Er is altijd hoop?
Hoe saaier, hoe beter!
Enkele jaren terug (mei ’07) heeft Alex Vermogensbank in samenwerking met de Universiteit van Maastricht een onderzoek gepubliceerd waaruit bleek dat veel particuliere beleggers niet in staat zijn om de benchmark te verslaan. Net als het leeuwendeel van de fondsmanagers overigens.
De achterliggende reden was dat beleggers geneigd zijn te veel transacties uit te voeren, omdat ze willen profiteren van korte termijn bewegingen. Uit ervaring weet ik dat beleggers vaak niet de discipline hebben om gefundeerd te beslissen, maar kopen en verkopen op basis van emotie. Een bewegelijke beurs levert dus vele ondoordachte koopimpulsen op, met verliessituaties als gevolg. Ook ben ik er tijdens trainingen en presentaties achter gekomen dat veel beleggers instrumenten verkeerd gebruiken. Zeker in het geval van opties. Dit leidt regelmatig tot verliezen.
Ingenomen positie
Degenen die mijn columns vaker lezen, weten dat bij mijn beleggingen de beheersing van risico’s het vertrekpunt is. Juist omdat je nooit weet wat er gaat gebeuren. In een positie waarin risico’s vooraf bepaald en beperkt zijn word je als belegger niet of in ieder geval minder zenuwachtig van fluctuaties op de beurs. Zo hebben we in mijn vorige column besproken hoe je de risico’s van geschreven call- en putopties kunt beperken door zogenaamde backspreads op te zetten. In de stap van theorie naar praktijk hebben we op basis van een analyse van de AEX Index de volgende strategie opgezet:
Koop Call AEX Aug ’10 360 € 0,25
Schrijf Call AEX Aug ’10 350 € 0,85
Schrijf Put AEX Aug ’10 300 € 3,00
Koop Put AEX Aug ’10 290 € 1,75
Opbrengst: € 1,85
Op dat moment noteerde de AEX 324 punten (zie grafiek). Op basis van de steun- en weerstandslijn koos ik er voor om een kortlopende put AEX 300 en call AEX 350 te schrijven. De gekochte call- en putoptie dienden voor het beperken van het risico. Inmiddels zijn we een paar weken verder en het is dus de hoogste tijd om te kijken hoe het nu met deze optiepositie gesteld is. De AEX is tot noch toe binnen de bandbreedte gebleven en staat op dit moment 324. Er zijn twee andere punten die er echter met name voor zorgen dat de positie rendeert. Ten eerste is de looptijd van de opties korter. Bij aanvang van de positie bedroeg deze een kleine vijf weken. Over een week is de augustus expiratie en lopen de opties af. Daarnaast is de gemiddelde beweeglijkheid van de AEX gedaald. Was de volatiliteit oorspronkelijk 30 procent, inmiddels is deze gezakt naar 23 procent. Deze factoren zorgen er voor dat de geschreven opties in waarde zijn gedaald en we een mooie winst hebben gemaakt. Momenteel heeft de positie namelijk de volgende waarde:
Gekochte/Long Call AEX Aug ’10 360 € 0,05
Geschreven/Short Call AEX Aug ’10 350 € 0,10
Geschreven/Short PutAEX Aug ’10 300 € 0,40
Gekochte/Long Put AEX Aug ’10 290 € 0,20
Waarde: € 0,25
Winst nemen?
Zelf hanteer ik als stelregel bij mijn beleggingen in optieconstructies dat wanneer 80% van de maximale winst is bereikt, ik mijn winst neem en de positie sluit. Dit betekent niet dat u dit ook moet doen, maar wat belangrijk is dat u wel voor uzelf vooraf bepaalt in welke situaties u een positie sluit. Kijkend naar de huidige optiewaarden is meer dan 80% van de maximale winst bereikt en moet ik dus de positie sluiten. Resultaat: € 1,60. Het is niet verstandig om nog een week in de positie blijven te zitten. In de komende week levert de positie nog maximaal €0,25 op. Dit staat niet in verhouding tot mogelijke verliezen bij een grote uitslag van de AEX. Ik sluit dus de positie en realiseer mijn winst.
Figuur Verloop AEX sinds inname positie (19 juli 2010)
Hoe saaier de beurs, hoe beter dus wanneer je backspreads op de AEX ingenomen hebt. Een rustige beurs betekent dalende optieprijzen. Daarnaast kan de tijd niet snel genoeg gaan, want het verstrijken van de tijd betekent eveneens een waardedaling van de opties. Het is wel van belang dat de index binnen de bandbreedte blijft bewegen.
Uitbraak
Tijdens de meeste posities zal de AEX binnen de bandbreedte bewegen. Die keer dat er een uitbraak plaats vindt, kunnen de verliezen behoorlijk zijn. In mijn vorige column heb ik laten zien dat door geschreven opties af te dekken met andere gekochte opties (backspreads) uw risico’s beperkt. Kijkend naar bovenstaand voorbeeld bestaat er echter nog steeds een potentieel verlies van € 8,15 (*100) per contract. Vorige keer heb ik u voorgelegd om eens na te denken over de mogelijkheid om futures, in dit geval de FTI, als risicobeperkend instrument te gebruiken. Dit kan als volgt: op het moment dat de AEX de uitoefenprijs van de geschreven call- of putoptie bereikt dekt u de gehele positie af door een future te kopen of verkopen. In mijn column van 4 juni heb ik met u al de werking van een future besproken. U heeft toen gezien dat één punt stijging in de AEX een winst van € 200 oplevert indien u een future gekocht heeft. De € 200 per punt is hierin belangrijk. In geval van de geschreven calloptie AEX 340 kost iedere punt die de AEX hoger staat op expiratie u € 100. Oftewel, met een AEX-future kunt u twee geschreven optieposities afdekken, mocht de AEX buiten de gestelde bandbreedte treden.
Stel dat u bovenstaande positie zes maal heeft ingenomen, dan zou u op het moment dat de AEX onder de 300 punten zakt twee futures moeten verkopen. Andersom koopt u drie futures wanneer de AEX boven de 350 punten uit stijgt. Op die manier houdt u uw risico’s onder controle.
Extra winst
Vanaf het moment dat u gedwongen een futurepositie inneemt moet u maar een ding hopen: de AEX moet zo snel en zo hard mogelijk verder stijgen respectievelijk dalen. Met de future dekt u namelijk uw geschreven positie af. U heeft echter ook reeds uw risico’s van de geschreven opties verminderd door opties te kopen. Op het moment dat de AEX na een uitbraak flink verder stijgt of daalt, gaan juist deze gekochte opties u extra en zelfs onbeperkte winsten opleveren. Stel dat de AEX niet binnen de bandbreedte was gebleven, maar door de 350 was gebroken. Op dat moment had ik per twee optiecontracten één FTI gekocht. Indien de AEX op 375 zou staan werd het verlies in de geschreven opties volledig gedekt door de futures. De gekochte callopties 360 zijn in dat geval € 15 per stuk waard. Met de reeds ontvangen € 1,85 is dat een mooi resultaat.
Deze laatste situtatie komt een enkele keer voor. Wat ook voorkomt is dat de AEX rond de niveau’s van de geschreven opties blijft bewegen. Dit betekent veel transacties, want zodra de index weer binnen de bandbreedte treedt moet de futurepositie worden gesloten. Geen impulsen, geen nerveuze beleggers en een rustige beurs is bij deze strategie ideaal. In de afgelopen weken € 1,60. Erg saai, maar wel het beste!
Jim Tehupuring
De eerder verschenen 10 beleggersgeboden van Jim Tehupuring kunt u hier nalezen.
Volg Jim op Twitter
Jim Tehupuring is beleggingstrainer aan de Alex Academy . De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere belegging, die u overweegt, dient u te toetsen aan uw persoonlijk beleggersprofiel. De beloning van Jim Tehupuring staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten in deze column. Jim Tehupuring heeft een positie in de AEX-index op het moment van publicer