Even een vergelijking met de kredietfaciliteit van 2009. Zijn er nu ook aanvullende voorwaarden?
'Wessanen maakte afgelopen donderdag bekend dat het een nieuwe overeenstemming heeft bereikt met zijn banken over de convenanten. Het concern heeft een nieuw syndicaat opgesteld met daarin een verruiming van de ratio's. Analisten reageren positief op het nieuws maar wijzen er ook op Wessanen nog steeds zijn Amerikaanse activiteiten moet verkopen.
Nieuwe afspraken
Wessanen heeft met vier banken een nieuw syndicaat opgesteld over belangrijke aanpassingen in de kredietfaciliteit van 250 miljoen euro. Het voedingsmiddelenconcern krijgt door deze aanpassingen meer financiële armslag zolang de Noord-Amerikaanse activiteiten niet zijn verkocht. Volgens de oorspronkelijke kredietfaciliteit mocht de totale nettoschuld gedurende een beperkte periode 3 maal de geconsolideerde EBITDAE bedragen, met als bovengrens 3,5 maal de geconsolideerde EBITDAE.
De nieuwe afspraken bezorgen Wessanen ook de verplichting dat in de aanloop naar de afstoting van de Noord-Amerikaanse activiteiten de totale nettoschuld in 2009 niet meer dan 4 maal de geconsolideerde EBITDAE en in de eerste helft van 2010 niet meer dan 3,5 maal de geconsolideerde EBITDAE bedraagt.
Wessanen moet nu vóór 30 juni 2010 de Noord-Amerikaanse activiteiten van de hand hebben gedaan, waarna de totale nettoschuld niet meer dan 3 maal de geconsolideerde EBITDAE mag bedragen.
Verwachtingen
De markt verwacht dat Wessanen last zal blijven houden van de zwakkere omstandigheden in Europa en Noord-Amerika, waarbij de EBIT zal dalen naar ongeveer 9,6 miljoen euro. Analisten verwachten een groei van de omzet van 6,7% tot 415 miljoen euro. Wessanen zal komende woensdag 29 juli zijn kwartaalcijfers publiceren.
Analisten stellen verwachtingen bij
Analist Robert Jan Vos van Fortis Bank Nederland heeft als voorschot op de kwartaalcijfers die Wessanen volgende week zal presenteren het koersdoel voor het aandeel neerwaarts bijgesteld van 5,50 euro naar 4,50 euro. De analist heeft zijn verwachtingen voor de North American Branded divisie verlaagd op basis van de fraude die in de boekhoudingen zijn aangetroffen. De Vos handhaaft zijn raming voor de nettoschuldpositie en verwacht dat deze boven het oude convenant van 3 zal uitkomen maar wel onder de nieuwe ratio van 4. De analist handhaaft zijn koopadvies voor het aandeel omdat hij nog voldoende opwaarts potentieel voor Wessanen ziet.
Bij SNS Securities vonden ze de aankondiging van Wessanen omtrent de verruiming van de bankconvenanten geen verrassing. Analist Richard Withagen stelt dat het al langer duidelijk was dat de bestaande convenanten niet gehandhaafd zouden blijven. De nieuwe convenanten zorgen er niet voor dat er minder druk is voor het aandeel, aldus de analist. Withagen stelt dat Wessanen dicht bij de nieuwe ratio van 4 ligt zolang de Amerikaanse onderdelen nog niet van de hand zijn gedaan. De analist blijft wel bij zijn accumulate-advies met een koersdoel van 3,70 euro.
De Britse zakenbank Royal Bank of Scotland vindt de verruiming van de bankconvenanten goed nieuws maar is wel minder enthousiast over de onderliggende boodschap. Analist Jeroen van Harten wijst erop dat Wessanen nog eerder stelde dat de verkoop van de Noord-Amerikaanse onderdelen niet nodig zou zijn om binnen de bankconvenanten te blijven, maar met de mededeling die het concern nu heeft gedaan het tegendeel is bewezen. Er zal verkoopdruk ontstaan doordat Wessanen in het eerste halfjaar van 2010 de Noord-Amerikaanse activiteiten moet verkopen, aldus Van Harten. De analist blijft bij zijn houdadvies met een koersdoel van 3,24 euro.
Voor het aandeel staan nu 5 koop-, 7 houd- en 5 verkoopadviezen uit, waardoor de consensus voor het aandeel neutraal is. Het gemiddeld koersdoel bedraagt 3,94 euro, wat een verwacht rendement oplevert van 30,74%.'