hoebeet schreef op 7 februari 2016 12:13:
Mail van Hoebeet aan Lisa:
Beste Elizabeth,
Naar aanleiding van de recente (ook koersmatige) ontwikkelingen omtrent Gala, heb ik een aantal vragen en suggesties:
1. Inkoop eigen aandelen:
“Niets doen” en het aantrekken van nieuwe, grote investeerders is uiteraard óók een optie; en wellicht is het gezien het marktsentiment dweilen met de kraan open. Maar wanneer mijn geheugen mij niet in de steek laat, heeft het management niét alleen mandaat om beperkte emissies door te voeren, maar óók om aandelen in te kopen.
Met $ 1 MLD op de bank, het wegvallen van kosten voor 1205 én het rotsvaste vertrouwen van het management, dat er nieuwe hoofdstukken aan het succesverhaal Gala zullen worden toegevoegd: is het geen optie om een beperkt aantal – laten we zeggen, voor 80MLN - eigen aandelen in te kopen? Al is het alleen maar om shorters (voor ‘n deel) de wind uit de zeilen te halen en om ‘n sterk signaal richting de zittende aandeelhouders te geven.
De ingekochte aandelen kunnen vervolgens:
- in het beste geval, met winst aan panikerende shorters weer worden
verkocht, of
- worden ingeweven in een toekomstig beloningssysteem, of
- helemaal worden ingetrokken; bijvoorbeeld wanneer er winsterosie zou
ontstaan door kostenreductie in de gezondheidssector.
2. Aanpassing beloningssysteem:
Een voordeel voor beleggers in Gala is, dat er nog steeds niet ál te veel aandelen uitstaan. Is het, om dat zo te houden en gezien de riante cashpositie, geen optie om over te gaan van een beloningssysteem o.b.v. warrants naar een systeem o.b.v. opties; zoals bijvoorbeeld collega Morphosys?
www.morphosys.de/medien-investoren/me... Hoewel de opgekochte aandelen hoogstwaarschijnlijk weer (deels) in de markt zullen worden gezet, zal er tóch een koers-stuwend effect van uitgaan; al is het alleen maar omdat er niet méér aandelen bijkomen.
3. Gala wil groeien:
Mede om zich te wapenen tegen een eventuele, toekomstige overname – voor zover dat mogelijk is – wil Onno, Gala op eigen kracht laten groeien, zodanig dat een overname dan in ieder geval minder aantrekkelijk wordt.
In dat kader zijn de mogelijkheid van kleine acquisities of het opkopen van kansrijke externe programma’s genoemd.
Zelf zou ik géén voorstander zijn van zo’n move. Ondanks dat de flink afgekomen koersen kansen bieden, zal de Gala-aandeelhouder tóch met vragen blijven zitten. Bijvoorbeeld, bij ‘n acquisitie; waarom is het betreffende bedrijfje niet eerder, door ‘n andere grotere speler ingelijfd? Of, bij de opkoop van ‘n programma; waarom is het betreffende bedrijf er kennelijk eerder, niét in geslaagd om een grotere alliantiepartner voor dat programma te strikken?
Bovendien neemt Gala dan twéé keer ‘n hap uit z’n cashreserves: één keer voor de opkoop en vervolgens nog ‘n keer voor de verdere ontwikkeling. En in beide gevallen is succes niét verzekerd.
De liefde moet uiteraard van twee kanten komen; maar zelf zou ik een groot voorstander zijn van ‘n fusie met een andere, middelgrote speler. Je wordt in één klap véél groter en je kunt de intact-gelaten cashreserves van beiden, bundelen voor de ontwikkeling van de meest beloftevolle programma’s. Verder zal het aantal alliantiepartners groeien, hetgeen ook weer een eventuele overname zal bemoeilijken.
Ik kan wat dat betreft het spectrum niet overzien, en mijn inhoudelijke kennis is ook niet al te groot, maar ik zou eens met het management van Ablynx gaan praten. Geografisch lekker dichtbij, de programma’s – long- en ontstekingsziektes - vullen elkaar deels aan en worden deels uitgebreid naar andere ziektegebieden en CEO Moses zal zo zoetjes aan toch ook tegen z’n pensioenleeftijd aan zitten.
4. De rest van de Gala-pijp:
Volgens Evelyn staat er voor de eerste helft van dit jaar een R&D-Update gepland; is er al zicht op een preciezere datum?
Hierbij zou ik het wenselijk vinden, dat met name de pre-klinische programma’s onder de aandacht worden gebracht: Filgo in RA/Crohn’s en CF zijn immers reeds nadrukkelijk te volgen via jullie overige presentaties.
Ik zal deze mail en je reactie weer op IEX zetten,
Met vriendelijke groet,
Hoebeet.