DenisG schreef op 22 november 2019 13:14:
U heeft gelijk over de misschien ongenuanceerde toonzetting, excuses hiervoor.
Inhoudelijk blijf ik er bij dat het focussen op multiple op EBITDA in dit geval niet opgaat. Blijkbaar vind de markt dit prima, en vinden grote analisten (ja zelfs KBC begint bij te draaien) dit ook geen probleem. Er wordt gekeken naar langdurige groei, en deze wordt blijkbaar door de markt als 'realistisch' beschouwd, zie huidige koers. Op zich is dit ook niet verwonderlijk, aangezien ebay hun verkeer de komende jaren naar Adyen over zet, en ze ook enkele maanden geleden de deal met Alibabagroup voor internationale transacties gewonnen hebben (zie terug in het forum). Het volume van deze partijen alleen zal al voor een aanhoudende doubledigit groei zorgen. Alleen al door deze twee klanten zou de vrees over te hoge multiples al weggenomen kunnen worden, zelfs al zou een van hun andere klanten (Uber) weggaan. Overigens heeft zowel Adyen als Uber aangegeven dat dit niet correct is.
De discussie zelf ging hier niet over, maar over hoge transactieprijzen die Adyen zou hanteren. Kunt U bronnen geven waaruit zou blijken dat Adyen klanten overwegen over te stappen vanwege hoge prijzen? Het is vrij makkelijk om de kostprijzen bij dit soort partijen te berekenen per transactie, naar mijn berekeningen ligt de kostprijs per transactie van Adyen ver onder de kostprijs van veel van de andere partijen, met als hoofdoorzaak de enorme hoeveelheid personeel die andere partijen nodig hebben om hun processen goed te laten lopen. Adyen heeft deze grotendeels geautomatiseerd en kan hierdoor dus veel goedkoper draaien.
U heeft gelijk dat de verkoopprijs per kanaal verschillend kan zijn , denk hierbij aan verschillen tussen ecommerce en card present, of bijvoorbeeld kleine versus grote klanten, of wellicht high risk versus low risk klanten, maar in al deze gevallen geldt dat de kostprijs (zonder potentieel risico meegerekend) binnen elk van deze partijen hetzelfde is, oftewel er wordt meer marge gemaakt op sommige kanalen. Als je operationele kosten lager zijn dan die van je concurrenten, kan je dus in principe veel goedkopere prijzen hanteren. In combinatie met een goede service ben je helemaal de winnaar, laat dit in mijn ogen nu net het verschil zijn tussen Adyen en al die andere partijen.
Multiple (zeker voor een korte termijn) is bij zo'n snel groeien bedrijf gewoon onvoldoende om je beslissingen op te nemen.
En als laatste punt, de concurrentie van google, Facebook, Apple enzovoorts, volgens mij gebruiken al deze partijen gewoon een payment service providers voor hun services, kijkt U maar eens op uw creditcard afschrift. Het zou mij niets verbazen als de hoge regulatory eisen deze partijen ervan weerhoudt om zelf in deze business te stappen, en dus liever met PSP's werken. Prachtige kans voor Adyen om deze partijen binnen te halen (als ze nog geen klant zijn)