Reflecteren met NIBC
Gepubliceerd op 29 nov 2018 om 10:10
Door Martin Crum
Het Haagse NIBC haalt zelden de headlines ondanks dat de bank als relatieve nieuwkomer normaliter toch wat nadrukkelijker in de spotlights hoort te staan. Afgezien van een erg actieve analistendesk is NIBC toch weinig zichtbaar.
De bank houdt op dit moment zijn Capital Markets Day in Londen, een soort bijpraatmoment met beleggers, en grijpt dat event aan om met een relatief summiere kwartaal update te komen en een tweede interim-dividend aan te kondigen van €0,25 per aandeel (ex-dividend 3 december).
NIBC draait momenteel goed. De bank rapporteert een operationeel inkomen over 9M18 van €413 miljoen en een nettowinst van €160 miljoen. Voor beleggers komt dat neer op een winst per aandeel van €1,46.
Aangenaam verrassen
Daarmee weet NIBC aangenaam te verrassen, het resultaat ligt ruim boven verwachting. De baten worden gestuwd doordat de bank wat aandelenbelangen heeft afgestoten waardoor het resultaat uit investeringen een sprongetje maakt.
De bank staat er financieel verder goed voor. De CET1 ratio ligt met 16,8% ruim boven de eigen target van > 14% en de cost-to-income ratio op een laag niveau van 43% (target < 45%). De afwezigheid van een duur kantorennetwerk speelt NIBC hierbij in de kaart.
De CEO van NIBC, Paulus de Wilt, laat zich van zijn creatieve kant zien:
pharming
Bron: NIBC
Conclusie
Er valt weinig af te dingen op de prestaties van NIBC. De bank staat er financieel goed voor. De rentemarge van 2% is hoog, maar dat niveau zal de bank volgens ons niet vast weten te houden. De fundingkosten voor de bank zullen onder invloed van een minder gunstig renteklimaat oplopen.
Bescheiden lift
NIBC noteert nog altijd onder het IPO-niveau van €8,75. Wellicht dat de prima 9M18 cijfers de koers een bescheiden lift kunnen geven. Grootaandeelhouder JC Flowers zal ongetwijfeld het belang in de Haagse zakenbank verder willen verkleinen en beleggers doen er goed aan rekening mee te houden dat er nog aardig wat aandelen boven de markt hangen.
Disclaimer: Crum heeft geen positie in bovenvermeld fonds.
NEUTRAAL OP 29 NOV 2018 OM 10:10
NIBC heeft een goed kwartaal achter de rug al worden de Q3-cijfers deels gestut door incidentele baten uit desinvesteringen. Wij zien geen aanleiding het advies te wijzigen: neutraal.