Uit FD.
Vriendelijke groet, Broer Konijn
===
Is er sprake van spacspeculatie op de Amsterdamse beurs?
Het Financieele Dagblad 20 Nov 2020 03:15
Maarten van Poll
In 21 seconden 10% rendement. Hier is een meesterbelegger aan het werk! Of wat dacht u van 20% in 9,5 minuut? Ook niet slecht geboerd. Van die tweede spekkoper kunnen we niet met zekerheid stellen dat hij of zij inderdaad vlotjes een opbrengst van een vijfde heeft gescoord, omdat we de koopprijs niet kennen. Van de eerste wel.
Hoe dat zit? We hebben het hier over de eerste handelsdag van Dutch Star Companies 2 (DSC2). Dat is een zogeheten spac, een beursgenoteerde zak geld die op zoek gaat naar een private onderneming om een minderheidsbelang in te nemen. Als spac en bedrijf fuseren, krijgt die laatste een beursnotering. Zo deed techbedrijf CM.com het in februari.
De introductiekoers van een spac is bijna altijd €10, en om 09.00:21 uur gisterochtend noteerde Euronext Amsterdam de eerste intraday-prijs: €11. Dat is een mooi ritje van 10%. Rond lunchtijd waren er zo'n 300 transacties geweest. Na een vroege piek op €12 stabiliseerde het aandeel zo tussen de €10,40 en €10,50.
Even een stapje terug. Waarom is er überhaupt handel in DSC2? De zittende investeerders doen in principe precies dat: zitten, voor de lange termijn. Het enige dat vandaag veranderd is, is dat de aandelen nu verhandelbaar zijn via de beurs.
De theorie wil dat in een beurskoers alle beschikbare informatie over een bedrijf wordt verwerkt. Maar er is toch helemaal geen nieuws? Echt interessant wordt het pas als er een fusiepartner is.
Een eerste verklaring: misschien hebben sommige investeerders cash nodig, en verkopen ze daarom wat stukken. Maar DSC2 is gefinancierd door vermogende particulieren en family offices - niet direct partijen die om een paar centen verlegen zitten.
Er speelt nog iets anders: warrants. De investeerders van het eerste uur kregen bij elke zes aandelen drie van zulke derivaten die ze, als de beurskoers na een geslaagde fusie een bepaald punt bereikt, kunnen omzetten in aandelen.
Verkopen ze hun aandelen, al was het maar voor €10, dan hebben ze hun inleg dus weer terug, en nog steeds kans op een mooi extra rendement.
Dat is een tactiek die beter bij speculanten past. Rond Amerikaanse spacs is deze arbitrage populair bij hedgefondsen, die zo beloond worden voor het vooraf volstorten van de spac. Maar het lijkt toch onwaarschijnlijk dat er in rietgedekte villa's gisteren druk in DSC2 werd gehandeld.
Voor gewone stervelingen, die nu pas kunnen instappen, is het natuurlijk mooi dat er verkopers zijn. Dat ze meer betalen dan de intrinsieke waarde van €10 is een teken dat ze vertrouwen hebben in een goede afloop. Een aandeel CM.com is inmiddels €22 waard. En wie op het moment van de uiteindelijke fusie zes aandelen heeft, krijgt (nog eens) drie warrants. Geduld wordt dus beloond.