Beleggers geloven hoog dividendrendement banken niet
Elk nadeel heeft z'n voordeel. De beurskoersen van Europese banken zijn dit jaar flink gedaald, maar doordat de banken hun dividend op peil hebben gehouden is hun dividendrendement plotseling een stuk aantrekkelijker geworden. Onder de vijf banken in de eurozone die het meest royaal zijn voor hun aandeelhouders bevindt zich ook een Nederlandse bank: ING.
In tijden van lage en zelfs negatieve rentes is het dividendrendement van banken behoorlijk hoog, concludeert Goldman Sachs in een maandag gepubliceerd rapport. Neem ING, waarvan de Amerikaanse zakenbank dit jaar een dividendrendement van 5,9% verwacht. Over 2017 is Goldman Sachs nog wat optimistischer, met een voorspeld rendement van 6%. De Belgische bank KBC komt uit op vergelijkbare rendementen, net als het Franse BNP Paribas. Uit cijfers van dataleverancier Bloomberg blijkt dat de spread, het verschil in rendement, met Duitse tienjaarsleningen is opgelopen tot 5,3%, terwijl dat sinds 2010 gemiddeld 2,8% was.
Maar als de banken zo'n aantrekkelijk dividend uitbetalen, waarom spuit hun koers dan niet omhoog? Goldman Sachs wijt dat aan het gebrek aan vertrouwen dat beleggers in banken hebben. Door een cocktail van slechte ervaringen uit het verleden en troebele toekomstverwachtingen zijn zij sceptisch geworden. Blijkbaar geloven zij niet dat de kapitaaluitkeringen zo hoog blijven.
Om te bepalen hoe groot de kans is dat het dividendrendement op niveau blijft, laat Goldman Sachs de banken door een aantal hoepels springen. Hoe hoog zijn hun buffers? Hoeveel slechte kredieten hebben zij op hun balans? Hoeveel van hun winst betalen zij uit? Een aantal Europese banken dat weliswaar royaal kapitaal uitkeert valt daardoor af. Het Zweedse Nordea (7% dividendrendement) en de Britse bank HSBC (7% dividendrendement) betalen volgens de Amerikanen bijvoorbeeld zo'n groot deel van hun winst uit dat de kans klein is dat zij dit volhouden. En Intesa Sanpaolo, de een na grootste bank van Italië, heeft - weinig verrassend gezien de problemen die de sector daar heeft - te veel slechte leningen.
Ook ABN Amro haalt de favorietenlijst van Goldman Sachs niet, ondanks het verwachte dividendrendement van 4,7% in 2016, 5,5% in 2017 en 6,3% in 2018. De zakenbank verwacht, zonder te specificeren waarom, geen gemakkelijke goedkeuring van toezichthouder De Nederlandsche Bank voor dergelijke kapitaaluitkeringen.
Verlies
Het is logisch dat bankenbeleggers vooral naar het dividendrendement kijken. Van koerswinst kunnen zij dit jaar namelijk alleen maar dromen. Bankenindex Stoxx Europe 600 Banks, een graadmeter van Europa's 600 grootste beursgenoteerde banken, staat in 2016 op een verlies van 18% - inclusief herbelegd dividend.
Met die index als leidraad doen de Nederlandse banken en verzekeraars het best aardig. Van Lanschot is de slechtst presterende bank dit jaar, met een verlies van 15,2%. ING komt uit op een negatief rendement van 6,2%, terwijl ABN Amro het 'best' presteert met een min van 5,5%.
Bij de Nederlandse verzekeraars is de rode lantaarn voor Aegon, dat haar beleggers dit jaar een negatief rendement van maar liefst 28,3% voorschotelt. NN verliest 11,3%, Delta Lloyd levert 4,6% in en de verzekeraar die het korst beursgenoteerd is houdt het verlies het kleinst: ASR komt uit op -1,8%.