beste benito,
1. goodwill wordt door DNB, ratingbureaus etc al afgetrokken van het EV;
2. waardering van verzekeraars is buitengewoon moeilijk, vraag maar ondermeer aan DNB en Distelbloem :-)
3. zoals je weet putten partijen zoals Achmea en DL zich uit in het vergelijkbaar maken van cijfers. Indien je de laatste cijfers van DL bekijkt (jaar 2012 presentatie), dan zie je daar een goed voorbeeld van hoe groot dat verschil is, bijna existentieel. Zoals ook al op het Achmea draadje besproken, van Olphen heeft het afgelopen jaar slinks de waarderingsmethodes en doelstellingen veranderd;
4. Doorgaande op van Olphen, hij waardeerde het vastgoed van Achmea meer marktconform dan anderen, een pars pro toto voor de andere activa en passiva (en daarom mijn opmerking);
5. op de ASR en Achmea draadjes heb ik al eens doorgerekend wat het verschil uitmaakt in de waardering van bv. safe-haven oblies bij dalende rentes. ASR boekt de koerswinst als dusdanig in de winstcijfers (en derhalve solvabiliteit), Achmea stelt dat die koerswinst geen echte winst is omdat dan boekhoudkundig de toekomstige opbrengsten voor polishouders verminderen, en derhalve boekt zij die in de reserves voor polishouders zonder effect op winst en solvabiliteit;
6. fundamenteel heb ik verder in het verre verleden in een discussie met fwb ook al eens aangegeven dat ik niet hou van een overheid als aandeelhouder (en ik ben blij dat je het nu expliciet met me eens bent) omdat de financiele flexibiliteit (lees: mogelijkheid om geld op de kapitaalsmarkt op te halen) vermindert cq. verdwijnt. Distelbloem heeft dat onlangs bewezen;
7. doorgaande op het laatste punt v/d overheid als aandeelhouder, ik ben er ook niet van overtuigd, netjes gesteld, dat die aandeelhouder nou zoveel meer kennis van zaken heeft. Ook daar heeft de overheid bij SNS dit argument bekrachtigd;
8. bij de afwaarderingen v/d levensbiz en het vastgoed alweer een eeuwigheid geleden heb ik ook al hier aangegeven dat daarmee van Olphen het leven v/d concurrenten behoorlijk zuur maakte... Tu t'en souviens, mon cher ami?
9. ook al (te) vaak hier gesteld, SNS was uitermate "optimistisch" in haar waarderingen, ook bij de bank zoals door velen al aangehaald. Een groter contrast dan tussen de oude en de nieuwe werkgever van vriend van Olphen kan je in NL niet vinden... (hopelijk)
etc...
Indien jij je afvraagt waarom de SRLeven niet doorstijgt, daar zit zeer waarschijnlijk een trist v/d oorzaken. Eerst maar eens van Olphen laten waarderen (een nieuwe CEO die zich waar moet maken...), dan beslissen.
Hoe denk jij trouwens dat van Olphen zich daar gaat opstellen? Een lekker mijnenveld, niet...