AnalytischDenker schreef op 4 februari 2017 11:38:
[...]
Ik heb nog verder nagedacht over bovenstaande redenering vanuit "
Hoe rekenen de financiers".
Ik denk dat de financiers de factor "tijd" ook nog mee nemen in hun overweging. Daarmee bedoel ik dat als ze nu met conversie 10% rendement kunnen pakken, terwijl ze in de toekomst op de aflossing in aandelen 14% kunnen pakken, ze misschien wel kiezen voor nu 10% rendement.
Stel even dat de koers rond de € 0,32 blijft zweven. En de financiers gaan in het komende half jaar alle obligaties converteren naar aandelen en die vervolgens verkopen op de beurs. Hoe ziet hun rendement er dan uit?
- De nominale waarde is € 45 miljoen
- Ze converteren tegen € 0,289.
- Dan komen er dus 155,7 miljoen aandelen
- Ze verkopen die met (€ 0,32 -/- € 0,289 =) € 0,031 winst op de beurs.
- Aan de verkoop van aandelen hebben ze (in dit scenario) dan € 4,8 miljoen verdiend
- Als je de upfront fee van € 5 miljoen daarbij optelt ...........
- ......... is hun totaal rendement € 9,8 miljoen (21,7%)
Uiteraard moet de koers dan wel rond de € 0,32 blijven zweven. Als de koers daalt dan zullen ze waarschijnlijk wachten op de aflossing in aandelen met 14% korting. Als de koers stijgt wordt hun rendement alleen maar hoger.
We gaan in ieder geval vrijwel zeker nog een conversie van aandelen zien van de april aflossing. Die is namelijk cash + 5% premie. Met conversie verdienen ze echter 10%, dus bij de huidige koers zullen ze dat zeker doen.