voda schreef op 6 juli 2018 19:43:
Uitgelicht: bouwers onder druk na nieuwe tegenvaller zeesluis IJmuiden
(ABM FN-Dow Jones) Aandelen van bouwers BAM Groep en VolkerWessels gingen deze week in de verkoop, nadat bekend werd dat beide bouwbedrijven opnieuw tientallen miljoenen euro's opzij moeten zetten om het project Zeesluis IJmuiden af te ronden.
Volgens vermogensbeheerder André van Eerden van Aberfeld Asset Management is het vertrouwen in bouwers even helemaal weg door het nieuws. En dat bleek deze week ook wel. BAM verloor 4,2 procent, VolkerWessels zelfs 12,8 procent. Dat verlies betekent volgens analist Nico Inberg van IEX wel een mooi instappunt. "Het aandeel is onder druk komen te liggen op een incidentele tegenvaller en de markt lijkt hier te overdrijven in zijn verkoopdrang."
Dat er opnieuw sprake is van een kostenoverschrijding heeft vooral te maken met een aangepaste planning. BAM zou hiervoor een voorziening van 30 miljoen euro moeten nemen en VolkerWessels sprak van 31,5 miljoen euro. Beide bedrijven zitten voor 50 procent in het project Zeesluis IJmuiden. Zij namen eerder elk ook al een voorziening op dit project van bijna 70 miljoen euro.
"De bouw van de twee deurkassen vordert gestaag, waarbij de eerste naar verwachting in het najaar van 2018 wordt geplaatst", liet BAM dinsdag in een toelichting weten.
Dat de bouwers meer zouden moeten afschrijven is niet zo verrassend. Maar het bedrag wel. De aanvullende kostenpost van 31,5 miljoen euro voor VolkerWessels is een flinke tegenvaller, zeiden analisten van Morgan Stanley. Zij rekenden op maximaal 15 miljoen euro.
En BAM zou te optimistisch zijn geweest toen het eerder 70 miljoen euro afschreef op het project, volgens KBC Securities.
Analist Edwin de Jong van NIBC kondigde aan het koersdoel op het aandeel van BAM te zullen verlagen in navolging van de nieuwe afschrijving. Ook hij vind dit een flinke tegenvaller, één die beleggers niet zullen waarderen, wat deze week ook wel duidelijk werd.
BAM werkt samen met VolkerWessels aan het project ter waarde van 500 miljoen euro. Inmiddels is er door de twee bouwers al voor meer dan 200 miljoen euro aan afschrijvingen gedaan. Dat geeft geen goed gevoel over de projectcontrole bij de twee bouwers, aldus De Jong, die zich afvraagt in hoeverre het project nu onder controle is en wat dit betekent voor andere projecten waaraan wordt gewerkt. De nieuwe waarschuwing zou volgens de analist niet zonder gevolgen mogen blijven voor het management.
Hoewel De Jong zijn koersdoel voor BAM zal verlagen, blijft hij wel vasthouden aan zijn koopaanbeveling, onder meer omdat de bouwer inmiddels zou moeten profiteren van de aantrekkende markt.
De nieuwe afschrijvingen die BAM en VolkerWessels moeten doen, hebben vooralsnog weinig gevolgen voor de outlook voor 2018. BAM verwerkt de aanvullende kostenpost in de halfjaarcijfers die op 23 augustus verschijnen en rekent erop dat de winstverwachting voor 2018, een gecorrigeerd resultaat vóór belastingen van rond 2 procent, nog steeds haalbaar is. Volgens analist De Jong van NIBC is dit inclusief de provisie van 30 miljoen euro. Daarom zal hij zijn winstverwachting voor 2018 met ongeveer 15 miljoen euro verlagen.
VolkerWessels rekende eerder op een verbetering van de EBITDA in 2018, maar nu is de bouwer wat voorzichtiger. De EBITDA komt dit jaar vermoedelijk gelijk of iets hoger uit dan in 2017. In de eerste jaarhelft zal het resultaat, exclusief de impact van de nieuwe voorziening voor het zeesluisproject, uitkomen tussen de 85 miljoen en 91 miljoen euro, wat in lijn is met dezelfde periode in 2017. Op 30 augustus verschijnen de halfjaarcijfers van VolkerWessels, dat er nog steeds van uit gaat dat de middellange termijn doelen worden gehaald.
De analisten van Morgan Stanley mikten op een EBITDA in 2018 van 300 miljoen euro voor VolkerWessels. Dat zou inclusief de nieuwe afschrijving 284 miljoen euro worden, wat nog altijd 6 procent meer is dan het resultaat in 2017. Verder schatten de analisten van de Amerikaanse bank in dat de marge dit jaar ongeveer gelijk zal zijn aan de 4,6 procent in 2017. Voor de waarschuwing rekende Morgan Stanley op een marge van 5 procent.
Naast BAM en VolkerWessels was ook Heijmans deze week in het nieuws. De bouwer maakte bekend dat men recht heeft op een extra vergoeding van 8 miljoen euro van de provincie Noord-Holland voor de uitvoering van een duurder ontwerp van de Wilhelminasluis in Zaandam.
Dit heeft de Raad van Arbitrage voor de Bouw (RvA) geoordeeld in het eindvonnis in het geschil over het project. Eerder kende de RvA aan de provincie al het recht toe om bij Heijmans een boete te innen van 2,7 miljoen euro vanwege de vertraging die in de uitvoering ontstond.
Op basis van het vonnis willen beide partijen zo snel mogelijk in gesprek over de uitspraak en de mogelijke herstart van het project, aldus Heijmans in een toelichting. Er zou voldoende perspectief zijn om definitieve afspraken te kunnen maken over extra kosten en planningsconsequenties. Vervolgens kunnen de werkzaamheden worden hervat en wordt het project afgerond, verwacht het bedrijf.
Het verschil van inzicht ontstond in 2014 en had betrekking op de technische uitvoering en planning van het project. Omdat de twee partijen toen niet tot een oplossing kwamen werd de kwestie voorgelegd aan de RvA.
De vergoeding van 8 miljoen euro is wel aanmerkelijk lager dan het oorspronkelijke bedrag dat Heijmans claimde, zei het bedrijf in een toelichtend persbericht. Analisten van KBC Securities beaamden dit, want zij berekenden dat Heijmans zeker 10 miljoen euro nodig had om het gat te dichten. Naast het tekort van 2 miljoen euro heeft Heijmans ook nog boetes gekregen voor de vertragingen, waardoor KBC Securities het totale verlies op ongeveer 5 miljoen euro schat.
De precieze vergoeding die Heijmans ontvangt, hangt nu af van de nog te maken afspraken met de provincie, benadrukte het bedrijf. De financiële consequenties blijven evenwel "binnen de eerder aangegeven negatieve kant van de bandbreedte", aldus Heijmans, dat hierop terug zal komen bij de jaarcijfers die op 15 augustus verschijnen. Het aandeel leverde op weekbasis 2,8 procent in.
Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nlRedactie: +31(0)20 26 28 999
© Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved.