Stille groeier Aalberts: 'Wij kijken verder dan de komende drie maanden'
Industrieel concern Aalberts was tien jaar geleden nog een beurslieveling, maar opereert tegenwoordig meer in de luwte. Toch zijn beleggers enthousiast: 'Wij zien een upside potential van zo'n 30%'
Stelt u zich voor: een AEX-fonds dat groot is geworden door een reeks overnames, gestaag blijft groeien en efficiënt wordt geleid. Een aantal gerenommeerde institutionele beleggers - met forse belangen - spreekt vertrouwen uit in het bedrijf. Zo op het oog zijn dat toch aardig wat ingrediënten voor een beurslieveling die veel in het nieuws is.
Maar rond Aalberts is het eigenlijk opvallend stil. De afgelopen week was er wel weer nieuws: het bedrijf kwam met prima halfjaarcijfers. En maandag kondigde het industriële concern de tweede overname van het jaar aan. Beide droegen bij aan de verdere expansie van een stille groeier: Aalberts is inmiddels goed voor een jaaromzet van zo'n €3 mrd en een beurswaarde van rond de €4 mrd.
Kralen rijgen
Aalberts bestaat uit een groep industriële bedrijven en heeft vier divisies: installation technology, material technology, climate technology en industrial technology. De installatietak is het grootst. De meeste producten worden verkocht in Noord- en West-Europa en de Verenigde Staten.
De divisies leveren technische producten voor onder meer de bouw van woningen, kantoren en fabrieken, voor de automotivesector en voor de olie- en gasindustrie. Maar Aalberts is in meer eindmarkten actief: van biertap- en frisdranksystemen tot installaties en precisie-instrumenten voor chipmachinefabrikanten zoals ASML.
Het concern is ontstaan door vele overnames en heeft het imago van een 'kralenrijger'. Inmiddels ligt het tempo iets lager. Zo kocht het bedrijf in de eerste helft van 2019, slechts één bedrijf: metaalbewerkingsbedrijf Precision Plating Company (PPC). 'We zijn kritischer geworden', zei topman Wim Pelsma hierover vorige week in een toelichting op de halfjaarcijfers. 'Het belangrijkste is dat de bedrijven goed geïntegreerd worden. Maar er is genoeg ruimte voor overnames.' Dat bleek maandag dus al meteen.
Aalberts gaat voor kleine acquisities. 'We willen ons geld in zeven tot acht jaar terugverdienen. We houden niet van veilingen, we willen niet te veel betalen', zegt Pelsma. Het concern focust op de middellange termijn en laat zich ook niet gek maken door seizoensinvloeden. En stuurt daar ook bij beleggers op aan. Zo stopte het in 2016 als eerste met het publiceren van kwartaalcijfers. En ook aan concrete toekomstprognoses doet Aalberts niet.
Koersbeweging
Waar het over het algemeen vrij stil is rond het bedrijf Aalberts, suggereert het koersverloop van het aandeel wel degelijk roerige tijden. Volgens gegevens van Bloomberg is het aandeel dit jaar ruim 40% beweeglijker dan de AEX, en ook over langere periodes gemeten gaat het aandeel vaak harder op en neer dan de index.
Dat gold ook tijdens de financiële crisis van 2007-2009, toen Aalberts het aanzienlijk slechter deed dan de Amsterdamse graadmeters en branchegenoten. Maar daarna volgde een imposant herstel: wie op het dieptepunt in maart 2009 is ingestapt, heeft op elke ingelegde euro inmiddels bijna €11 verdiend, tegen ruim €3 voor de AEX en de Midkap en een dikke €4 voor de Europese industriële sector.
Michiel van Dijk, die met zijn Kempen Orange Fund aandeelhouder is van Aalberts, denkt dat de soms stevige koersbewegingen van het bedrijf niet altijd terecht zijn. 'De markt vindt het moeilijk om Aalberts te doorgronden. Daardoor krijgt het niet direct de credits voor wat het aan het bouwen is.'
Dat komt volgens Van Dijk deels omdat Aalberts onderdelen levert aan verschillende sectoren, waarvan een deel, automotive bijvoorbeeld, als gevoelig voor economische omstandigheden te boek staat. 'Er is voor beleggers altijd wel een reden om te bedenken dat het goed of slecht gaat met Aalberts.'
En niet altijd terecht, stelt Willem Burgers van aandeelhouder Add Value Fund. 'Het profiel van Aalberts is minder cyclisch dan je op het eerste gezicht zou zeggen, maar dat is vaak lastig te onderkennen voor het bredere publiek', zegt Burgers.
Selectieve radiostilte
Het concern is voor de meeste mensen niet zo 'sexy', denken verschillende beleggers. Op een biertap staat groot het logo van het biermerk, maar niet van het bedrijf dat de technologie leverde. Oprichter Jan Aalberts genoot wel een zekere mate van beroemdheid, dankzij het succes van het concern dat hij eigenhandig uit de grond stampte. Het huidige management treedt, onder leiding van topman Pelsma, mondjesmaat op de voorgrond.
Maar Aalberts doet zijn best om institutionele beleggers te bereiken. Het bestuur treedt regelmatig op bij conferenties en is goed bereikbaar voor aandeelhouders en analisten. Maar slechts zeven analisten volgen het bedrijf, drie Nederlands, drie Belgisch en één Frans. Goldman Sachs, het Duitse Berenberg en het Franse Exane hebben al jaren geen advies meer uitstaan op het aandeel.
Topman Pelsma zegt geen gebrek aan aandacht te hebben. Hij noemt de zeven analisten dan ook 'niet specifiek voor Aalberts'. 'Je ziet dat bij meer bedrijven. Natuurlijk is meer aandacht goed. Maar als ik kijk naar de groei van onze beurswaarde dan weten beleggers en investeerders ons prima te vinden.'
Een blik op het aandeelhoudersregister leert dat er diverse grote beleggers zijn die zich toch de moeite getroosten om Aalberts te begrijpen. De Amerikaanse grootmachten Capital Group en Fidelity zitten op een 10%-belang, en Invesco op 5,5%.