Doe eens een meevaller
Beleggers in BAM BAMNB€2,97-1,98% hebben het de afgelopen jaren wel eens zwaarder voor de kiezen gehad. Donderdag gaf de bouwer een update over het derde kwartaal. Er was weliswaar een afboeking van €23 mln op grondposities, een punt waar beleggers over vielen, maar grosso modo waren de cijfers best in orde dankzij de sterke woningmarkt.
Zo was de winst voor belasting in het derde kwartaal wat beter dan analisten hadden ingeschat. Hierdoor kwam deze over de eerste negen maanden uit op €93,6 mln. Bij een omzet van €5042 mln resulteert dat in een marge van afgerond 1,9%; keurig volgens de eerder afgegeven prognose van een marge van rond de 2%.
Daarmee ziet dit jaar er nu al beter uit dan dezelfde periode vorig jaar (€59,4 mln op een omzet van €4677 mln), hoewel er afgelopen zomer nog eens €30 mln opzij gezet moest worden voor de nieuwe zeesluis in IJmuiden. Vorig jaar drukte het probleemproject het resultaat in de eerste negen maanden met €14 mln. In het vierde kwartaal van 2017 volgde de grote klap. De koers van BAM stortte in elkaar na een nieuwe tegenvaller van €55 mln.
Ach, IJmuiden. Het is de grootste reden waarom de koers van BAM afgelopen jaar niet meer is hersteld. Dat is niet alleen vanwege de verliezen, maar vooral omdat deze optraden terwijl de bouwer het risicobeleid aanscherpte. Toch glipte deze erg dure misser erdoorheen.
Maar nu is het afzinken van het eerste sluishoofd zo goed als afgerond en is ook de sfeer rond het project goed, stelde BAM-ceo Rob van Wingerden donderdag. Je weet het bij een bouwer nooit, maar de kans lijkt dus klein dat er nog zo'n tegenvaller volgt als in december vorig jaar. Temeer omdat Van Wingerden verwacht dat het resultaat over het vierde kwartaal in lijn met eerdere jaren uitkomt.
Als de trend van dit jaar doorzet ziet het er goed uit. Als de omzet en de winst voor belastingen over de eerste negen maanden wordt afgezet tegen dezelfde periode vorig jaar, is te zien dat de omzettoename 7,8% bedroeg en de winst voor belasting 55,9% hoger uitkwam.
Trek die trend door voor het vierde kwartaal en het gehele jaar en er komt voor 2018 een winst voor belasting van €140,9 mln uit de bus, met een marge van 2%.
Er zou zelfs meer marge in het vat kunnen zitten. Doorgaans is in de bouw het vierde kwartaal het sterkste kwartaal. Dan worden projecten opgeleverd en komen betalingen binnen. In het verleden harkte BAM regelmatig tussen de €40 mln á €50 mln aan winst binnen in de laatste drie maanden van het jaar.
Dat zou mooi zijn. Beleggers die zoveel tegenvallers hebben gehad, gun je wel een meevaller.
Reageren? Bartjens@fd.nl