rot enter toets! Wegener is nu op een koers van 7 hoog beland, een koers die in het jaar 93 ook al op de borden stond, is er in al die jaren dan geen vooruitgang geboekt? Dat lijkt me sterk, dus maar even wat onderzoeken. Dit uitgeversbedrijf is erg afhankelijk van de advertentie inkomsten, aangezien we nu in een haperde economie zitten lopen deze inkomsten drastisch terug. Daar ontkomt men niet aan, en men moet ww geven, niks verbazingswekkends zou je zeggen, dat de koers terug loopt ok, maar dat het zo ver doorschiet is wel opmerkelijk. Kijken we naar het verleden dan zien we iets opmerkelijks, al in het jaar 96 werd een wpa van 0,94 geboekt terwijl men in het jaar 2000 maar tot in wpa van 0,98 kwam, in zoveel jaar zo weinig vooruitgang qua winst stelt de belegger natuurlijk teleur, de omzet is in die tijd dan wel met bijna 50% gestegen maar het gaat de belegger natuurlijk om de harde euro's winst die gemaakt wordt. Het dividend is in die tijd ook blijven schommelen rond de 0,35 wat men dit jaar geeneens zal halen. Evengoed heeft de kw van dit bedrijf altijd rond de 14 gezeten, voor een bedrijf dat niet kan groeien kwa winst is dat hoog. In de tussentijd is de goodwill op de balans tot 650 mln opgelopen, dit kan niet zoveel kwaad mijn inziens. De intrinsieke waarde was afgelopen jaar € 8,26 per aandeel. Van de week heeft Wegener de verwachtingen geconcretiseerd, er wordt een bedrijfsresultaat voor amortisatie van goodwill van 70 mln euro verwacht voor het jaar 2001. Heel wat minder dan de 125 mln die vorig jaar gescoord werd. De omzet blijft op hetzelfde niveau als de verwachtingen uitkomen. Dit jaar dus 70 mln euro winst uit gewone bedrijfsuitvoering, hier moet nog rond de 30 mln worden afgeschreven voor amortisatie van goodwill, als men dit überhaubt wil meetellen, want goodwill blijft toch iets fictiefs, zouden we het niet meetellen, dan zou ook het EV negatief zijn. In het eerste half jaar is al een bedrijfsresultaat (voor amortisatie goodwill) van 65 mln gehaald, over de 2de jaarhelft wordt dus maar een bedrijfsresultaat van 5 mln gehaald, oftewel nettoverlies! Ze gaan niks voor niks over op taal als ebitda en dergelijke, alleen fondsen die geen nettowinst maken doen dat soort trucjes. Over het hele jaar 2001 zal men denk ik licht verlies lijden (als de buitengewone bate van tmf buiten beschouwing laten), om in 2002 weer een winstherstel te maken. Is wegener in staat de winst een keer goed te laten groeien? Ik denk van wel, de onnodige investeringen in internet (die wel de koers richting €25 deed gaan) zijn gestopt en de investeringen in jobtrack en autotrack moeten nu gaan renderen. Er wordt overal in de kosten gesneden en dit moet uiteindelijk lijden/leiden tot winsten. Over 2003 schat ik de omzet op 1,1 mld euro, de nettowinst kan oplopen tot 75 mln in 2003 wanneer de marges herstelt zijn, bij 50 mln aandelen is dat 1,50 euro wpa. Een kw verhouding van 14 verdient dit bedrijf niet meer na zoveel jaren stilstand, bij een meer redelijke kw van 10 levert dit een verdubbeling van de koers op nml van 15 euro voor het jaar 2003, maar niet zonder eerst te vermelden dat het bedrijf nu verlies maakt en het winstherstel langer op zich kan laten wachten dan verwacht. met vriendelijke groet, Edman Edwinres@hotmail.com zie portefeuille "place" voor kooptips