wo 18 dec 2013, 12:01
Flop in 2013, top in 2014? (3)
door Theo Besteman
AMSTERDAM -
DFT zet de grootste dalers in de AEX en Midkap op een rij. Zijn de afgestraften van dit jaar de hoogvliegers van 2014? In deze derde aflevering: ASMI.
ASM Int 18-12-2013 (15:53)
22,905EUR+1,17% +0,265
Naar ASM Int detailpagina
Naam: ASMI
Genoteerd in: Midkap
Daling 1-1-2013 t/m 13-12-2013: 16,1%
Advies analisten: 8 kopen, 1 verkopen
ASMI zal het als wrang ervaren: over het jaar gezien in de kelder van het Damrak geëindigd, maar vrijwel elke analist die de Nederlandse chipmachinemaker volgt, hanteert nu een ‘buy’.
In maart dook het van €31,30 per aandeel vrijwel lijnrecht naar €23. Waarna het met een tussensprint in juni/juli naar €28 per stuk in kleine stappen weer afdaalde en gisteren sloot op €22,64.
Groot in Azië
Het concern, opgericht door grootaandeelhouder en topondernemer Arthur del Prado kent een zogeheten front-end met machineproductie voor chips, ASM International in Almere, en een back-end, ASM Pacific Technology (ASM PT) in Azië. Dat maakt chipplaten, versnijdt de chips en verpakt ze voor klanten als Samsung, TSMC en Intel.
Aandeelhouders rammelden vorig jaar al luid aan de poort voor betere resultaten. Topman Chuck del Prado – de zoon van Arthur - toonde bij herhaling ‘begrip’ voor rumoer bij deze aandeelhouders, die uiteindelijk tot bij de Ondernemingskamer van het Amsterdamse gerechtshof een studie naar opsplitsing van het bedrijf eisten.
Hoog rendement
De back-end in Azië zou zelfstandig een veel hoger rendement kunnen boeken, stelden de opstandige aandeelhouders. Uiteindelijk werd het onderzoek naar de opsplitsing afgedwongen. Mét steun van Arthur del Prado, die 'geen reden' meer zag de studie naar beter rendement tegen te houden.
Uiteindelijk verkocht ASMI een 12%-belang in ASM PT, waarmee het aandeel in deze onderneming werd teruggebracht naar 40%. Op het hoofdkantoor van Almere worden de resultaten van ASM PT sinds maart niet meer in de cijfers opgenomen.
Correctie
"De koers van het Aziatische onderdeel is op de beurs vrijwel geïmplodeerd", aldus ING-analist Robin van den Broek. De koersval van 16% bij ASMI wordt echter vooral veroorzaakt door een dividend van €4,25 per aandeelhouder, stelt hij.
Na kwartalen met gevechten met de aandeelhouders gloort weer hoop voor ASMI. Op 13 december nam het Belgische KBC het concern op in zijn favorietenlijst voor 2014. De gepatenteerde ALD-technologie van ASMI zal de komende jaren marktaandeel winnen. En de omzet en winst van de bouwer van machines voor de chipindustrie nemen toe, denken de Belgen.
Massaal ingestapt
Rabo was KBC in november voor en zette het koersdoel met een verhoging naar buy van €25 naar €29. Ook JP Morgan vindt dat de front-enddivisie nog altijd te laag gewaardeerd is.
"Grote klanten als Intel, Samsung en TSMC vinden de techniek van ASMI veelbelovend en zijn er op grote schaal ingestapt", aldus analist Van den Broek, die daarom bij ING een koersdoel van €32 blijft hanteren.
"Of het koersverlies hiermee verleden tijd is, valt toch nog niet helemaal te zeggen", stelt hij desondanks, verwijzend naar de sterk cyclische sector. In het derde kwartaal sloeg de stemming echter al in positieve zin om. Chuck del Prado rekent voor het vierde kwartaal zelf op een ‘enkelcijferige’ omzettoename, als voorbode van verbetering.
Dit is de derde aflevering in een reeks van acht. Andere bedrijven in deze serie zijn Imtech, Corio, Nieuwe Steen, OCI, Pharming, TNT Express en Vopak.