat is noodzakelijk. Eén van de grootste pijnpunten is de overname van de Britse brouwer Scottish & Newcastle. In de woorden van analist Ton Muller van Theodoor Gilissen: "in principe een goede overname, maar op een ander moment en voor een andere prijs."

Want sinds de overname, waarbij Heineken samen met het Deense Carlsberg tien miljard euro betaalde, is de Engelse bierconsumptie gekelderd. Volgens de Engelse Beer and Pub Association daalde de algehele bierconsumptie in het vierde kwartaal met 8,3 procent, de scherpste afname in tien jaar. Het zwakke pond komt daar nog eens bovenop.

Andere markten waar Heineken het moeilijk heeft gehad zijn West-Europa en de VS, die al jaren met dalende bierverkopen kampen. En nu komen daar ook Centraal- en Oost-Europa bij.

Minder verkopen
Volgens analist Richard Withagen van SNS Securities is dat geen verrassing. "Heineken heeft geen cijfers over het derde kwartaal gepubliceerd, andere brouwerijen deden dat wel. En bij hen daalden de verkopen in Centraal- en Oost-Europa ook."

Blijven Azië, het Midden-Oosten en Afrika over als groeiende markten. Vooral in Nigeria verkoopt Heineken goed.

Niettemin zal de brouwer de grotere marges uit de landen waar het wel goed gaat, nodig hebben om de kasstroom op peil te houden. Een verlaging van de prijzen zit er daarom zeer waarschijnlijk niet in.

Laura Walburg

laura.walburg@z24.nl

www.z24.nl/bedrijven/voeding_drank/ar...

Gr,
M041.

2 Posts

Aantal posts per pagina: 20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd	16 mei 2024 17:35
Koers	95,340
Verschil	+0,480 (+0,51%)
Hoog	95,400
Laag	94,460
Volume	977.032
Volume gemiddeld	617.633
Volume gisteren	734.182

Heineken nieuws meer

25 apr	Aandeelhoudersvergadering Heineken ke...
24 apr	Beursblik: Degroof Petercam verhoogt ...
24 apr	Beursblik: goede start voor Heineken
23 apr	Beursblik: hogere biervolumes bij Hei...
22 mrt	Beursblik: kansen bierbrouwers liggen...
12 mrt	Beursblik: vooruitzichten Heineken og...
04 mrt	Barclays zet Heineken op de kooplijst
20 feb	RBC zet Heineken op de verkooplijst
19 feb	Deutsche Bank verlaagt koersdoel Hein...
16 feb	Beursblik: Bank of America verlaagt k...