Flinke tegenvaller
Dat de bouwers meer zouden moeten afschrijven is niet zo verrassend. Maar het bedrag wel. De aanvullende kostenpost van 31,5 miljoen euro voor VolkerWessels is een flinke tegenvaller, zeiden analisten van Morgan Stanley. Zij rekenden op maximaal 15 miljoen euro.
En BAM zou te optimistisch zijn geweest toen het eerder 70 miljoen euro afschreef op het project, volgens KBC Securities.
Analist Edwin de Jong van NIBC kondigde aan het koersdoel op het aandeel van BAM te zullen verlagen in navolging van de nieuwe afschrijving. Ook hij vind dit een flinke tegenvaller, één die beleggers niet zullen waarderen, wat deze week ook wel duidelijk werd.
BAM werkt samen met VolkerWessels aan het project ter waarde van 500 miljoen euro. Inmiddels is er door de twee bouwers al voor meer dan 200 miljoen euro aan afschrijvingen gedaan. Dat geeft geen goed gevoel over de projectcontrole bij de twee bouwers, aldus De Jong, die zich afvraagt in hoeverre het project nu onder controle is en wat dit betekent voor andere projecten waaraan wordt gewerkt. De nieuwe waarschuwing zou volgens de analist niet zonder gevolgen mogen blijven voor het management.
Hoewel De Jong zijn koersdoel voor BAM zal verlagen, blijft hij wel vasthouden aan zijn koopaanbeveling, onder meer omdat de bouwer inmiddels zou moeten profiteren van de aantrekkende markt.
Beperkte impact op outlook
De nieuwe afschrijvingen die BAM en VolkerWessels moeten doen, hebben vooralsnog weinig gevolgen voor de outlook voor 2018. BAM verwerkt de aanvullende kostenpost in de halfjaarcijfers die op 23 augustus verschijnen en rekent erop dat de winstverwachting voor 2018, een gecorrigeerd resultaat vóór belastingen van rond 2 procent, nog steeds haalbaar is. Volgens analist De Jong van NIBC is dit inclusief de provisie van 30 miljoen euro. Daarom zal hij zijn winstverwachting voor 2018 met ongeveer 15 miljoen euro verlagen.
VolkerWessels rekende eerder op een verbetering van de EBITDA in 2018, maar nu is de bouwer wat voorzichtiger. De EBITDA komt dit jaar vermoedelijk gelijk of iets hoger uit dan in 2017. In de eerste jaarhelft zal het resultaat, exclusief de impact van de nieuwe voorziening voor het zeesluisproject, uitkomen tussen de 85 miljoen en 91 miljoen euro, wat in lijn is met dezelfde periode in 2017. Op 30 augustus verschijnen de halfjaarcijfers van VolkerWessels, dat er nog steeds van uit gaat dat de middellange termijn doelen worden gehaald.
De analisten van Morgan Stanley mikten op een EBITDA in 2018 van 300 miljoen euro voor VolkerWessels. Dat zou inclusief de nieuwe afschrijving 284 miljoen euro worden, wat nog altijd 6 procent meer is dan het resultaat in 2017. Verder schatten de analisten van de Amerikaanse bank in dat de marge dit jaar ongeveer gelijk zal zijn aan de 4,6 procent in 2017. Voor de waarschuwing rekende Morgan Stanley op een marge van 5 procen