09. Dezember 2008 So zerstört man das Vertrauen der Anleger in die Führung eines Unternehmens: Erst kommt man mit einer Gewinnwarnung auf den Markt. Unmittelbar danach erklärt man korrigierend, sie gelte nur für die Branche, nicht für das eigene Unternehmen. Und ein paar Tage später muss man dann kleinlaut einräumen, die Wirtschaftskrise schlage doch durch.
Das ist kein Märchen, sondern ist bei Q-Cells Realität geworden. Der weltgrößte Solarzellen-Hersteller schockte am Dienstag die Märkte mit einer Gewinn- und Umsatzwarnung. Das erfolgsverwöhnte Unternehmen aus Bitterfeld-Wolfen senkte seine Prognosen für das laufende und das kommende Geschäftsjahr. Wegen Unsicherheiten und der schwächeren Nachfrage infolge der Finanzkrise hätten einige Kunden „in den vergangenen Tagen“ die Abnahme vereinbarter Mengen in das nächste Jahr verschoben, teilte das Unternehmen mit. Für diese Mengen seien kurzfristig keine anderen Abnehmer gefunden worden. Das Produktionsvolumen für das Gesamtjahr werde daher bei 570 Megawatt liegen; geplant waren bislang 585 Megawatt.
Deutliche Kursverluste aufgrund „kommunikativer“ Verunsicherungen
Die Aktien des im TecDax gehandelten Unternehmens brachen zum Handelsauftakt um mehr als 32 Prozent auf 18,45 Euro ein und lagen nach der ersten Handelsstunde mit einem Minus von etwas mehr als 20 Prozent bei 21,30 Euro. Händler sprachen von schwindendem Vertrauen durch die Gewinnwarnung. „Die Reduzierung der Prognose ist natürlich negativ“, sagte Analyst Sebastian Growe von equinet der Nachrichtenagentur dpa-AFX. Noch schwerer wiege allerdings der Vertrauensverlust. Schließlich habe das Unternehmen erst vor einer Woche die Zuverlässigkeit seiner Prognosen beteuert.
KursChartWatchlistVorstandschef Anton Milner hatte Anfang Dezember mit gegensätzlichen Aussagen zur Zukunft seines Unternehmens für Verwirrung gesorgt. Zunächst hatte er vor einem schwächeren Wachstums der Solarbranche wegen der Finanzkrise gewarnt - und damit die Q-Cells Aktie auf Talfahrt geschickt. Am nächsten Tag hatte Milner dann gesagt, der erwartete Wachstumsrückgang gelte nur für die Konkurrenz.
Für den Umsatz rechnet der Solarzellen-Hersteller nun mit 1,225 Milliarden Euro statt 1,35 Milliarden Euro. Auch die Erwartungen für das operative Ergebnis (Ebit) senkte das Unternehmen. Es soll im Kerngeschäft bei 230 Millionen Euro und für den gesamten Konzern bei etwa 205 Millionen Euro liegen. Bisher hatte Q-Cells für den Konzern mit 260 Millionen Euro gerechnet. Auch beim Überschuss nahm Q-Cells sein Ziel zurück von 215 auf rund 185 Millionen Euro.
Aufgrund der veränderten Lage im Markt soll bei Q-Cells die Produktion über die Weihnachtstage und den Jahreswechsel erst einmal stillstehen und „für Wartungsarbeiten und den Abbau von Überstunden“ genutzt werden. Auch für das nächste Jahr gab sich der Solarzellen-Hersteller nicht optimistischer. So sei auch zum Jahresbeginn wegen der schwierigeren Finanzierungsmöglichkeiten und der allgemeinen Unsicherheit mit einer schwachen Nachfrage zu rechnen.
Für das Gesamtjahr 2009 erwartet Q-Cells nun eine Produktion zwischen 800 und 1.000 Megawatt. Bislang wollte der Solarzellen-Hersteller mindestens 1.000 Megawatt produzieren. Entsprechend senkte Q-Cells auch seine Prognose für den Konzernumsatz. Er soll zwischen 1,75 und 2,25 Milliarden Euro (bisher 2,25 Milliarden Euro) liegen, was immer noch einem Umsatzwachstum von mindestens 40 Prozent entspräche.
„Aufgrund der zunehmenden Attraktivität der Rendite von Photovoltaik-Anwendungen“ rechnet das Unternehmen, das bislang als aussichtsreicher Kandidat für den deutschen Top-Index Dax gilt, spätestens im zweiten Halbjahr 2009 wieder mit einer steigenden Nachfrage. Mittelfristig sei der Trend daher unverändert positiv, hieß es. Bei den Investitionen soll im kommenden Jahr der Fokus auf dem Ausbau der Produktionskapazitäten für kristalline Solarzellen sowie auf die Mehrheitsbeteiligungen im Dünnschichtbereich liegen.
Das sind optimistische Prognosen. Ob sie so eintreffen werden, wird sich erst noch zeigen müssen. Fakt ist, dass die gesamte Solarbranche einerseits stark abhängig ist von relativ willkürlichen Subventionen. Andererseits nimmt der Wettbewerb immer weiter zu. Das dürften auch die etablierten Unternehmen zu spüren bekommen. Öffentliche Investitionsprogramme, wie sie beispielsweise in den Vereinigten Staaten geplant sind, dürften in der Tendenz zudem mit der Bevorzugung lokaler Unternehmen verbunden sein. Damit fiele Q-Cells aus dem Rahmen, da das Unternehmen dort kaum vertreten ist.
Die jüngste Gewinnprognose des Unternehmens liegt mehr als elf Prozent unter den Erwartungen des Marktes. Das macht die Aktie mit einem Kurs-Gewinnverhältnis von knapp 13 auf dieser Basis mit Blick auf das zu erwartende Wachstum zwar nicht sonderlich teuer. Allerdings verunsichert das wirtschaftliche Umfeld ebenso, wie die unkluge Kommunikationspolitik und die höheren Finanzierungskosten. Immerhin muss das Unternehmen im kommenden Jahr einen Kredit von 750 Millionen Euro und weitere Wachstumsschritte refinanzieren. Zusammen genommen mindert das den Reiz des Papiers.