ANALYSE: Dreigende biedingenstrijd niet in belang van klanten Qurius
9 JULI 2012 15:43 ROLF ZAAL NIEUWS
Het Franse Prodware krijgt bij zijn plan om de Nederlandse ERP-dienstverlener Qurius over te nemen, met rivalen te maken. Afgelopen week blijken verschillende andere partijen uit binnen- en buitenland ook hun interesse bij de directie van Qurius kenbaar te hebben gemaakt. Een mogelijke biedingstrijd lijkt eerder de belangen van beleggers dan die van werknemers en klanten te zullen dienen.
Qurius laat formeel weten deze belangstelling 'te verwelkomen' en zorgvuldig te zullen overwegen wanneer en met welke partij men verder praat. Het voor de klanten zeker stellen van stabiliteit op lange termijn zou daarbij de belangrijkste leidraad zijn. Het bestuur zegt met name te letten op de bedoelingen van de geïnteresseerde partijen alsmede op de financiële draagkracht en de kwaliteit van de aangedragen business cases.
Qurius zelf laat niets los over de identiteit van de partijen die zich hebben gemeld, maar beleggingsanalist Johan van den Hooven van SNS Securities zegt signalen te hebben opgepikt als zouden Detron en HSO 'de boeken willen inzien' en de gelegenheid willen krijgen om eventueel te bieden.
Detron wil doorpakken naar bedrijfsoplossingen
Overname van Qurius biedt het overwegend op IT-infrastructuur gerichte Detron een unieke gelegenheid om vanuit de huidige sterke positie in IT-infrastructuurdiensten door te groeien naar een meer profijtelijke rol als allround IT-aanbieder. Terwijl grote IT-bedrijven - met grote, veelal internationaal opererende klanten - zich in toenemende mate concentreren op infrastructuur of op bedrijfsproces-IT, ziet bestuursvoorzitter George Banken in de klantgroep van Detron (bedrijven met 500 tot 2000 werkplekken) juist steeds meer vraag naar integrale IT-oplossingen.
Detron ondersteunt die one-stop-shoppingbehoefte tot dusverre door samen te werken met partnerbedrijven die in bedrijfsproces-IT gespecialiseerd zijn (zoals onder meer Afas). Als infrastructuurspeler belandt Detron bij dergelijke samenwerkingen doorgaans in de prijsconcurrentiegevoelige rol van onderaannemer.
Doel: kennis verwerven
Volgens Banken is het Detron dus behalve om de klanten en software van Qurius vooral ook te doen om de kennis en de medewerkers van Qurius: "Nu hebben we misschien een stuk of 20 medewerkers die echt verstand hebben van bedrijfsapplicaties; dat is op de ruim 600 medewerkers die we in totaal hebben echt onvoldoende om serieus vooruit te komen in die richting."
Volgens Banken had Detron zijn belangstelling voor Qurius 'anderhalf jaar geleden' ook al eens kenbaar gemaakt. Qurius' argument om toen voorrang te geven aan Prodware was dat daarmee geografische opdeling kon worden vermeden. Nu die opsplitsing - tegen de hartstochten in - toch grotendeels heeft plaatsgevonden, door afzonderlijke verkoop Belgische en Spaanse activiteiten aan Prodware, lijkt dat argument inmiddels minder op te gaan.
HSO en Columbus ook in de race
De andere veronderstelde gegadigde, HSO, is een middelgrote Microsoft-reseller met vestigingen in Nederland, Duitsland, Groot-Brittannië, Italië, Noord Amerika en Azië. Het bedrijf richt zich op het ontwerpen, implementeren en beheren van ERP-oplossingen op basis van Microsoft Dynamics AX en zou vooral aan schaalgrootte winnen door Qurius' activiteiten op dat gebied te incorporeren.
Dat zou echter wel ontvlechting en verlies van synergie betekenen ten opzichte van de huidige product-marktmatrix van Qurius, waarin de branchespecifieke functionele behoeften van klanten centraal staan en de keuze tussen Dynamics AX of -NAV deel kan uitmaken van het adviestraject. Qurius heeft in een eerder stadium al aangegeven geen medewerking te willen verlenen aan dergelijke opdelingen van bestaande werkmaatschappijen.
Signalen van belangstelling vanuit het buitenland anders dan van het Frans Prodware, heeft Van den Hooven nog niet vernomen. Hij zegt echter niet verrast te zullen zijn als ook het Noorse Columbus IT zich in de overnamestrijd zou mengen: "Het is een grote speler in Scandinavië en West- en Oost-Europa. Geografisch gezien past Qurius met z'n aanwezigheid in Nederland en Duitsland daar mooi in".
Vijandig bod lastig maar niet onmogelijk
Van den Hooven reageert terughoudend op de vraag of er een echte biedingenstrijd zit aan te komen, reageert : "Zou kunnen, maar ik verwacht het niet. Gezien het toch wel al aanzienlijke aandelenbelang van Prodware (16 procent), lijkt mij dat het heel lastig gaat worden om er via een vijandig bod er tussen te komen."
Het ondernemingsrecht vereist dat alle serieus geïnteresseerd partijen een kans krijgen om een bod uit te brengen. Dat wil onder meer zeggen dat ze de gelegenheid moeten krijgen om zich een nader oordeel te vormen omtrent het reilen en zeilen van het bedrijf en met een gefundeerd bod op de uitstaande aandelen te komen.
Als beide partijen in zo'n geval in contanten zouden bieden op de aandelen, is de keuze van de beleggers snel en voorspelbaar. In de praktijk zijn de biedingen doorgaans gecompliceerder: in contanten en/of in aandelen in het overnemende bedrijf. De waardering van de aandelencomponent in het bod zal dan in hoge mate afhangen van de geloofwaardigheid gepresenteerde business case voor de beoogde overname.
Financiële krachtmeting
Het is zeker niet ondenkbaar dat zich rond Qurius een dergelijk scenario voltrekt, waarbij het niet beursgenoteerde Detron in die zin in het nadeel is dat het voldoende contant geld zal moeten weten te vinden om te kunnen opboksen tegen de verleidingen van aandelen Prodware. De financiële krachtmeting die zich dan voltrekt, zal door klanten en medewerkers van Qurius niet noodzakelijkerwijze worden gewaardeerd.