Dat is een goede vraag DeDip. Ik beleg nu twee jaar in Asr en in NN Group en heb mij proberen in te lezen. Ik nodig mensen graag uit om mij aan te vullen.
In het kort: lage rente, levensverzekeringen markt met beperkte groeiperspectieven en een verdienmodel dat lastiger te begrijpen is dan van een Heineken of een Ahold zijn factoren die voor mij een lagere waardering voor verzekeraars kunnen verklaren.
Een verzekeraar heeft twee primaire inkomstenbronnen: 1.een operationeel resultaat. Er wordt een premie geïnd en er worden uitkeringen gedaan vb. om schade te compenseren en er zijn kosten om de verzekering te verkopen en administreren. Het is goed om te kijken naar de combined ratio: A ratio below 100 percent indicates that the company is making an underwriting profit, while a ratio above 100 percent means that it is paying out more money in claims that it is receiving from premiums. Even if the combined ratio is above 100 percent, a company can potentially still be profitable because the ratio does not include investment income.
2. Is het beleggingsresultaat. Ik zou zeggen dat deze volatieler is van periode op periode dan het operationele resultaat (grote stormen daargelaten). Verzekeraars hebben hier dus last van de lage rente die ze ontvangen op hun beleggingen. En ze hebben last van dat ze vanwege (Solvency II) regelgeving erg veilig moeten beleggen. Een verzekeraar heeft immers verplichtingen naar haar verzekeringsnemers die ze moeten nakomen, vandaar een zeer conservatief beleggingsbeleid (grotendeels staatsobligaties, bedrijfsobligaties, hypotheken, misschien 5% aandelen, 10% onroerend goed).
Ik verwacht niet de koerswinsten of omzetgroei zoals je die in andere sectoren misschien zult zien (vb. technologie is veel schaalbaarder). Maar ik denk wel dat Asr genoeg ruimte heeft om een goed en groeiend dividend te bieden voor de komende jaren. Voor mij is Asr en NN het defensieve deel van mijn portefeuille.
Qua winst en dividend verwachting ga ik mee met Robutrecht. Beleggingsresultaat in H2 was goed en operationeel resultaat is ook gewoon prima.