Nederlandse rente breekt door de 3%, vrees voor nog agressievere ECB groeit
De rentes in de eurozone kregen dinsdag een flinke zet door hoger dan verwachte inflatiecijfers. Daarbij doorbrak de Nederlandse tienjaarsrente de grens van 3%, een niveau dat in elf jaar niet meer was gezien. De markt prijst inmiddels in dat de beleidsrente van de Europese Centrale Bank zal stijgen naar bijna 4%, het hoogste niveau ooit.
Zowel in Frankrijk als in Spanje bleek de inflatie in februari volgens voorlopige cijfers hoger dan vooraf was ingeschat, vooral door de hoge voedselprijzen. De Franse geldontwaarding bedroeg 7,2% in vergelijking met een jaar eerder, waar 7,0% was verwacht. De Spaanse kwam uit op 6,1%, terwijl economen uitgingen van 5,5%
Woensdag komen de cijfers voor Duitsland en donderdag die van de hele eurozone. Beleggers zullen dan vooral kijken naar de zogeheten kerninflatie, de geldontwaarding exclusief zeer beweeglijke componenten zoals voedsel en energie. Nu is de verwachting nog dat die kerninflatie stabiliseert op 5,3%, terwijl de totale inflatie daalt van 8,8% naar 8,2%.
De inflatiecijfers zorgden dinsdag over een breed front voor fors hogere rentes in de eurozone. Daarbij liepen ook de renteverschillen tussen de kernlanden en de rest van de eurozone op. Het verschil tussen de tienjaarsleningen van Duitsland en Italië steeg naar 189 basispunten, al is dat nog lang geen niveau waarover de centrale bank zich zorgen zal maken. Het kritische niveau waarop de ECB zijn noodinstrument tegen deze fragmentatie van rentes binnen het muntgebied gaat inzetten, ligt waarschijnlijk ergens tussen
de 225 en 250 basispunten, denken analisten.
Rentebesluit ECB
Over ruim twee weken komen de Europese centrale bankiers weer in het Duitse Frankfurt bijeen voor hun rentebesluit. Een verhoging met 50 basispunten naar 3,00% is al aangekondigd, maar de raad van bestuur zal ook opnieuw het verder te volgen bekijken.
Begin dit jaar gingen de financiële markten er nog vanuit dat de beleidsrente zou pieken op 3,50%. Inmiddels ligt de verwachting al bijna op 4,00%. Dat niveau heeft de depositorente van de ECB nog nooit bereikt sinds de invoering van de, toen alleen nog girale, euro op 1 januari 1999.
Lange tijd hoog
Als de rente eenmaal heeft gepiekt, dan blijft hij nog een 'behoorlijk aantal kwartalen' hoog, denkt Philip Lane, hoofdeconoom en in die hoedanigheid ook directielid van de ECB. De werking van het monetaire beleid van de centrale bank begint al zichtbaar te worden, zei hij in een interview met persbureau Reuters dat dinsdag verscheen.
'We hebben significante stijgingen in de rentetermijnstructuur gezien, significante stijgingen in de rentes waartegen banken geld uitlenen, dalingen van de huizenprijzen en in een aantal landen zien we de kredietvoorwaarden aangescherpt worden, waarvan we verwachten dat die zullen leiden tot minder leningen', stelde Lane.
Maar dat is nog niet voldoende om te stoppen met de renteverhogingen, daarvoor moeten eerst de inflatieprognoses omlaag. Ook moet er meer progressie zijn geboekt richting een lagere kerninflatie en moet er voldoende vertrouwen zijn dat het monetaire beleid werkt.
Geen negatieve rentes meer
Lane verwacht niet dat we nog terugkeren naar het tijdperk van negatieve rentes als de inflatie eenmaal weer terug is op 2%. Hij wijst erop dat economen denken dat daar dan ook een beleidsrente van 2% bij hoort. Daarmee is volgens het ECB-directielid de permanente component van het gewijzigde monetaire regime 250 basispunten hoger dan de -0,5% die vorig jaar juni nog op de borden stond.
Fijn nieuws voor ons ABN amro.