*Justin* schreef op 23 december 2016 00:26:
[...]
Op de beurs strijden verschillende typen beleggers met elkaar en zorgen voor vraag en aanbod.
Strategisch vs tactisch De strategische koper zou bijvoorbeeld TomTom kopen omdat hij Microsoft ziet als grote ingang voor TT in alle verticale markten waar Microsoft met haar tentakels in wil roeren. Van de auto industrie tot zakelijke software en cloud diensten. Terwijl de verkoper bijvoorbeeld iemand is die door de krimp in de PND markt niet verwacht dat de omzet in 2017 stijgt en daardoor denkt dat er geen opwaartse trigger in het aandeel zit op een 12-maands horizon.
Behoudend vs fantasieOok zijn er beleggers die alleen uitgaan van wat ze zeker weten, dus bestaande deals, bestaande producten en bestaande omzet/winst. Terwijl ikzelf ook kijk naar wat 'kan zijn'. Als TT afgelopen 3 jaar sport producten lanceert dan zal ze dat in 2017 ook doen. En als ze deals met autofabrikanten sluiten uit het HERE kamp en Volvo en Microsoft weet los te weken dan is er wel meer mogelijk. Zeker als er per ongeluk een naam genoemd wordt (Nissan) en gehint wordt naar kansen bij Amerikaanse autobouwers.
Speculatief vs fundamenteelBeleggers die instappen bij overnamefantasie en uitstappen als de fantasie er uit is. Versus beleggers die speculatie hooguit als tijdelijke bonus zien maar de fundamenten wel leidend willen laten zijn. Een andere tegenhanger van de fundamentele belegger is de technische belegger die naar grafieken kijken en op een daling/stijging speculeert.
Zonder reden Het gebeurt ook dat beleggers hun portefeuille anders gaan wegen. Bijvoorbeeld minder Europa en meer VS of andersom. Of minder technologie en meer levensmiddelen of andersom. Die hebben geen inhoudelijke reden over TT zelf voor koop/verkoop.
Wat betekent dat voor TT?Ik verklaar de huidige koers door het feit dat het tactische nieuws dit jaar slecht was, terwijl het strategische nieuws goed was.
Een tactisch goed nieuwsbericht zou bijvoorbeeld zijn als autoverhuurder Hertz, 100.000 PND’s bestelt. Strategisch weinig betekenisvol omdat het een eenmalige aankoop is, maar leuk voor de volgende kwartaalcijfers. We hebben weinig deals gezien die direct aan de baten bijdragen.
Een strategisch goed nieuwsbericht is bijvoorbeeld de deal met Volvo: de grootste deal in de markt, met de (vroeger) trouwste klant van HERE klant die bovendien samenwerkt met UBER voor de sdc. Financieel heb je er nu nog weinig aan, omdat de eerste Volvo’s met TT vanaf 2019 van de band rollen. En pas in 2020 echt op volume komen. Terwijl in de aanloop waarschijnlijk kosten gemaakt worden.
De verwijten aan TomTom vind ik twijfelachtig, want juist doordat ze nu de gemiddelde groei (CAGR) tot en met 2019 noemen, zorgen ze ervoor dat de Volvo deal al een beetje wordt meegerekend, maar wel een klein beetje. Die 15% CAGR is de enige manier om deals als Volvo te vertalen naar een cijfer waar de markt nu iets mee kan. Volgend jaar wordt die CAGR beter want dan zit 2020 bij de gemiddelde groei inbegrepen en gaat 2016 er uit. En in 2020 hebben nieuwe deals meer volume.
Tactisch- een outlook van 23 cent EPS voor 2016,
- groeiende kosten door wensen van nieuwe automotive
- diezelfde nieuwe klanten die pas in de toekomst omzet brengen
- krimpende PND markt met als gevolg een verlaagde omzetverwachting 2016
- vrijwel geen nieuwsberichten met directe financiële impact
- De TA wees een tijdje naar beneden (koersgrafiek trend)
- Slecht sentiment. Ga maar IEX eens lezen. Dan koop je 0 aandelen!
Strategisch- partnership met Nvidia voor realtime en geautomatiseerd kaartenmaken en techniek voor self driving car
- grote deal met Volvo per 2019
- partnership met Microsoft, die toegang biedt tot een grote developer community en MS die ook tomtom HD maps en road DNA opneemt in de Azure cloud
- Sport dat 100% groeit en steeds meer omvang begint te krijgen als tegenwicht tegen PND en om uiteindelijk groter te worden dan PND omzet.
- Technologische voorsprong op HERE herbevestigd.
Het idee dat strategische kopers in de minderheid zijn verdient wel een nuancering, want de daling van het aandeel was alleen begin dit jaar. Op 12 feb 2016 was de koers 7,13 daar staan we nu boven. Dus op dit moment is het redelijk in balans. En heeft Microsoft het iets meer in opwaartse richting getilt. (niet getild, maar getilt). Ook de reorganisatie bij Consumer maakt degenen die negatief zijn over de korte termijn nu voorzichtiger. Want Consumer kan nu weleens bottom line beter worden volgend jaar en de andere divisies worden dat sowieso.
Vroeg of laat wordt strategisch nieuws vanzelf relevanter voor de koers. We hebben in een jaar tijd ook Nvidia van 20 dollar naar 106 dollar zien gaan. Een factor 5! Ik hoor echter niemand vragen: hoe komt het dat Nvidia vorig jaar op 20 stond? Dat er ook kopers en verkopers waren die onderling stukken uitwisselden op die prijs. Wie verkoopt er nou een aandeel op 20 euro? Wat was er toen niet bekend over Nvidia wat nu wel bekend is? Bestond het PX2 platform voor autonoom rijden nog niet?
Hopelijk is Nvidia een mooie voorbode voor TomTom. Maar onthou ook wat Keynes ooit zei "Markets can stay irrational, longer than you can stay solvent". Ook krijgen we in 2017 voor het eerst te maken met de rauwe werkelijkheid van het feit dat een witteboorden crimineel met psychische problemen president van de USA is geworden en de Britten dan echt eens moeten proeven wat een Brexit betekent.