pfaas schreef op 16 september 2017 13:33:
Het persbericht dat Corbion heeft uitgebracht geeft helaas geen informatie over de plannen met de activa van Terravia.
De volgende gelegenheid om meer te weten te komen is bij de presentatie van de derde kwartaal cijfers op 27 oktober.
Tot Corbion meer helderheid geeft moeten we maar eigen schattingen maken. En zo een beetje inzicht krijgen in de uitdaging waar Corbion voorstaat. Mijn poging volgt hieronder.
TerraVia maakte in het laatste kwartaal een operationeel verlies van circa USD 11 miljoen, waarvan circa USD 1 miljoen aan afschrijvingen. Dit correspondeert met een EBITDA van negatief Euro 33 miljoen. Maar Corbion heeft slechts een deel van het kostenpakket overgenomen.
Bij de TerraVia transactie komen circa 50 personen op de Corbion loonlijst, voornamelijk research en productontwikkeling. TerraVia rapporteerde in het laatste kwartaal R&D kosten van circa USD 7 miljoen per kwartaal, inclusief USD 1,2 miljoen aan kosten voor personeelopties). Mijn schatting is dat de R&D activiteiten compleet met alle facilteiten een kostenpost oplevert van naar schatting Euro 15 -20 miljoen per jaar op.
Tegenover deze uitgaven staan (nog) geen opbrengsten. En de eerste uitdaging voor Corbion lijkt om de producten die daar op de plank liggen te gaan produceren en vermarkten.
De tweede uitdaging van Corbion betreft de JV met Bunge. De JV was de afgelopen jaren verlieslatend. In het laatste kwartaal rapporteerde TerraVia een verlies van cira USD 14 miljoen per jaar, waarvan Corbion in de toekomst 50% draagt. De uitdaging heeft met name te maken met de verkopen van de producten die de JV kan produceren. De verkopen in het laatste kwartaal bedroegen USD 2,9 miljoen. Als de huidige situatie niet verbetert dan levert dat Corbion circa Euro 23 miljoen jaarlijks EBITDA verlies op.
Naast eventuele verliezen zal Corbion ook mee investeren in de facilteiten. Deze investeringen worden in het kwartaal bericht van geraamd op USD 10-15 miljoen over de eerste 5 jaar.
Corbion moet hier mogelijkheden zien. Volgens het kwartaalrapport van TerraVia kunnen de opbrengsten oplopen van USD 10 miljoen in 2016 tot meer dan USD 200 miljoen in 2021. Vooral door AlgaPrime™ DHA sales.
Als dit bewaarheid wordt bedraagt slaat het huidige EBITDA verlies van Euro 23 miljoen om in een grote plus.
Op basis van bovenstaande schattingen kom ik uit op een negatief EBITDA effect van circa Euro 43 miljoen. Dit komt overeen met 25% van de huidige EBITDA. Over 2017 is de schatting van de EBITDA van Corbion circa Euro 166 miljoen.
Corbion moet dus echt al haar creativiteit aanwenden om deze nieuwe productgroep rendabel te krijgen. En het zal nog de nodige investeringen vergen. Ik kijk uit naar de toelichting op de derde kwartaalcijfers. Ben benieuwd hoe Corbion dit gaat aanpakken.Het getuigt wel van ondernemingslust! Kopen als het laag staat. Dat mag ik wel.