The Third Way... schreef op 9 januari 2023 08:38:
De verleiding voor velen om al in hun modellen / spreadsheets te duiken en nieuwe waarderingen te becijferen begrijp ik, maar het lijkt me een beetje GIGO zolang de vragen van de eerste post van dit draadje niet zijn beantwoord. De werkelijkheid is immers veranderd, de modellen nog niet. Laat ik proberen mezelf te verklaren aan de hand van de simpele fundamentele
rendementseis voor nieuwe clubs: ROIC = 30%.Het is duidelijk dat ook de noemer inflateert. Dat betekent dan weer dat de teller fors omhoog moet en dat heeft een enorm effect op het rendement van bestaande clubs (met onveranderde noemer): de heerlijk warme douche van inflatie. Hoe langer de inflatie hoog blijft, hoe hoger dat rendement wordt. En derhalve ook de waarderingen. Daarnaast zorgt de inflaterende omzet / EBITDA ervoor dat ook de schulden wegsmelten. Bedenk wat het effect is van een 25% hogere abo prijs.
N.B.: Dat BFIT die rendementseis van 30% kan handhaven ligt (op termijn) voor de hand. Immers, tov. de concurrentie wordt het structurele kostenvoordeel dankzij schaaleffecten alleen maar groter.
Kortom, mijn stelling is dat BFIT door inflatie alleen maar sterker wordt en dat daardoor de waardering op termijn juist zal gaan stijgen, zolang de quants de discontovoet niet overdrijven.
Laat the Moose op 13 maart aantonen hoe de 30% rendementseis onveranderd blijft staan. Meer is er echt niet nodig...