ASML « Terug naar discussie overzicht

ASML 2019

5.740 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 ... 283 284 285 286 287 » | Laatste
hjk2
0
quote:

Simpele Gast schreef op 31 oktober 2019 04:05:

[...]
Ook bij een aantal andere aandelen was er omstreeks 15:00 uur even een opvallend scherpe dip. Hoe is die dip te verklaren volgens jullie?
Aankondiging dat meeting Trump Xi in Chili niet doorgaat.
[verwijderd]
0
quote:

AnalytischDenker schreef op 30 oktober 2019 09:53:

[...]

Op de investors day van 8 november 2018 schetste ASML het volgende financiële scenario voor 2020:

Total Sales ~ € 13 miljard
Gross margin > 50%
R&D % sales ~ 14%
SG&A % sales ~ 5%
Capex % sales ~ 4%
Cash Conversion Cycle < 200 days
Effective Tax Rate ~ 14%

Bovenstaand scenario is het scenario op basis waarvan de Winst per Aandeel (WPA) van € 8,59 voor 2020 is berekend die op de diverse beleggerswebsites steeds wordt gepubliceerd.

==========================================

Ik heb zojuist de Q3 2019 conference call nog eens teruggeluisterd. In die call hebben ze het hele tijd over een gross margin voor EUV of well above 40%. Het lijkt er dus op dat ASML inmiddels een stuk voorzichtiger is geworden over de Gross Margin inschatting van 2020 die op de investor day werd uitgesproken.

En dat heeft een significant effect op de ingeschatte WPA. Bijvoorbeeld een gross margin van 5% lager dan bij die investor day voorspelt heeft een € 1,50 lagere Winst per Aandeel tot gevolg.

===========================================

Beleggers moeten zich eens serieus afvragen hoe realistisch het is om een gross margin van meer dan 50% te geloven ............................

.................. als 2019 YTD de gross margin is gezakt naar 42,9% van een niveau van 46% in 2018.

Of op zijn minst kunnen beleggers misschien beter iets voorzichtiger worden in hun torenhoge waardering van dit aandeel.

In de conference call bij de Q3 cijfers kwam ook nog aan de orde om welke redenen ASML het aandeleninkoopprogramma voor eind 2019 niet volledig tot € 2,5 miljard afrondt zoals aanvankelijk was beloofd.

Ik denk zelf dat de hoge aandelenkoers ook een rol speelt. Aandelen inkoop levert voor de achterblijvende aandeelhouders nauwelijks extra rendement op bij de huidige hoge aandelenkoers.

Maar enfin. ASML gaf zelf de volgende drie redenen:

  • Er is voor gekozen om weer te starten met interim dividend. En aangezien ASML hetzelfde geld maar één keer kan teruggeven aan aandeelhouders gaat dat dus deels ten koste van aandeleninkoop.
  • Er staan nog wat hogere investeringen (capex) op de planning die prioriteit hebben boven aandeleninkoop
  • Er is meer werkkapitaal nodig in verband met de productie van EUV machines
==============================================

Dat werkkapitaal blijkt ook uit de door mij eerder berekende KPI’s:

Days Inventory Outstanding
Q4 2018 205 dagen
Q1 2019 209 dagen
Q2 2019 223 dagen
Q3 2019 221 dagen

Days Sales Outstanding
Q4 2018 53 dagen
Q1 2019 53 dagen
Q2 2019 58 dagen
Q3 2019 65 dagen

Eigenlijk is het ook wel logisch dat het langer duurt voordat de machines de fabriek verlaten. Het aandeel EUV machines in de uitlevering wordt steeds groter. En aangezien het bouwen van EUV machines een relatief nieuw proces is en het om complexere machines gaat is het niet zo vreemd dat het wat langer duurt voordat de machines de fabriek verlaten.

Dat de “days sales outstanding” stijgen vind ik moeilijker te verklaren. Ik zie eigenlijk niet waarom er nu langer op betaling gewacht zou moeten worden? Is er sprake van een seizoenpatroon dat in Q4 de “days sales outstanding” dalen?

=============================================

Het cruciale punt is echter dat het moderate scenario als geschetst op de investor day van november 2018, op diverse onderdelen moeilijk haalbaar lijkt.

Een omzet van € 13 miljard lijkt mij zeker reailseerbaar.

Een gross margin van boven de 50%, terwijl die 2019 YTD onder de 43% is gezakt, lijkt mij echter totaal niet realistisch. En een gross margin van 47,8% in plaats van 51% betekent een EPS die circa € 1,00 lager is dan gedacht.

En ook een cash conversion cycle van minder dan 200 dagen, lijkt lastig realiseerbaar als de “days inventory outstanding’ en de “days sales outstanding” stijgen.

Ik denk dat ASML het moderate scenario 2020 bij lange na niet gaat halen. Met name de gross margin zal achterblijven bij dat scenario. En dat is nu juist de belangrijkste driver voor de EPS.

Marcel I&W
0
quote:

roloff schreef op 31 oktober 2019 10:00:

Maandag 4 november ex-dividend (1,05 euro): www.iex.nl/Aandeel-Koers/16923/ASML-H...
@Roloff. Dan pikken we maandag nog een paar extra centjes op.
[verwijderd]
1
quote:

AnalytischDenker schreef op 31 oktober 2019 09:36:

[...]

In de conference call bij de Q3 cijfers kwam ook nog aan de orde om welke redenen ASML het aandeleninkoopprogramma voor eind 2019 niet volledig tot € 2,5 miljard afrondt zoals aanvankelijk was beloofd.

Ik denk zelf dat de hoge aandelenkoers ook een rol speelt. Aandelen inkoop levert voor de achterblijvende aandeelhouders nauwelijks extra rendement op bij de huidige hoge aandelenkoers.

Maar enfin. ASML gaf zelf de volgende drie redenen:

  • Er is voor gekozen om weer te starten met interim dividend. En aangezien ASML hetzelfde geld maar één keer kan teruggeven aan aandeelhouders gaat dat dus deels ten koste van aandeleninkoop.
  • Er staan nog wat hogere investeringen (capex) op de planning die prioriteit hebben boven aandeleninkoop
  • Er is meer werkkapitaal nodig in verband met de productie van EUV machines
==============================================

Dat werkkapitaal blijkt ook uit de door mij eerder berekende KPI’s:

Days Inventory Outstanding
Q4 2018 205 dagen
Q1 2019 209 dagen
Q2 2019 223 dagen
Q3 2019 221 dagen

Days Sales Outstanding
Q4 2018 53 dagen
Q1 2019 53 dagen
Q2 2019 58 dagen
Q3 2019 65 dagen

Eigenlijk is het ook wel logisch dat het langer duurt voordat de machines de fabriek verlaten. Het aandeel EUV machines in de uitlevering wordt steeds groter. En aangezien het bouwen van EUV machines een relatief nieuw proces is en het om complexere machines gaat is het niet zo vreemd dat het wat langer duurt voordat de machines de fabriek verlaten.

Dat de “days sales outstanding” stijgen vind ik moeilijker te verklaren. Ik zie eigenlijk niet waarom er nu langer op betaling gewacht zou moeten worden? Is er sprake van een seizoenpatroon dat in Q4 de “days sales outstanding” dalen?

=============================================

Het cruciale punt is echter dat het moderate scenario als geschetst op de investor day van november 2018, op diverse onderdelen moeilijk haalbaar lijkt.

Een omzet van € 13 miljard lijkt mij zeker reailseerbaar.

Een gross margin van boven de 50%, terwijl die 2019 YTD onder de 43% is gezakt, lijkt mij echter totaal niet realistisch. En een gross margin van 47,8% in plaats van 51% betekent een EPS die circa € 1,00 lager is dan gedacht.

En ook een cash conversion cycle van minder dan 200 dagen, lijkt lastig realiseerbaar als de “days inventory outstanding’ en de “days sales outstanding” stijgen.

Ik denk dat ASML het moderate scenario 2020 bij lange na niet gaat halen. Met name de gross margin zal achterblijven bij dat scenario. En dat is nu juist de belangrijkste driver voor de EPS.
Heb het één en het ander nagerekend, en inderdaad die gross margin van 50% is essentieel om de verwachte EPS te kunnen realiseren, als de omzet niet hoger uitkomt dan 13 miljard.

In hun outlook voor Q4 voorspellen ze echter een gross margin van 48 tot 49%.
Hoe zou je die sprong van 43.7 in Q3 naar 48 tot 49 in Q4 kunnen verklaren ?
Heb je daar iets over gevonden ?
roloff
0
quote:

Marcel H. schreef op 31 oktober 2019 10:20:

[...]

@Roloff. Dan pikken we maandag nog een paar extra centjes op.
@Marcel, ik kan het prima gebruiken om een stukje VBR af te lossen.
Ben er de komende 3 jaar nog wel mee bezig, is goedkoper dan verkopen (schat ik in).
A3aan
1
De lichte terugval gebruikt om kort geschreven calls terug te kopen. Gok erop dat ik ze volgende week weer hoger kan schrijven. Aardige aanvulling op mijn AOW. Juist omdat het belastingvrij is. Ik zeg maar zo, voor iedere 1000 euro netto moet je bij de baas bruto 1700 euro verdienen.
FrankO
0
Simpele Gast
0
Hjk2 en Roloff, bedankt voor jullie antwoorden. Interessant om te zien hoe razendsnel de beurs kan reageren.
[verwijderd]
0
Interessant dossier over 5G, door Bolero :
www.bolero.be/uploads/media/5d95da8f2...

al moet ik wel zeggen dat ik niet echt een nieuw interessant aandeel uit hun lijst heb kunnen oppikken.
Anneleen
0
ASML koersdoel E300

VERGEET NIET EXRTRAATJE!!
Maandag EXTRA interim dividend E1,05 PER AANDEEL.
Uitbetaling 15-11!!
Anneleen
0
[quote alias=Prince Meander id=11921908 date=201911011032]
ASML koersdoel E300

VERGEET NIET EXTRAATJE!!
Maandag EXTRA interim dividend E1,05 PER AANDEEL.
Uitbetaling 15-11!!

Wát een FEEST!!

ALLE ANALYSES HELEMAAL NIET NODIG
80% rendement!!

A3aan
0
Mijn glazen bol gaat meer en meer glinsteren. Ik word bijna blind als ik er in kijk. Mijn bol geeft bevestiging dat dit jaar de 600 wordt bereikt. Gisteren vroeg mijn broker ook de mening voor de komende twee maanden van mijn bol. Ook daar een AEX van 600 aangegeven.
A3aan
0
Nu op de rest van alle langlopende calls de januari 260,00 geschreven. Komt het daar in de buurt dan neem ik afscheid van ASML. Met mijn aantal is dan ook het jaar 2020 al een topjaar. Voor dit jaar met huidige stand ook heel tevreden met een veelvoud aan rendement waar ik beging van dit jaar voor getekend zou hebben.
Het lijkt niet op te kunnen.
5.740 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 ... 283 284 285 286 287 » | Laatste
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd 31 okt 2024 17:39
Koers 621,200
Verschil -12,800 (-2,02%)
Hoog 633,400
Laag 614,600
Volume 868.544
Volume gemiddeld 715.783
Volume gisteren 888.147